食品饮料行业1月投资策略：关注年货行情，优选品牌龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告食品饮料 [Table_IndustryInfo]月度观点 超配 （维持评级） 2019 年 01 月 16 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 1 月投资策略：关注年货行情，优选品牌龙头  关注年货行情，优选品牌龙头白酒板块：关注年货行情，选择调整积极的品牌龙头。茅台经销商大会给予了发货量增加及直营比例提升带来的业绩增长信心，近期 1 月 10 日后陆续到货缓解货源压力，满足旺季消费需求，批价回落至 1720-1750；老窖近期出台减配额、挺价政策，1 月 3 日起停止重庆区域国窖 1573 供应，7 日对北方市场 38 度 1573零售价提价 60 元，反映稳价稳增长决心。建议关注春节年货行情，市场分化式发展及旺季临近中选择积极调整、动销稳健的品牌龙头。大众食品板块：优选保健品、调味品、啤酒等，关注投资三主线。调研显示当前食品类需求相对刚性，临近春节保健品、休闲食品、乳制品销量仍较积极，调味品中恒顺醋业已率先提价，强化前期提价逻辑。由于去年春节靠后对备货期及业绩有影响，建议结合 18Q4 实际动销及 19Q1 年货行情共同考虑，选择业绩确定性高且估值存修复弹性的食品类行业及标的进行配置。短期医保冲击有限，权健事件行业影响负面，但长远利好规范运作龙头。我们认为前期医保奖励政策缺乏各地一刀切基础，地区监管条例有别，对药店实际销售冲击有限；医保支付方式存在被替代的可能，非医保地区药店保健品销售占比稳定说明保健品现金自购比例较高，刚需空间大；龙头公司积极打造线上渠道、加快非药店渠道渗透拓张，以应对医保政策逐渐收紧的潜在影响。权健近期负面信息引发市场关注，大众对于保健品全行业的理性认知逐步强化，情绪仍待恢复。  阿里线上数据：保健品延续高增，休闲龙头表现积极保健食品 2018 年 1-12 月，保健食品全网销售额 211.22 亿同增 39.4%，其中单12 月销售额 18.99 亿同增 47.8%，保持快速增长，12 月销量同比+92.1%，均价同比-23.1%。分品牌看：汤臣倍健 2018 年 12 月销售额 1.05 亿，同增 23%，Swisse0.92 亿，同增 53%，Musletech0.36 亿，同增 41%。休闲食品 2018 年全年销售额为 621.31 亿，同增 23.4%，增速环比较前 11 个月略有放缓；其中12 月销售额 70.69 亿，同增 40.5%，环增-4%。2018 年 12 月三只松鼠销售额为 9.14 亿，同增 65%，百草味销售额为 4.68 亿，同增 24%，良品铺子销售额为 3.59 亿，同增 38%，。2017 年 12 月至 2018 年 12 月各品牌份额变动：三只松鼠 11%→13%，百草味 7%→7% ，良品铺子 5%→5%。 投资建议关注春节备货行情，优选业绩确定性较高，具有强定价权的行业龙头。重点推荐：安井食品、海天味业、重庆啤酒、泸州老窖、贵州茅台、绝味食品、好想你。 风险提示宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2018E 2019E 2018E 2019E 000568 泸州老窖 买入 38.72 567 2.45 3.07 15.8 12.6 600519 贵州茅台 买入 605.49 7,606 26.65 29.52 22.7 20.5 600132 重庆啤酒 买入 29.81 144 0.84 1.01 35.5 29.5 603345 安井食品 买入 36.90 80 1.27 1.76 29.1 21.0 603288 海天味业 买入 66.35 1,792 1.62 1.99 41.0 33.3 603517 绝味食品 买入 33.88 139 1.56 1.88 21.7 18.0 002582 好想你 买入 7.78 40 0.35 0.50 22.2 15.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《月度策略观点：H1 阿里数据总结：淡季不淡，龙头强势依旧》 ——2018-07-10 《食品饮料 2018 年下半年投资策略：穿越周期优中选优，享受稳定增长的长牛溢价》 ——2018-07-05 《食品饮料月度策略观点：6 月策略观点：白酒稳健增长性价比高，食品细分龙头择优布局》 ——2018-06-11 《月度策略观点：5 月策略观点：重视食品龙头获益消费升级，白酒回调基本面稳健依旧》 ——2018-05-09 《月度策略观点：4 月策略观点：业绩期关注白酒旺季开门红，重视食品龙头稳增表现》 ——2018-04-13 证券分析师：陈梦瑶 电话： 18520127266 E-MAIL： chenmengyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001 联系人：郭尉 电话： 15210587234 E-MAIL： guowei1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4A/17O/17D/17F/18A/18J/18上证综指食品饮料 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业观点 ...................................................................................................................... 4 关注春节年货行情，优选品牌龙头 ...................................................................... 4 热点聚焦 ...................................................................................................................... 4 医保政策收紧造成短期压力，汤臣长期逻辑依然顺畅 .......................................... 4 公司动态 ...................................................................................................................... 5 数据追踪 ...................................................................................................................... 6 阿里