2023年9月进出口数据点评：出口动能边际改善

1快评号外第 620 期（2023 年 10 月 13 日）出口动能边际改善——2023 年 9 月进出口数据点评2023 年 9 月我国进、出口金额同比降幅均继续收窄，贸易顺差同比收敛。按美元计价，进出口总金额 5,205.5 亿美元，同比下降 6.2%。其中，出口 2,991.3 亿美元，同比-6.2%（市场预期-7.6%）；进口 2,214.2亿美元，同比-6.2%（市场预期-5.7%）；贸易顺差 777.1 亿美元，同比收敛 49.6 亿美元。一、出口：动能小幅增强9 月出口金额同比降幅进一步收窄 2.6pct 至-6.2%，环比增长 5.0%，略好于往年季节性水平，四年复合同比增速较 8 月边际上升 0.9pct 至8.2%。出口动能稳中向好或有两方面因素，一是近月来美国制造业景气度见底回升，我国制造业原材料和中间品出口企稳，二是在美国消费韧性支撑下，四季度美欧节日需求季节性增势或不弱于往年水平。分地区来看，9 月我国对欧盟出口同比降幅大幅收窄 8.0pct 至-11.6%，对美国出口同比降幅基本持平于前月，为-9.3%，对东盟出口同比降幅扩张 2.4pct 至-15.8%。不过，同比增速受基数影响，以四年复合增速来看，对欧盟出口动能持续低迷，对美国和东盟出口动能双双回升；从比重来看，对欧盟出口比重持续下行，今年以来对前三大贸易伙伴出口的合计比重持续下行，对部分新兴经济体出口比重相应上升。从重点商品看，上中下游商品出口同比增速均有所改善。农产品出口增速转正，肥料出口降幅收窄。建筑和制造业的原材料和中间品之中，塑料制品、纺织品、钢材、铝材等降幅收窄，通用机械设备和集成电路降幅企稳。消费品出口增速整体改善，社交出行类的服装、鞋靴，以及房地产后周期类的家具、音视频设备、玩具等持续改善，电子产品也边际改善，手机和自动数据处理设备降幅收窄。汽车及零配件出口同比增速较上月上行 10.2pct 至 27.5%，环比增长 6.3%。2快评号外第 620 期（2023 年 10 月 13 日）二、进口：内需修复放缓9 月进口金额同比降幅较 8 月收窄 1.1pct 至-6.2%，主要由于外需进口与出口增速同步改善，内需进口动能基本与前月持平，内需修复或未更进一步。分量价来看，9 月大宗商品价格同比增速再度转正，进口价格对进口金额增长的拖累或持续收窄，因此，反映实际需求的进口数量改善或有所放缓。从进口目的看，9 月加工贸易进口同比降幅随出口改善，收窄 3.7pct 至-6.0%，好于总进口，内需进口修复或较为温和，较 8 月未有明显回升。分地区来看，自美国、东盟进口同比降幅分别扩张 4.7pct、1.1pct至-12.6%、-7.0%，自欧盟进口同比增速转正，上行 6.4pct 至 0.6%，但主要受基数影响。从环比来看，自美国和东盟进口环比增长 8%左右，自欧盟进口则环比小幅收缩。自日本、韩国进口降幅有所收窄，自拉丁美洲和非洲进口增速转负。从重点商品来看，除燃料类商品外，大宗原材料进口改善放缓。铁矿砂、铜矿砂、橡胶、纸浆进口增速均下行，铜材、塑料、原木、纸浆等仍大幅收缩。制造业中间品和设备进口同比增速边际变化不一，考虑基数效应和出口的影响，相关产品的内需未见明显修复。三、前瞻：出口增速企稳，进口温和改善9 月进、出口同比降幅均继续收窄，贸易顺差同比收敛。前瞻地看，10 月出口动能预计顺季节性环比小幅下行或基本持平，但由于去年同期出口大幅下台阶，同比增速有望上行至趋近于 0%。进口增速或随出口同步改善，但修复斜率受内需偏弱的制约。贸易顺差同比收缩的态势或迎来缓解甚至逆转。（评论员：谭卓 王欣恬）3快评号外第 620 期（2023 年 10 月 13 日）附录：图 1：9 月进、出口同比降幅继续收窄资料来源：Wind、招商银行研究院图 2：出口金额环比略强于疫前季节性中枢水平资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 3：我国对美国和东盟出口动能边际增强资料来源：Wind、招商银行研究院图 4：设备、中间品和消费品出口继续改善资料来源：Wind、招商银行研究院图 5：进口数量增速修复或有所放缓资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 6：原材料和中间品进口金额改善放缓资料来源：Wind、招商银行研究院682.0-6.2-6.2-750-500-25002505007501,0001,250-36-24-12012243648602020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07亿美元%中国进出口当月同比及贸易差额贸易差额（右轴）2019年为基数出口复合增速出口金额同比增速进口金额同比增速0102030%(以2019年为基数)我国对主要贸易伙伴出口年复合增速东盟拉丁美洲总出口美国欧盟-100-50050100150200-40-530652021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07%%我国部分主要产品出口金额同比增速通用机械设备集成电路家用电器服装及衣着附件钢材(右轴)汽车和汽车底盘(右轴)-50-2502550751002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09%主要产品当月进口同比增速铁矿砂及其精矿原油初级形状的塑料机床集成电路美容化妆品及洗护用品