工业气体行业周报-工业气体：气价将拐点转正向上；10月第2周零售气价同比持平

证券研究报告 | 行业周报 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专用设备 报告日期：2023 年 10 月 16 日 工业气体：气价将拐点转正向上；10 月第 2 周零售气价同比持平 ——工业气体行业周报 投资要点 ❑ 10 月第 2 周气体价格同比持平，低基数背景下四季度价格有望拐点转正向上 （1）液氧、液氩价格同比小幅上涨，液氮价格同比跌幅收窄。本周零售气体价格同比持平，环比下跌 0.1%。其中液态氧气单价为 456 元/吨，环比下跌 4%，同比上涨 1%；液态氮气单价为 511 元/吨，环比下跌 4%，同比下跌 7%；液态氩气单价为 1094 元/吨，环比上涨 6%，同比上涨 12%。 （2）宏观调控力度持续加码，经济复苏预期增强、叠加 2022 年第四季度低基数效应，2023 年四季度预计工业气体价格有望拐点向上。2022 年零售气体均价 Q1同比下跌 6%，Q2 同比下跌 42%，Q3 同比下跌 27%，Q4 同比下跌 60%。2023年 3 月以来零售气体均价逐渐回升，空气产品景气度呈现复苏态势。 （3）假设 2023 年 10-12 月零售气价选取 10 月前两周价格，即 627 元/吨。我们测算 10 月、11 月、12 月零售气价同比增长 2%、9%、19%，有望持续复苏。 ❑ 预期工业气体行业复苏，推荐板块龙头 鉴于工业气体行业 2022 年第二、三季度受稀有气体价格上涨、基数较高等因素影响，2023 年第二、三季度为全年业绩低点。2022 年第四季度稀有气体价格大幅下跌，同时零售气体价格基数较低，我们判断 2023 年第四季度工业气体板块的业绩有望拐点向上，部分龙头企业的业绩弹性或存在超预期可能，推荐板块龙头杭氧股份、华特气体等。 ❑ 持续看好工业气体行业投资机会，海外龙头超万亿元人民币市值 1）中国工业气体行业近 2000 亿元市场，过去 5 年复合增速 11%。 2）海外可比公司林德气体市值折合人民币超万亿市值。 3）国产替代提速，龙头份额提升。2019 年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业的市场份额合计达 70%。在 2021 年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至 25%，而内资企业占比提升至 75%。 4）国内电子特气市场以外资为主导，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来 3-5 年业绩有望持续快速增长。 ❑ 投资建议： 推荐中国工业气体龙头杭氧股份、特种气体先行者华特气体、电子特气新星和远气体、空分设备民企龙头福斯达、民营气体领军企业侨源股份、光刻气供应商凯美特气、民族工业气体领军企业陕鼓动力，持续关注中船特气、广钢气体、金宏气体、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。 ➢ 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 ➢ 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 ➢ 和远气体：华中区域性民营气体龙头，冉冉升起的电子特气新星 ➢ 福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道 ➢ 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 ➢ 凯美特气：光刻气供应商，光刻气体产品取得 ASML 认证 ➢ 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎 ❑ 风险提示： 1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 zhangyang01@stocke.com.cn 相关报告 1 《零售气体价格跌幅收窄，四季度有望持续回暖》 2023.10.11 2 《光刻气：光刻机重要耗材，推荐华特气体、凯美特气等》 2023.09.18 3 《工业气体价格因基数因素跌幅扩大，四季度有望企稳回升》 2023.09.09 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 工业气体复苏拐点来临，重点推荐行业龙头 ........................................................................................... 4 1.1 10 月第 2 周零售气价跌幅同比继续收窄，预计工业气体价格转正临近 ...................................................................... 4 1.2 预期工业气体行业复苏预期，推荐板块龙头 .................................................................................................................. 6 2 投资建议 ....................................................................................................................................................... 7 2.1 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 .................................................................. 8 2.2 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 .................................................................................. 8 2.3 和远气体：华中区域民营气体龙头，加码电子特气业绩有望腾飞 .............................................................................. 9 2.4 福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道 .................................................................................. 9 2.5 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 ............................................................................ 10 2.6 凯美特气：光刻气重要供应商，光刻气体取得 ASML 认证 ....................................................................................... 10 2.7