国防军工行业深度报告：逆周期属性凸显，军工将进入高景气周期

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 逆周期属性凸显，军工将进入高景气周期 报告摘要： [Table_Summary]1、本周市场回顾：1）板块指数：本周申万国防军工指数上涨 6.71%，同期沪深 300 上涨 0.84%，国防军工行业跑赢大盘 5.87pct，在 28个一级行业中排名第 1；2）板块估值：军工板块 PE 为 51.49 倍，航天装备板块估值为 52.33 倍，航空装备板块为 44.37 倍，地面兵装板块为 50.50 倍，船舶制造为 81.50 倍。3）个股表现：本周国防军工板块大幅上涨，航天通信、中航高科、博云新材、天海防务和长城军工周涨幅位列板块涨幅前五，其中航天通信本周上涨 33.16%，景嘉微、*ST 船舶、航发动力、成飞集成、四创电子位列板块涨幅后五，其中景嘉微本周下跌 5.50%。 2、军队建设补短板有望加速，推动行业进入高景气周期 十九大报告提出“2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升”的国防和军队现代化建设的阶段性目标，未来 2 年是实现上述目标的关键时点。新年伊始，习近平总书记分别就台湾和军事斗争准备问题做出指示，再度凸显国防和军队现代化建设的紧迫性。军改和十三五计划进入末期，在军队现代化建设补短板的推动下，未来两年武器装备采购订单有望快速释放，推动国防军工行业进入高景气周期。 3、军工行业逆周期属性凸显，市场关注度有望继续提升 2018 年三季报数据显示，国防军工行业的基本面持续向好，主机厂、核心配套企业等龙头的全年业绩具有较高确定性，在目前宏观经济不确定性加剧的环境下，国防军工行业的逆周期属性愈加凸显。国防预算持续增长为行业中长期业绩带来较高确定性，当前国防军工板块的股价和估值处于底部，随着市场风险偏好的改善，国防军工行业关注度有望继续提升。 投资建议：关注订单和业绩确定性高的军工核心标的 订单和业绩确定性高的总装厂和核心配套标的是未来军工行业配臵的首选，重点推荐：1）地面兵装和航空装备龙头：中航沈飞、内蒙一机、中直股份；2）武器装备元器件、零部件核心配套企业：中航机电、中航光电。 风险提示： 军品订单不及预期；国防预算增速不及预期。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 中航沈飞 29.23 0.51 0.59 0.74 57 49 39 买入 内蒙一机 10.93 0.31 0.38 0.49 35 29 23 买入 中直股份 39.60 0.77 0.90 1.12 51 44 36 买入 中航机电 7.00 0.24 0.25 0.33 29 28 21 买入 中航光电 34.50 1.05 1.18 1.52 33 29 23 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -33%-25%-17%-9%-1%2018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/12国防军工沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -1.64% -7.52% -27.51% 相对收益 5.46% 4.19% -1.04% [Table_IndustryMarket]行业数据 成股数量（只） 56 总市值（亿） 7213 流通市值（ 5160 市盈率（倍） 49.73 市净率（倍） 2.14 成分股总营收（亿） 3200 成分股总净利润（亿） 104 成分股资产负债率（%） 53.74 [Table_Report]相关报告 《全年发射次数世界第一，航天将继续保持高景气》 2019-01-01 《中央部署明年国企改革，国有资本投资公司将成突破口》 2018-12-23 《军工资产证券化提速，看好行业长期机会》 2018-12-17 [Table_Author] 证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 010-63210892 chendr@nesc.cn 联 系 人：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 010-58034605 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2019-01-06 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 本周市场回顾 ........................................................................................ 31.1.板块指数...................................................................................................................31.2.板块估值...................................................................................................................41.3.个股表现...................................................................................................................52. 主要观点 ............................................................................................... 52.1.军队建设补短板有望加速，推动行业进入高景气周期.......................................62.2.军工行业逆周期属性凸显，市场关注度有望继续提升.......................................62.3.投资建议：关注订单和业绩确定性高的军工核心标的.......................................73. 行业动态 ............................................................................................... 73.1.国内军情......................................