普利特(002324)公司信息更新报告：受益5.5G逐步落地，LCP有望迎来量产前夕

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 普利特（002324.SZ） 2023 年 10 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/10/16 当前股价(元) 13.45 一年最高最低(元) 19.44/12.14 总市值(亿元) 149.76 流通市值(亿元) 91.22 总股本(亿股) 11.13 流通股本(亿股) 6.78 近 3 个月换手率(%) 84.71 股价走势图 数据来源：聚源 《钠锂共举，拥抱储能大时代—公司深度报告》-2023.7.21 受益 5.5G 逐步落地，LCP 有望迎来量产前夕 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 李林容（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 lilinrong@kysec.cn 证书编号：S0790122080001  公司相继与友维聚合、苏州维信在 LCP 薄膜业务达成战略合作 公司相继与友维聚合、苏州维信签署《战略合作协议》，就 LCP 全系列薄膜产品的研发量产展开合作。LCP 下游主要以树脂形式应用在高频连接器中，5.5G 逐步落地后有望扩展 LCP 薄膜在手机天线 FPC 中的应用，由于 LCP 薄膜生产对树脂原料配方、生产工艺、设备都有很高要求，进入壁垒高，公司作为全球唯一一家拉通 LCP 树脂-薄膜产业链的企业，有望充分受益产业趋势，我们维持2023-2025 年归母净利预测 7.78、11.31、17.11 亿元，对应当前股价 PE 为 18.2、12.5、8.3 倍，维持“买入”评级。  5.5G 全系列产品已发布，2024 年有望复刻 5G 快速 0-1 过程走向落地要求 5G 从 2017 年第一个实验基站开通到 2019 年 1 月首个正式基站开通仅过了一年半时间，距 2019 年 6 月商用牌照发布基站密集建设仅过了两年时间。2023 年 5月首个 5.5G 实验基站在北京开通，2023 年 7 月华为发布业界第一个 5.5G AAU，并于 10 月发布全系列产品方案，宣布将于 2024 年发布 5.5G 端到端产品，有望推动 5.5G 快速落地。  预计 2027 年手机中 LCP 薄膜市场空间有望达到 63.1 亿元 据 IDC 和 TechInsights 预测，2023-2024 年全球 5G 手机出货量分别将达到 7.70、7.97 亿台，2024 年 5.5G 手机出货量将达到 1.0 亿台。由于目前的 MPI 膜在 5.5G的通信频段下损耗较为明显，我们预计在 5.5G 手机中 LCP 薄膜将成为主选方案，我们预计 2024-2027 年 LCP 薄膜市场空间分别为 4.6、17.4、42.0、63.1 亿元。  公司是 LCP 国产替代先锋，全产业链布局有望充分享受行业红利 公司是国内首家 LCP 材料国产化供应商，也是全球唯一一家拉通 LCP 树脂合成、改性、薄膜、和纤维产业链的企业，公司 LCP 改性材料对国内外主要客户批量供货中，纤维已获得国际客户认可并量产供货，薄膜已获得下游客户的测试认可，已有小批量供货，有望充分享受 LCP 薄膜产业化红利。  风险提示：LCP 业务扩展不及预期，竞争加剧导致盈利能力下降风险。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4,871 6,758 11,379 17,027 23,366 YOY(%) 9.5 38.8 68.4 49.6 37.2 归母净利润(百万元) 24 202 778 1,131 1,711 YOY(%) -94.0 751.0 285.2 45.2 51.3 毛利率(%) 10.8 14.2 18.4 16.9 17.1 净利率(%) 0.4 3.2 7.2 6.9 7.5 ROE(%) 0.8 7.0 21.1 23.8 26.7 EPS(摊薄/元) 0.02 0.20 0.77 1.11 1.68 P/E(倍) 595.1 69.9 18.2 12.5 8.3 P/B(倍) 5.4 5.0 4.0 3.1 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2022-102023-022023-06普利特沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 LCP 材料当前主要以树脂形式应用在高频连接器中 ............................................................................................................ 3 2、 受益 5.5G 逐步落地，LCP 薄膜有望迎来量产前夕 .............................................................................................................. 4 3、 普利特：LCP 国产替代先锋，有望充分享受 LCP 薄膜产业化红利 ................................................................................... 7 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图 1： LCP 材料包括树脂、薄膜和纤维 .......................................................................................