2018全球油料市场展望：20180110-国投安信期货

2018 全球油料市场展望 黎明尚远 国投安信期货农产品研投团队 杨蕊霞 版权归国投安信期货所有 1 引用请注明出处盗版必究 目录 第一部分 2017 年全球油料蛋白行情回顾 ........................................................................... 2 第二部分 全球油料供需分析 ............................................................................................... 3 一、 2018 年全球大豆供需分析 ............................................................................... 3 1、全球大豆供需平衡表 .......................................................................................... 3 2、2017/18 全球大豆期末库存创历史最高 ........................................................... 4 3、2017/18 美国大豆库存回升至 10 年最高水平 ................................................. 5 4、美国大豆面积持续扩张，单产进入高单产时代 .............................................. 6 5、预计 2018 年美豆种植仍能获得比较收益优势 ................................................ 8 6、2017/18 南美大豆种植面积继续增加 ............................................................... 9 7、巴西大豆产量存在上调潜力 ............................................................................ 10 8、需求 1：美国压榨需求平稳增长，出口方面南美挤压美豆份额 ................. 12 8、需求 2：最大需求国中国进口快速增加 ......................................................... 13 二、 2018 年全球菜籽供需分析 ............................................................................. 13 1、全球菜籽供需转向宽松 .................................................................................... 13 2、加拿大菜籽丰产，产量创历史新高 ................................................................ 15 三、 国内市场分析 .................................................................................................. 17 三、2018 年全球油料市场展望 ............................................................................................. 20 版权归国投安信期货所有 2 引用请注明出处盗版必究 第一部分 2017 年全球油料蛋白行情回顾 图 1：CBOT 美豆及 CBOT 美豆粕走势对比 数据来源：wind，国投安信期货 图 2：DCE 豆粕及 CBOT 美豆走势对比 数据来源：wind，国投安信期货 图 3：DCE 豆粕及 ZCE 菜粕走势对比 28029030031032033034035036090095010001050110001-0301-1802-0202-1703-0403-1904-0304-1805-0305-1806-0206-1707-0207-1708-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-29CBOT大豆 CBOT豆粕 美分/蒲 美元/短吨 90095010001050110026002700280029003000310001-0301-1802-0202-1703-0403-1904-0304-1805-0305-1806-0206-1707-0207-1708-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-29DCE豆粕 CBOT大豆 元/吨 美分/蒲 版权归国投安信期货所有 3 引用请注明出处盗版必究 数据来源：wind，国投安信期货 2017 年美豆价格全年窄幅区间波动。CBOT 美豆指数价格波动区间为9.06~10.76 美元/蒲式耳。国际大豆价格全年低位运行，由于全球大豆供应急剧上升，主产国产量增幅巨大，全球大豆期末库存快速上升。 全年大豆运行节奏可以分为三个阶段：第一阶段，2017.1-2017.6，南美大豆产量不断上调南美大豆实现丰产，加之市场预期 2017 年美国大豆种植面积将大幅增加，主导了这一阶段的弱势；第二阶段，2017.7-2017.8，美国夏季天气炒作带动美豆价格快速上涨，进入 8 月天气好转此前天气炒作被证伪，美国农业部逐步给出美豆高单产预测，美豆价格进入回调阶段；第三阶段，2017.9-2017.12，在美国大豆丰产之后市场出现收割低点，此后南美种植再度引发市场关注，拉尼娜预期结合巴西及阿根廷早期播种期天气炒作推升下半年全球大豆价格自低位反弹，但进入 12 月以后南美主产国均迎来有利降雨，市场再次挤出天气升水，美豆价格再度回到 10 美元下方。 第二部分 全球油料供需分析 一、 2018 年全球大豆供需分析 1、全球大豆供需平衡表 对于刚刚过去的 2016/17 年度来说，全球大豆产量和全球大豆库存都发生了质的飞跃！全球大豆产量的急速增加使得全球大豆期末库存大幅增加。 从美国农业部给出的平衡表来看，2016/17 全球大豆产量增加 3755 万吨（美国 1000，巴西 1760，阿根廷 100，巴拉圭 145，中国 110），2016/17 全球大豆期末库存增加 1870 万吨。 展望 17/18 年度，全球大豆产需全年基本维持均衡状态。但由于 16/17 年度的高结转，17/18 年度全球大豆期末库存将继续处于高位。根据美国农业部数200022002400260028003