房地产行业2018年1~12月房地产统计局数据点评：行业数据继续趋稳，关注年报业绩表现

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要： 事件：国家统计局公布数据显示，2018年1-12月，商品房销售面积171,654万平方米，同比增长1.3%，商品房销售额149,973元，同比增长12.2%。全国房地产开发投资120,264亿元，同比名义增长9.5%。 ⚫ 销售：单月增速转正，全年再创历史新高 2018 年 1-12 月份，商品房销售面积累计同比增长 1.3%，较 1-11 月回落 0.1 个百分点。我们认为，中西部三四线城市销售边际变冷而东部一二线边际回暖，销售均价亦因此环比回升。我们认为未来销量形势仍有较强韧性，应重点关注东部地区特别是一线城市的销量回暖，维持 2019 年全年销售面积增速预期-5%，销售金额增速预期-3%的判断。 ⚫ 投资：持续趋稳，韧性仍足 2018 年 1-12 月，全国房地产开发投资完成额 120,264 亿元，同比增长 9.5%，增速比 1-11 月回落 0.2 个百分点，继续保持高位。我们认为，考虑到：（1）土地成交价款增速继续保持平稳，未来产生的土地购置费将带动房地产开发投资持续具有韧性；（2）中央对于棚改仍维持较为积极的表态，也将对投资形成支撑；（3）房企补库存叠加统计口径改变的影响将在明年消除，建安投资增速将逐渐回暖。维持投资增速具备韧性，2019 全年 7%增速的判断。 ⚫ 资金：增速下滑，关注偿债高峰期风险 2018 年 1-12 月份，房地产开发企业到位资金同比增长 6.4%，增速比 1-11 月回落 1.2 个百分点，房企总体融资与销售回款情况仍然良好，后续应继续关注偿债高峰期背景下房地产行业融资监管政策的变动。 ⚫ 板块表现：估值见底 我们认为，在行业数据趋稳的背景下，预计未来政策将愈发具备连续性和稳定性，进而修复前期不确定性引发的板块估值下杀，政策平稳预期下，公司业绩将成为市场关注点。看好业绩优良的行业一线公司的表现。 ⚫ 投资建议 2018 年 1-12 月，房地产行业基本面仍然向好，销售面积单月增速由负转正，投资增速维持高位，资金情况仍然良好，调控政策亦逐渐企稳，维持行业“推荐”评级。在监管不断趋严、资金成本上升、去杠杆政策效应逐渐显现的大背景下，一线房企在融资能力、拿地机会、开发和营销能力上的优势日益凸显，行业集中度有望继续提升。我们认为，在行业数据趋稳的背景下，预计未来政策将愈发具备连续性和稳定性，进而修复前期不确定性引发的板块估值下杀，政策平稳预期下，公司业绩将成为市场关注点。看好业绩优良的行业一线公司的表现。建议投资者关注业绩承诺增速较高，或业绩增速预期较好的一线房企，如华夏幸福、招商蛇口、新城控股、中南建设等。 风险提示：房地产调控政策收紧；房地产年报业绩结算节奏不及预期；房地产税推进进度高于预期。 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较-43%-32%-20%-9%3%18-0118-0418-0718-1019-01房地产沪深300资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author]分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： 010-85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com 研究助理：由子沛 执业证号： S0100118010012 电话： 021-60878329 邮箱： youzipei@mszq.com 研究助理：侯希得 执业证号： S0100118080033 电话： 021-60876707 邮箱： houxide@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.【民生地产】1-12 月统计局房地产数据简评：各项数据持续趋稳，继续推荐业绩有保障的龙头 2.积极推盘销售高增，行业集中度继续提升 [Table_Title]房地产 行业研究/动态报告 行业数据继续趋稳，关注年报业绩表现—2018 年 1-12 月房地产统计局数据点评 动态研究报告/房地产 2019 年 01 月 22 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/房地产 目录一、行业宏观数据汇总 ...................................................................................................................................................... 3 二、销售：单月增速转正，全年再创历史新高............................................................................................................... 4 三、投资：持续趋稳，韧性仍足 ...................................................................................................................................... 6 四、资金：增速下滑，关注偿债高峰期风险................................................................................................................... 7 五、房价：结构化因素导致新房房价上涨....................................................................................................................... 8 六、板块表现：估值低位 .................................................................................................................................................. 9 七、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 9 八、风险提示 .............................................................................................................................................