商贸零售行业研究：中秋国庆假期消费活力释放，关注美妆品牌商双十一备战

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议  中秋十一假期消费力回升，据中华商业信息中心，中秋十一期间全国重点大型零售企业（以百货业态为主）同增6.2%（较 7、8 月提升，上半年低基数下增速更高）、其中节日社交属性强的烟酒、服装、化妆品等增速超 10%、表现靓丽，金银珠宝、家电等增高个位数。建议关注后续消费回暖持续性。  重点子行业：医美终端 9 月边际改善、美妆“双 11”大促预热开启、黄金珠宝假期销售略低此前订货会预期  1）美妆原料：巴斯夫上海新型防晒剂 1500 吨/年产能投产影响短期情绪面（股价已有反应），基本面预计无实质影响，持续推荐【科思股份】（当前市场核心担忧点在于后续价格走势，圣诞节前后或是最佳布局时点）。  2）医美终端：据头部医美连锁机构反馈，中秋十一假期销售目标达成良好、较暑期同比下滑有改善；成都头部医美机构反馈假期出行、医美消费前置、9 月同比提速。展望 Q4 终端仍存部分月份低基数、建议关注后续回暖力度可持续性，持续推荐仍处低渗透、高成长期的重组胶原蛋白新材料龙头【锦波生物】、小非解禁接近后半程的【巨子生物】。  3）美妆：超头事件影响弱化，双 11 大促预售首日招商 9 月底基本完成，大促预热《所有女生 offer3》10.8 如期上映，珀莱雅（红宝石面霜、早 C 晚 A、源力精华）、夸迪（蓝次抛、清润次抛、悬油次抛）、韩束（红蛮腰套装、白蛮腰套装、小蓝瓶礼盒）、自然堂（母公司珈蓝集团筹划 IPO）等国货亮相，其中珀莱雅红宝石面霜备货量翻倍、初步定档预售首日 20:00 档第一个商品（超级 C 位，第二个商品是娇兰兰花面霜）、继明星精华后再发力家族面霜、第二梯队精华。总体看，大促临近带动情绪面回升，同时竞争加剧、大促优惠力度同比微增，品牌方种草提前/频频推新，单看基本面继续推荐强 α 龙头【珀莱雅】。  4）黄金珠宝：据西南、华中、华东等多地经销商反馈，受假期出行、局部地区下雨、金价高位波动观望情绪抬升等影响，中秋十一假期门店动销情况较弱（前期 9 月订货会数据普遍较乐观）、后续库存需消化。部分上市公司同店口径仍有 20%+增速。 行情回顾  近一周（2023.09.25~2023.09.28）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 0.7%、跌 0.68%、跌 1.32%。其中，黄金珠宝跌 1.77%、处下游，培育钻涨 1.29%、处上游，美容护理跌 0.99%、处中下游，商贸零售涨 0.35%、处中上游，教育涨 0.20%，处中上游。 原材料价格跟踪及行业动态  原材料价格：棕榈油/原油周四（09.28）价格较上周五上涨 2.96%/下跌 8.45%；黄金（Au99.99）周四（09.28）收盘价 447.5 元/克，较上周五下降 5.13%。  行业动态：薇诺娜上新特护精华油，合作抖音电商新品日主推修白套装（修白瓶+修白晚霜）；贝泰妮拟收购悦江投资 51%股权，多品牌布局再下一城、进军大众线，悦江投资目前聚焦于 Za 姬芮、泊美双品牌。  重点公告：菜百股份预告 3Q23 营收 37-42 亿元、同增 15.78%-31.43%；小商品城预告 1-3Q 归母净利润同增 40%-50%，暂缓发行可转债。 风险提示  美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、一周动态 .................................................................................. 4 1.1、中秋十一跟踪 ....................................................................... 4 1.1.1、零售：消费活力释放，特色旅游省份表现更优 ..................................... 4 1.1.2、黄金珠宝终端：加盟商门店终端表现低于此前订货会预期 ........................... 5 1.1.3、头部医美机构节前预约：符合预期，老客再消费意愿较强烈 ......................... 5 1.2、美妆“双 11”大促系列（一）--大促预热开启，《所有女生 offer3》如期上映 ................. 5 1.3、重点公司动态 ....................................................................... 6 1.3.1、贝泰妮：拟收购悦江投资 51%股权，多品牌布局再下一城、进军大众线 ................ 6 1.3.2、科思股份：巴斯夫上海新型防晒剂产能投产影响短期情绪面，基本面预计无实质影响 ... 7 2、行情回顾 .................................................................................. 7 3、原材料价格跟踪 ........................................................................... 11 4、新股追踪 ................................................................................. 12 4.1、新股 IPO 进度追踪 .................................................................. 12 4.2、新股业务、业绩概览 ................................................................ 12 5、行业公司动态 ............................................................................. 15 5.1、行业动态 .......................................................................... 15 5.1.1、美容护理 .................................................................... 15 5.1.2、黄金珠宝 .................................................................... 15 5.1.3、教育 ........................................................................ 16 5.1.4、商贸零售 ..........................