新三板市场2018年2月跟踪报告：定增市场实际募资下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 2 月 12 日 新三板 定增市场实际募资下降-光大新三板市场 2018 年 2 月跟踪报告 行业月报 ◆新三板二级市场月度回顾： 双指下跌，市场整体交投回落。2018 年一月份，三板成指下跌 13.28%，三板做市指数下跌 4.06%。成分指数成交金额下跌至 63.63 亿元，做市指数成交金额下跌至 21.26 亿元。一月做市板块新增企业为 4 家，较十二月份的 19家大幅下降，另有 17 家挂牌企业得到做市商追加做市。 6514 家具有市值的统计样本显示，新三板整体 PE（TTM，整体法，未剔除负值）（含竞价和做市）为 40 倍，其中做市板块和竞价板块的估值水平分别为 42 倍和 38 倍；创新层和基础层的估值水平分别为 29 倍和 47 倍。 细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在，但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看，计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备等主要行业的估值水平分别为 27 倍、28 倍、24 倍、23 倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看，做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价，样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为 21.59%和33.83%。 ◆新三板一级市场月度回顾： 一月定增市场实际募资有所下降。一月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计 69 亿元，较十二月份的 106 亿元大幅下降。申请 IPO 辅导的挂牌企业数有所下降，一级定增募资效率下降。一月实际完成募资总额为 90 亿元，较十二月实际完成的 187 亿元大幅下降。 一级市场融资预案整体估值有所上升。一月份，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为 23 倍，较十二月的 19 倍小幅上升。结构上来看，信息技术、电子设备、建筑、机械设备、基础化工按预算统计的增发市盈率分别为 21 倍、17 倍、27 倍、22 倍和 13 倍。 新三板企业作为标的方发生股权转让事件较 12 月有所上升。2018 年 1 月，市场发生 31 例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件，较 12 月的 10 例有较大变动。除了主动收购以外，新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生 19 例，较上月的 11 例有所上升。 ◆投资建议： 综合本月的策略思考，我们建议投资者关注符合 IPO 条件、成长性、盈利能力的新三板企业，即挂牌企业在创业板 IPO 需满足以下财务条件：（1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于 1000 万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于 5000 万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；（2）最近一期末净资产不少于 2000 万元，且不存在未弥补亏损。据此，我们选择洁城能源、鸿润食品、喜跃发等 10 家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。 ◆风险因素：监管政策变动带来市场不确定等。 分析师 叶倩瑜 (执业证书编号：S0930517100003) 021-22169120 yeqianyu@ebscn.com 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 名称 做市 竞价 公司家数 1,326 10,280 上月成交额（亿） 43.49 195.24 上月融资额（亿） 21.24 179.50 做市指数与成分指数对比图 相关研报 1. 部分企业分散股权意图明显-光大新三板市场 2018 年 1 月跟踪报告 ……….2018.1.21 2. 当月成指成交量大幅回升-光大新三板市场 2017 年 12 月跟踪报告……….2017.12.19 3. 定增市场实际募资额下降-光大新三板市场 2017 年 11 月跟踪报告……….2017.11.17 4. 单月融资总额保持活跃-光大新三板市场 2017 年 10 月跟踪报告………..2017.10.24 2018-02-11 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 新三板二级市场月度回顾 .......................................................................................................... 4 1.1、 双指下跌，市场整体交投下降 ................................................................................................................ 4 1.2、 17 家挂牌企业得到做市商追加做市 ........................................................................................................ 6 1.3、 新三板整体估值水平小幅下降 ................................................................................................................ 8 2、 新三板一级市场月度回顾 ........................................................................................................ 11 2.1、 定增市场实际募资下降 ......................................................................................................................... 11 2.2、 新三板企业作为标的方发生股权转让事件有所上升 .............................................................................. 15 3、 市场展望—共识增多，分歧减少 ............................................................................................. 15 4、 投资建议 ................................................................................................................................. 16 5、 风险因素 ................................................................................................................................. 17 2018-02-1