家用电器行业周报：9月出口延续改善趋势，关注品牌出海份额提升以及出口代工旺季补库

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 家用电器 2023 年 10 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《家电行业 2023 年中报总结：外销迎来拐点、内销关注结构性变化，毛销差持续修复—行业点评报告》-2023.9.14 《海外去库周期或临近尾声，建议关注优质企业外销底部反转机会—行业投资策略》-2023.7.5 《可选消费行业 2023 中期投资策略-看好可选消费二季度业绩复苏》-2023.5.10 9 月出口延续改善趋势，关注品牌出海份额提升以及出口代工旺季补库 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790122070043  本周推荐标的：石头科技、德昌股份、新宝股份、小熊电器、海信家电 （1）出口链：品牌端推荐石头科技，建议关注安克创新、海信视像。代工端推荐德昌股份、新宝股份，受益标的比依股份、奥马电器。（2）内销性价比：小熊电器、飞科电器。（3）白电：美的集团、海尔智家、海信家电。（4）新能源车：德昌股份、佛山照明、盾安环境、三花智控。（5）地产链：老板电器、公牛集团。  出口低基数下预计延续改善趋势，关注品牌出海份额提升以及代工旺季补库 品牌出海，欧美需求以及通胀控制仍存不确定性，因此建议关注强竞争力，有份额提升逻辑板块。出口代工，海外旺季来临下游客户或逐步补库支撑业绩改善。 石头科技：（1）国内持续抢份额：2023Q3 公司线上清洁电器销额+24.7%，P10 Pro 9 月线上销量单品第二，看好双十一抢份额。（2）海外中高端抢份额：预计 2023Q3延续 2023Q2 趋势。P10 海外版 Q Revo 下半年在海外上市，仍有新品拉动作用。美亚 7 月会员日增 50%，8-9 月仍热销，抢夺 iRobot 份额趋势持续。（3）利润率稳定性强：技术降本持续+欧洲改善延续。我们预计净利率水平稳定性强。 海信家电：2023Q3 收入业绩增长超预期。收入端预计延续 Q2 表现，其中冰洗预计同比增长较高双位数，家空预计小双位数增长。冰洗内销高端化+差异化策略下优于行业增长，外销规模改善下预计利润率修复。展望后续，伴随三电业务逐步扭亏为盈，空冰洗业务经营改善持续，我们预计公司业绩修复趋势有望延续。 德昌股份：（1）家电业务：公司为 Shark 代工的 FlexStyle 新品，凭借卷发、吹风二合一的创新和性价比成为爆品，看好公司切入 Shark 供应链后扩大规模。（2）汽车电机：绑定头部客户，在手订单充沛，预计汽车 EPS 电机收入翻倍增长。 新宝股份：内销摩飞/东菱 2023Q3 收入改善，双品牌均有小爆品推出，内销改善有望助力公司利润率修复。外销各品类出口延续改善，低基数下恢复确定性较强。此外商用咖啡机领域，有望逐步替代下游客户现有门店商用咖啡机，增厚业绩。  本周行业更新：洗地机量增价跌，扫地机性价比占主流，彩电结构升级持续 （1）扫地机：销量跌幅收窄，性价比产品占主流。2023M9 扫地机线上销额/量同比分别+1.71%/-5.17%，年累计销量跌幅持续收窄。全基站继续保持快增，2023M9 销量同比+58%。单品方面，性价比产品仍占优。（2）洗地机：量增价跌，美的/德尔玛中低价位段放量。2023M9 洗地机线上销量/均价同比分别+21%/ -19%。行业价格带持续下探，2023Q3 2500 元以下价位段产品合计占比 65%（+34pct）。品牌侧 2000 元以下价位段美的/德尔玛份额提升明显。（3）厨小电： 2023M9 京东/天猫/抖音渠道销售额同比分别-10%/-4%/-19%，行业表现相对平淡，摩飞/东菱/小熊表现优于行业。（4）彩电：2023M9 线上销量同比-28%，均价同比+31%，终端售价提升致销量承压。行业结构升级以及寡头效应持续，80 寸及以上线上 9 月/2023Q3 零售量同比分别+50%/+60%，集中度较中低尺寸提升。品牌方面，海信/TCL 高端化和全球化领先，2023M1-M8 外销出货优于韩系品牌。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -24%-12%0%12%24%2022-102023-022023-062023-10家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：黑电家电子板块涨幅居前，华为产业链相关概念拉动 .......................................................... 4 1.2、 宏观数据跟踪：原材料价格企稳，海运运价回归常态，人民币贬值态势持续 ...................................................... 5 2、 北上资金持股比例更新 ............................................................................................................................................................ 5 3、 本周推荐标的及逻辑 ................................................................................................................................................................ 6 3.1、 出口链（自主品牌+出口代工） ................................................................................................................................... 7 3.1.1、 石头科技：看好国内新品持续抢份额，海外有望延续 Q2 趋势 .................................................................... 7 3.1.2、 德昌股份：新客户 Shark 趋势向好，EPS 电机绑定头部客户打开第二曲线 ..........