大类资产配置跟踪：美国10债收益率高位回落

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 10 月 14 日 定期报告 ——大类资产配置跟踪（10 月 9 日-10 月 13 日） ❑ 权益： 1）A 股市场：涨跌交替，整体小幅下行。 板块方面，电子、汽车表现较好，受中央汇金增持四大国有银行的影响，银行板块上涨明显。基本面上，9 月制造业 PMI 重返扩张区间，同时本周公布的 9月进出口增速跌幅均进一步收窄，显示出我国国内工业产业复苏已逐渐从政策端转向内生端。本周的市场震荡主要来源于对海外货币政策的不确定性以及地缘冲突局势加剧的担忧。 2）港股市场：先上后下，整体上行。 从细分板块来看，医疗保健、港股通中国科技、港股通新经济等板块涨幅明显；受恒大事件后续以及中国内地房地产指数持续走低的影响，物业服务及管理、中国内地地产等相关板块表现较弱，跌幅较大。本周初美联储官员表态偏鸽，权益市场交投情绪得到提振，在连续下跌多周后，港股由降转升，周四美国 9 月 CPI 增速略高于预期，数据公布后美联储多位官员表态鸽鹰不一引发市场震荡。 3）美股和其他：美股三大指数先涨后跌，欧洲主要股市涨跌不一。 周初多位美联储官员与美联储会议纪要均透露鸽派信号，美股三大指数连续上涨。周四公布的 CPI 数据高于市场预期，周五公布的消费者信心指数显示消费者对未来一年的通胀预期上升，叠加巴以冲突加剧，美股小幅度回落。欧洲方面主要股指小幅度下行，与美股表现的逻辑类似，前半周受美联储官员鸽派言论影响指数大幅反弹，后半周因通胀预期上行和市场避险情绪升温，欧洲主要股市回吐部分涨幅。 ❑ 债券： 1）国内：短端利率整体下行。 节后第一周资金面转松情况低于市场预期，前半周央行净回笼资金量较大，再加上各省份陆续公布特殊再融资债发行计划，债市利率上行明显，周四和周五随着资金面有所缓解，再加上市场预期有新一轮的降息，债市情绪逐渐回暖，短端和长端利率均出现下行。 2）海外：美国 10 债收益率、欧元区主要国家 10 债收益率下行。 美国、欧元区主要国家 10债收益率整体下行。周初多位美联储官员透露鸽派信号，美国国债收益率从高位回落，欧元区主要国家收益率亦同步下行。随后巴以冲突不断加剧，避险资金涌入债市推升债券价格，美国国债收益率连续下行。后半周公布的 CPI 数据超预期、消费者通胀预期上行，加息预期再度升温，美国、欧洲主要国家收益率同步反弹。 ❑ 大宗： 国际原油价格大幅反弹，黄金价格显著走高。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 美国 10 债收益率高位回落 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 本周，巴以冲突爆发事件使投资者对石油供应中断担忧加剧；此外，OPEC 报告石油需求达到历史新高，加之俄罗斯原油输出受制裁，即使 EIA 公布美国原油库存激增，在上周大跌以后，本周国际原油价格依然反弹明显。黄金方面，地缘政治不确定性增加，再加上中国央行连续多月增持黄金，投资者避险情绪浓厚，黄金价格显著走高。 ❑ 外汇： 美元先下后上，整体上行，人民币汇率小幅下行。 周初美联储多位官员发言态度偏鸽，9 月 FOMC 会议纪要同样释放偏鸽信号，美元指数下行，但随着周四 CPI 数据高于市场预期、巴以冲突加剧，美元指数拐头向上。对于人民币汇率而言，受美元单边走强的影响，本周人民币汇率维持相对弱势。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观定期报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（10 月 9 日-10 月 13 日） ........................................... 4 二、 下周重点数据和事件展望 ......................................................................... 8 图表目录 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 7 表 2：下周重点数据日历 .................................................................................. 8 敬请阅读末页的重要说明 4 宏观定期报告 一、大类资产总体回顾（10 月 9 日-10 月 13 日） 权益： 1）A 股市场：涨跌交替，整体小幅下行。 本周 A 股市场涨跌交替，整体小幅下行。板块方面，电子、汽车表现较好，受中央汇金增持四大国有银行的影响，银行板块上涨明显。基本面上，9 月制造业PMI 重返扩张区间，同时本周公布的 9 月进出口增速跌幅均进一步收窄，显示出我国国内工业产业复苏已逐渐从政策端转向内生端。整体而言，近期的宏观经济数据表明，中国国内经济基本面延续回升复苏的趋势。本周的市场震荡主要来源于对海外货币政策的不确定性以及地缘冲突局势加剧的担忧。国内经济持续改善将有助于权益市场对冲不断累积的海外风险。 上证指数收盘为 3088.10，本周涨跌幅为-0.72%，深证成指、中小板指数、创业板指数、沪深 300 涨跌幅分别为 -0.41%、0.06%、-0.36%、-0.71%； 从大中小盘的涨跌幅看，中盘指数(-0.81%)>小盘指数(-0.61%)>大盘指数(-0.55%)；价值指数(-0.86%)>成长指数(-0.46%)； 从细分板块，电子、汽车、医药、通信、银行表现较好，涨跌幅分别为 4.82%、3.32%、1.87%、0.99%、0.48%；消费者服务、建筑、建材、商贸零售、房地产表现较弱，涨跌幅分别为-5.00%、-4.46%、-3.89%、-3.31%、-3.25%。 本周 A 股资金净主动买入额-1298.72 亿元，其中中证 500 和沪深 300 的资金净主动买入额分别为-173.47 亿元和-123.37 亿元。 2）港股市场：先上后下，整体上行。 本周港股市场先上后下，整体上行。从细分板块来看，医疗保健、港股通中国科技、港股通新经济等板块涨幅明显；受恒大事件后续以及中国内地房地产指数持续走低的影响，物业服务及管理、中国内地地产等相关板块表现较弱。本周初美联储官员表态偏鸽，权益市场交投情绪得到提振，在连续下跌多周后，港股由降转升，周四美国 9 月 CPI 增速略高于预期，数据公布后美联储多位官员表态鸽鹰不一引发市场震荡。往后看，海外货币政策的不确定性以及全球地缘冲突的加剧可能会持续冲击港股市场。 恒生指数和恒生中国企业指数收盘分别为 17813.45 和 6115.88，本周涨跌幅分别为 1.87%和 2.37%。 从 大 中 小 盘 的 涨 跌 幅 看 ， 小 型 股 (1.80%