A股市场投资策略周报：汇金增持提振信心，A股有望脱离底部

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 汇金增持提振信心，A 股有望脱离底部 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 10 月 13 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，节后四个交易日（10 月 9 日-10 月 12 日），重要指数涨跌互现；其中，上证综指收跌 0.08%，创业板收涨 0.76%；风格层面涨跌不一，沪深 300 收涨 0.35%，中证 500 收跌 0.34%。成交量方面渐趋恢复，两市统计区间内日均成交 8036.7 亿元，比节前五个交易日日均环比增加871.3 亿；而北上资金呈现先流出再流入，统计区间内净卖出 67.05 亿元。行业方面，申万一级行业涨少跌多，电子、汽车、计算机、有色金属、医药生物涨幅超过 1%，而建筑装饰、社会服务、石油石化跌幅相对较大。  政策端，11 日证监会副主席在 2023 年科创大会上表示“证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持”。考虑到我国正持续处于经济转型升级的关键时期，如何畅通监管所强调的“科技—产业—金融”循环，将是金融支持实体经济的重要使命。因而未来科创类企业的融资，仍将是政策所鼓励的方向。在投资端，11 日晚间 “四大行”公告了汇金公司对其 A 股股份的增持情况。汇金公司作为“国家队”的代表，在此时增持 A 股，并第一时间公开披露，彰显了管理层对资本市场的呵护。作为增量性资金，汇金的市场底部增持最直接的作用是在于化解 A 股的进一步下行风险，而考虑到其对投资者信心的正面作用，以汇金为代表的“国家队”的入场，有望成为“活跃资本市场”的重要驱动力量。  策略方面，PMI 等前瞻性数据已经表明经济修复的持续，而未来一周将进入到关键的数据验证期，如验证经济加速修复，则将夯实基本面对 A股市场的支撑。此外，A 股流动性环境正出现改观，伴随汇金等重要增量资金的入场，市场有望摆脱北上资金的束缚，流动性压力也将逐步缓解。在趋势判断上，如果未来业绩端和流动性验证恢复过程，则将有效提升 A 股市场上涨的确定性，助力 A 股脱离底部。反之即便经济复苏的斜率弱于预期，考虑到管理层推动“活跃资本市场”的坚定决心，市场的进一步下行风险也必然受控。因此 A 股总体处在高性价比区间。  行业配置方面，可关注：（1）“活跃资本市场”相关政策进一步落地下的大金融板块；（2）地产政策基调明确、城中村改造催化下，“地产链”（家电、钢铁）的修复性机会；（3）市场风险偏好抬升下，华为相关概念有望继续活跃，可关注相关细分领域（通信、电子、汽车）。  风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] 指数一年走势图 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%上证指数 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%创业板指 [Table_Report] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 节后四个交易日（10 月 9 日-10 月 12 日），重要指数涨跌互现；其中，上证综指收跌 0.08%，创业板收涨 0.76%；风格层面涨跌不一，沪深 300 收涨 0.35%，中证 500 收跌 0.34%。 图 1：市场周涨幅（10.9-10.12） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） -0.08%0.29%0.35%-0.34%0.42%0.76%1.37%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-28创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面渐趋恢复，两市统计区间内日均成交 8036.7 亿元，比节前五个交易日日均环比增加 871.3 亿；而北上资金呈现先流出再流入，统计区间内净卖出67.05 亿元。 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 7 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-082023-09-29上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,8,00010,00012,00014,0