行业景气度跟踪(二)：水泥价格上升，生猪产能去化持续

证券研究报告·策略报告·策略点评 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 20231019 水泥价格上升，生猪产能去化持续——行业景气度跟踪（二） 2023 年 10 月 19 日 证券分析师 陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 相关研究 《“吃饭行情”正在来临——东吴宏观、策略联合专题》 2023-10-13 《美债流动性风险加剧》 2023-10-12 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 行业景气度跟踪 上游资源：地缘政治事件影响油价波动，铜价持续震荡走弱。截至 10 月13 日，布伦特原油期货结算价周平均值 87.7 美元/桶，同比-6.53%，环比上周的 88.13 美元/桶下降-0.48%。截至 10 月 13 日，秦皇岛动力煤平仓价报价 1027.4 元/吨，同比-33.70%，环比上周+2.23%；北方港煤炭库存合计2404 万吨，同比 8.04%，环比上周+10.07%。截至 10 月 16 日，LME 铜现货结算价 7920 美元/吨，环比上周-1.19%。 中游材料：需求不足钢价旺季不旺，成本增加水泥价格上行。截至 10 月13 日，钢材综合价格指数 107.16 点，同比-4.52%，环比上周下降 1.24 点；长材、螺纹钢、热轧卷和无缝管的价格指数均环周下降。截至 10 月 16 日，全国水泥价格指数 145.30 点，同比-17.94%，环比上周上升 0.22%。 中游制造：政策扶持机床国产化，硅片和电池片价格下跌。8 月 8 日，财政部和国家税务总局联合发布的《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》。终端需求偏弱，硅片和电池价格大幅下跌。截至 10 月 11 日，单晶 PERC 电池片现货平均价和周变化：182mm0.60 元/w，环周-4.76%；210mm0.65 元/w，环周-7.14%；单面单晶 PERC 组件现货平均价和周变化：182mm1.18 元/w，环周-2.48%；210mm1.19 元/w，环周-2.46%。 必选消费：8 月国内纺服需求提升，生猪价格下行产能去化持续。8 月纺织服饰类商品零售值 981.7 亿元，同比增长 4.5%，环比增加 2.11%。出口方面，越南 9 月纺织服饰出口额同比增加 9.62%。截至 10 月 16 日，生猪（内三元）均价 15.24 元/公斤，生猪（外三元）均价 15.34 元/公斤，较 10月 9 日分别环比-1.49%、-1.73%。9 月 Mysteel 样本养殖企业能繁母猪存栏量环比降 0.41%，商品猪存栏量环比降 0.41%。 可选消费：9 月新能源渗透率略有下降，8 月家电类零售增速回升。9 月汽车销量当月值 285.80 万辆，同比+9.50%，环比+10.69%；新能源乘用车批发销量达到 83.0 万辆，同比增长 23.15%，环比增长 4.27%。新能源汽车国内渗透率达到 36.9%，较 8 月的 37.3%下降；其中自主品牌汽车国内渗透率达到 59.40%，较 8 月的 60.2%下降。8 月家用电器和音像器材实现零售额 672.2 亿元，同比-2.9%，增速较 7 月的-5.5%有所回升。 金融地产：券商政策敏感性较高，房地产关注销售端数据验证。10 月 9 日-15 日，30 大中城市商品房成交面积当周值 223.09 万平方米，当周同比-18.39%，环比上周+144.59%； 10 月 7 日-13 日，二手房销售面积北京环比+139.74%、同比-31.82%，深圳环比+183.22%、同比+54.29%，杭州环比+227.65%、同比+6.84%。 TMT：半导体去库周期，华为新手机或带领终端需求回暖。8 月智能手机产量 9009 万台，同比增加 0.8%，较 7 月的+1.6%下降。9 月 5 日，工信部、财政部联合印发《电子信息制造业 2023—2024 年稳增长行动方案》，方案目标中提到：2024 年，我国手机市场 5G 手机出货量占比超过 85%。 公共服务：近期火电成本端价格上涨，三季度进入水电汛期。10 月 9 日-10 月 15 日当周，全国民航执行客运航班量近 9.5 万架次，日均航班量 13581架次，环比上周下降 10.4%，同比 2022 年上升 205.2%，同比 2019 年下降7.1%，航班执飞率为 77.2%，其中国内航班量 85077，恢复至 2019 年的101.1%。 ◼ 行业配置观点 短期配置观点：风格配置方面，我们判断后续 A 股将偏向成长风格。建议关注：医药（创新药；分母端压制因素减弱，反腐政策影响缓和，减肥药 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 东吴证券研究所 2 / 27 催化）>汽车（华为产业链；汽车智能化趋势，问界新车持续热销，新能源汽车销量表现好）>机器人（中美产业映射，特斯拉机器人进展加速）。 中长期配置观点：关注“金九银十”的数据对基本面的验证和美债利率见顶信号。当前政策底已经出现，盈利底预计在下半年确定，市场底将至。但海外地缘政治事件发酵，为市场风险偏好再添一个影响因素。存量博弈下，价值风格可能持续较久，当前分母端美债利率见顶的信号逐渐清晰，市场风格可能向成长切换。胜率方面建议关注：汽车>资源品；赔率方面建议关注：医药板块（创新药）>高端制造（机器人）> TMT（数据要素）。 ◼ 大类板块的细分领域亮点 上游资源&中游材料：持续关注稳增长政策的数据验证效果，建议关注高股息行业，如煤炭、石油石化。 中游制造：产业趋势逐渐明朗，建议关注机器人、机床和叉车。 消费：复苏方向确定但斜率较缓，建议关注韧性较强、有政策支持逻辑的可选消费领域（汽车）,长期需求看好且中美产业映射推升景气度的医药板块（创新药）。 金融地产：建议关注政策敏感性较高的非银金融板块，以及高股息率的银行板块。 TMT：中长期海内外持续加码布局 AI 趋势明确，建议关注数据要素板块（业绩率先落地，政策支持，产业趋势加快），半导体（下行周期尾声，华为新产品驱动，汽车智能化趋势）。 公共服务：建议关注公用事业板块（高股息率，盈利增速较好，板块具备防御属性）。 ◼ 风险提示：美联储持续加息；国内经济增速低于预期；地缘政治事件黑天鹅。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 3 / 27 内容目录 1. 行业配置观点 ...................................................................................................................................... 6 2. 行业景气度跟踪 .............................................................................