基础化工行业2023Q3业绩前瞻：Q3业绩有望环比改善，细分板块分化显著

证券研究报告 | 行业专题 | 基础化工 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基础化工 报告日期：2023 年 10 月 12 日 Q3 业绩有望环比改善，细分板块分化显著 ——基础化工行业 2023Q3 业绩前瞻 投资要点  行业整体：化工行业三季度业绩有望环比改善 根据国家统计局数据，2023 年 1-8 月化学原料与制品行业实现营收 56033 亿元，累计同比下降 6.7%，实现利润总额 2634 亿元，累计同比下降 51.1%，其中 8 月实现营收 7370 亿元，同比增长 3.3%，实现利润总额 378 亿元，同比下降 23.3%，增速触底回升。我们认为受金九银十需求旺季预期的阶段性补库存推动，以及成本端原油等原料价格见底回升所致，化工行业三季度业绩有望环比改善。库存方面，截至 23 年 8 月化学原料与制品存货及产成品存货同比增速分别为-3.7%、-3.9%，行业库存持续去化，但较 7 月的-4.1%和-5.8%的增速有所回升。化工品价格指数方面，受原油在主要产油国减产策略延续的情况下带动的价格上行，中国化工产品价格指数（CCPI）最新值为 4957 点，较 23 年 6 月底的 4244 点上涨 16.8%  化工产品：Q3 主要化工品价格价差环比变动有所分化 根据百川盈孚及 Wind 数据，年初至今，主要化工产品价格价差同比下跌为主。进入三季度以来，受需求复苏以及成本支撑，化工产品价格环比有所改善。截至 2023年 9 月 30 日，主要化工产品 23Q3 平均价格环比上涨、持平和下跌产品数量占比分别为 50%、2%和 48%，其中，涨幅位居前五的品种分别是双氧水、硫酸、维生素 B2、辛醇、煤焦油。此外，截至 2023 年 9 月 30 日，主要化工产品 23Q3 平均价差环比上涨、持平和下跌产品数量占比分别为 39%、0%和 61%，其中，涨幅位居前五的品种分别是醋酸、电石法 PVC、草甘膦、MDI 和丙烯酸丁酯。  行业观点：看好供需改善细分领域，掘金进口替代新材料 基础化工板块今年来整体面临较大的下行压力，但因为化工行业所涉及的领域较多，很多细分子行业分处不同赛道，因此会存在一定的差异性。其中食品饲料添加剂、农药等板块受海外去库存影响，产品价格有所回调，轮胎则受益于成本端下行及需求复苏，是景气度最好的细分板块。展望 4 季度，我们认为行业景气能否继续修复取决于内外需复苏的力度和持续性。由于固定资产投资增速较快，今明年行业新增产能压力依然较大，我们看好：1、产能压力相对较小而需求有望持续改善的轮胎、黏胶、涤纶长丝、氟化工等；2、具有明显成本优势的周期龙头白马；3、受益于进口替代和下游需求快速增长的新材料。  风险提示 原材料价格波动风险、需求不及预期风险、安全事故风险 行业评级: 看好(维持) 分析师：李辉 执业证书号：S1230521120003 lihui01@stocke.com.cn 研究助理：陈海波 chenhaibo@stocke.com.cn 研究助理：李佳骏 lijiajun@stocke.com.cn 研究助理：沈国琼 shenguoqiong@stocke.com.cn 相关报告 1 《看好供需改善细分领域，掘金进口替代新材料》 2023.10.06 2 《天然碱产能投放供需宽松，企业成本高低决定行业未来格局》 2023.08.03 3 《关税降幅超预期，森麒麟、玲珑轮胎有望大幅受益》 2023.07.27 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业观察：Q3 业绩有望环比改善，主要化工品价格有所分化 ............................................................. 4 2 行业观点：看好供需改善细分领域，掘金进口替代新材料 ................................................................... 5 3 风险提示 ....................................................................................................................................................... 7 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 23 年 1-8 月化学原料与制品行业营收累计同比下降 6.7% .............................................................................................. 4 图 2： 23 年 1-8 月化学原料与制品利润总额累计同比下降 51.1% ............................................................................................ 4 图 3： 化学原料与制品库存持续去化 ............................................................................................................................................ 4 图 4： 化工产品价格指数较 23 年 6 月底上涨 16.8% ................................................................................................................... 4 图 5： 主要化工产品年初至今均价较去年同期上涨数量占比为 7% .......................................................................................... 5 图 6： 主要化工产品 23Q3 均价较 23Q2 环比上涨数量占比为 50% .......................................................................................... 5 图 7： 主要化工产品年初至今均价差较去年同期上涨数量占比为 15% .................................................................................... 5 图 8： 主要化工产品 23Q3 均价差较 23Q2 环比上涨数量占比为 39% ...........