食品饮料行业9月月报：经济指标向好，板块下跌蓄势

第1页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 经济指标向好，板块下跌蓄势 ——食品饮料行业 9 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业分析报告：行业延续弱势，复调品表现突出》 2023-09-21 《食品饮料行业分析报告：白酒行业竞争格局优化，盈利进一步增强 》 2023-09-18 《食品饮料行业月报：酒饮带动板块表现改善，悲观情绪渐散》 2023-07-11 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 10 月 12 日 投资要点： ⚫ 2023 年 9 月，食品饮料板块延续上月跌势，但跌幅有所收敛，其中白酒、啤酒的下跌更甚于其它板块，休闲食品和调味品板块止跌。当月，主板表现尚可，创业板块下跌，食品饮料跑输大市。半年报业绩利好兑现后，市场关注度随之回落，同时市场行情也普遍回落，上述因素共同导致食品饮料的下跌。 ⚫ 经过 8、9 月的连续下跌，食品饮料板块的估值进一步下沉。根据 IFIND 的数据，截至 9 月 30 日，板块的静态市盈率为 23.97 倍，较 2020 年高点下降了-52.59%，较 2023 年一季度的高点下降-13.77%，目前低于 2015 年以来的均值水平 26.89 倍。 ⚫ 9 月，食品饮料板块个股全面下跌，下跌比例环比 8 月下降。9 月，上涨个股主要集中在复合调味品、工业调味品，以及动销改善的上市公司。 ⚫ 2023 年 1 至 8 月，食品饮料制造业投资额增速高位回落。2023 年 8 月，食品制造业的固定投资增长环比 7 月持平略有提振。 ⚫ 2023 年 1 至 8 月，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振，国内市场供应恢复常态；同期，白酒产量延续收缩趋势。 ⚫ 2023 年 1 至 8 月，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛；但是，坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势。近来，啤酒进口转增，葡萄酒进口量进一步收缩；坚果进口止跌，预计四季度国内市场将会有补库需求。2023年以来国内市场对于基础乳制品的进口需求回落，但对于乳酪、稀奶油、酸奶等高端制品的进口需求仍增长较高。 ⚫ 2023 年 1 至 9 月，行业上游大宗商品价格以止跌上涨为主要趋势，部分持续收缩的品类下降幅度收窄。随着 8、9 月份经济指标向好趋势的巩固，社会生产和补库行为趋于积极，原料价格止跌，并有望进入上行通道。 ⚫ 投资策略：国内经济指标于 8、9 月份出现积极向好的迹象，社会零售数据略有改善，上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。此外，2023 年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，下半年上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜，以及白酒。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场去库存不及预期，导致企业出口增长放缓。 -18%-13%-8%-3%2%6%11%16%2022.102023.022023.062023.10食品饮料沪深30011977第2页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2023 年 9 月，食品饮料板块延续上月跌势，但跌幅有所收敛，其中白酒、啤酒的下跌更甚于其它板块，休闲食品和调味品板块止跌。当月，主板表现尚可，创业板块下跌，食品饮料跑输大市。根据 IFIND 的数据，2023 年 9 月，食品饮料板块下跌-2.23%，较上月跌幅收敛 2.5个百分点。其中，白酒、啤酒分别下跌-2.67%、-3.23%，跌幅分别较上月收敛 1、2 个百分点；此外，食品加工下跌-0.94%，休闲食品下跌-1.29%，调味品上涨 0.26%，均出现止跌迹象。同期，上证指数上涨 0.3%，上证 50 上涨 1.03%，科创板下跌-2.49%，创业板下跌-1.14%。9 月，主板表现尚可，创业板块下跌，食品饮料跑输大市。 半年报业绩利好兑现后，市场关注度随之回落，同时市场行情也普遍回落，上述因素共同导致食品饮料的下跌。继 6、7 月连续上涨后，食品饮料板块在 8、9 两月连续下跌，累计跌幅-6.97%，抹去 6、7 月一半的涨幅。6、7 月板块上涨，部分是跟随市场同步：沪深 300 指数在6 月和 7 月分别上涨 2.45%和 6.04%；此外，部分是来自良好的半年报业绩预期。半年报业绩利好兑现后，市场关注度随之回落，同时市场行情也普遍回落，导致食品饮料跟随下跌。 图表 1：2023 年 9 月食品饮料板块及市场涨跌幅（%） 图表 2：2023 年 1-9 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2023 年 9 月，市场表现较好的一级行业包括煤炭、石油石化、医药生物、银行、汽车、机械设备和通信。银行、机械设备和通信延续了 2023 年以来的良好涨势。三季度，时令进入建筑旺季，包括基建在内的各大项目陆续开工，此外国际石油价格近期上涨，上述原因带动了煤炭和石油石化等相关板块上涨。医药生物扭转前期跌势，近来表现突出，成为消费领域的亮点。 (3)(3)(2)(2)(1)(1)0112食品饮料及市场：2023年9月食品饮料创业板科创板上证50沪深300上证A股-10-5051015食品饮料：2023年1-9月第3页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 3：2023 年 9 月一级行业及市场表现（涨跌幅%） 图表 4：2023 年 1 至 9 月一级行业及市场表现（涨跌幅%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2. 食品饮料板块估值 经过 8、9 月的连续下跌，食品饮料板块的估值进一步下沉。根据 IFIND 的数据，截至 9月 30 日，板块的静态市盈率为 23.97 倍，较 2020 年高点下降了-52.59%，较 2023 年一季度的高点下降-13.77%，目前低于 2015 年以来的均值水平 26.89 倍。根据 IFIND 的数据统计，截至9 月 30 日，食品饮料板块的估值 23.97 倍，较 8 月进一步下降，较今年一季度的阶段高点降-13.77%，板块估值目前已经低于 2015 年以来的均值水平 26.89 倍。截至 9 月 30 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 10 个行业，在消费板块中的估值相对低于医药生物、社会服务和传媒等。 图表 5：食品饮料板块的估值（倍；截至 2023.9.30） 资料来源：中原