基金经理研究系列报告之四十六：汇丰晋信基金吴培文，宽度研究+主动投资的方案化管理，工程师思维打造产品

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 09 月 27 日 汇丰晋信基金吴培文：宽度研究+主动投资的方案化管理，工程师思维打造产品 ——基金经理研究系列报告之四十六 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818× jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示：  汇丰晋信基金吴培文：清华大学工学硕士，历任宝钢股份研究员、东海证券研究员、平安证券高级研究员，2011 年 8 月加入汇丰晋信基金管理有限公司，历任研究员、高级研究员，2015 年 9 月起担任基金经理，目前在管产品共 4 只，最新管理规模合计 32.94 亿元。  投资框架：吴培文致力于进行主动投资的方案化管理，追求规则化、流程化的操作，定位既非赛道亦非单一风格，而是服务与财务管理。产品强调稳定的投资过程和持仓特征、科学与可持续的长周期体系。针对不同定位的产品，结合投资者的需求，采用不同的投资策略，通过规则化的主动管理，打造易理解、易把握的产品，力争实现长期陪伴。他的投资框架可以概括为：明确目标客群，为专业客户提供多策略混合产品，本质上是自下而上的价值发现，借鉴海外历经市场检验的投资策略，结合中国国情进行本土化改进，最后按照产品固定的配方对策略进行混合。  差异化产品定位：目前吴培文在管产品 4 只，分别对应三种不同的投资场景，对于风控比较严格的客户，提供两个具有严格的个股与行业暴露度以及波动率控制的底仓产品汇丰晋信价值先锋与汇丰晋信策略优选；对于更加积极的客户，提供偏成长策略的更高收益与波动率的产品汇丰晋信珠三角区域；对于中长期定投客户，提供控制估值、行业与个股分散，适合中长期定投的汇丰晋信龙头优势。代表产品汇丰晋信珠三角区域业绩弹性、波动率与回撤相较于汇丰晋信价值先锋更大，中长期看，两只基金的净值走势均优于市场指数，并具有较好的回撤控制能力。此外，年化夏普比率与信息比率均处于主动权益基金的靠前位置。下行市场中，两只产品均有较强的回撤控制能力，善于把握结构性行情，但由于产品策略不同，表现优秀的场景略有差别。  基金经理能力圈：基金经理的六大维度能力均处于主动权益类基金前 40%的分位，各方面能力发展均衡，个股选择能力方差突出，具有穿越顺逆境市场的收益获取能力。能力圈极广，各板块均对收益有所贡献，综合两只产品情况，基金经理在先进制造、周期与科技创新板块能力更突出。从行业的绝对收益与相对收益看，基金产品的收益来源不单单依靠个别行业来获取收益，基金经理在医药生物、非银金融和国防军工行业的选股能力非常优秀，既有抓住市场贝塔行情的能力，也有捕获个股 alpha 的能力。  产品差异化来源：行业板块分布上，汇丰晋信价值先锋的板块配置相对均衡、配置行业数量更多更为分散，而汇丰晋信珠三角区域则具有更高的行业集中度，有更明显的行业轮动。换手率方面，两只代表产品在换手率与重仓股稳定性方面没有显著差别。重仓周期方面，汇丰晋信珠三角区域略长于汇丰晋信价值先锋。重仓股配置风格上，汇丰晋信珠三角区域所持股票低估值的占比较高，并且具有前瞻性布局；而汇丰晋信价值先锋表现出来的更大特点为不追热门股，配置更为分散。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1. 汇丰晋信基金吴培文：博采众家之长，依据投资场景打造形态稳定产品..........................................................................5 1.1 基金经理基本信息 ..................................................................................5 1.2 基金经理的投资框架：宽度研究+主动投资的方案化管理，工程师思维设计产品体系 .............................................................................................6 2. 差异化产品定位：多策略混合打造适用不同投资场景的优质产品 .....................................................................................7 2.1 所管产品主要信息：差异化定位，所有产品全部产生超额收益 ......7 2.2 中长期业绩稳健，年化夏普比与信息比率领先主动权益基金整体水平 .....................................................................................................................8 2.3 季度胜率高，业绩穿越牛熊、持续性佳 ..............................................9 2.4 市场环境适应性：下行市场中有较强的回撤控制能力，善于把握结构性行情 ...................................................................................................... 10 3. 基金经理能力圈特征：选股能力突出 ............................ 11 3.1 六大能力均衡发展，选股能力突出 ................................................... 11 3.2 各板块均对收益有所贡献，能力圈较广 ........................................... 12 3.3 擅长行业稳定贡献收益 ....................................................................... 13 3.4 组合特征：持股集中度视产品定位与市场风格而定，持仓偏中小盘 .................................................................