有色金属行业跟踪周报：美债长端利率突破4.8%，金属价格短期承压

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 有色金属行业跟踪周报 美债长端利率突破 4.8%，金属价格短期承压 2023 年 10 月 07 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《美联储释放鹰派言论，金属价格涨跌不一》 2023-09-24 《海内外经济面数据好转，金属价格全面回升》 2023-09-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（9 月 25 日-9 月 28 日），有色板块本周下跌 2.18%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨 0.11%，贵金属板块下跌 1.78%，能源金属板块下跌 1.90%，小金属板块下跌 1.97%，工业金属板块下跌 2.82%。工业金属方面，本周主要经济数据表明美国劳动力市场依旧火热，美元上涨，周内海外工业金属价格全线回落，预计短期金属价格受风险偏好影响将承压，整体维持震荡行情。贵金属方面，美元上涨叠加十年期美债收益率攀升，贵金属价格短线承压，预计后续价格维持震荡运行。 ◼ 周观点： 铜： LME 铜持续累库叠加海外加息风险回升，铜价承压。截至 10 月 6 日，伦铜报收 8,045 美元/吨，周环比下跌 2.78%；截至 9 月 28 日沪铜报收 67,240元/吨，周环比下跌 1.85%。供给端，9 月 22 日 CSPT 召开季度会议，敲定 2023 年第四季度铜精矿现货 TC 指导价为 95 美元/干吨，较第三季度持平。铜精矿现货 TC 维持偏弱局势，基本面维持稳定；需求端，铜价下跌叠加节前备货行情，消费需求略有好转，转精铜杆方面铜价下跌精废差收缩，企业端备货较为积极，开工率大幅回升。长期来看，铜价受制于海外需求放缓以及 LME 持续累库，叠加美国大非农数据超预期，加息预期再次抬头，预计铜价维持震荡走势。 铝：中国制造业 PMI 回暖、沪铝库存大幅下降，海内外铝价涨跌不一。截至 10 月 6 日， LME 铝报收 2,242 美元/吨，较上周下跌 4.58%；截至 9 月28 日，沪铝报收 19,445 元/吨，较上周上涨 0.18%。库存方面，本周 LME库存 47.99 万吨，周环比上涨 2.39%；上期所库存 7.92 万吨，周环比下降12.29%。供应端，复产后产能稳定，内蒙古地区尚有新投产产能等待释放，但本周暂无进展；需求端，光伏型材生产商开工率维持高位，但建筑型材板块未见明显起色，铝棒、铝板企业需求不佳，订单不足，中间加工企业有所减产，对电解铝的需求有所回落。长期来看，9 月中国制造业低位企稳，PMI 录得 50.2，超过预期的 50，前值为 49.7，我们预计铝价在短期受制于美元对商品价格的压制，长期随着制造业的回暖，未来铝价维持震荡行情。 黄金：美国 9 月大非农显著超预期，十年期美债利率突破 4.8%，美元走高触及 107，黄金价格全线回落。截至 10 月 6 日，COMEX 黄金收盘价为1,847.00 美元/盎司，周环比下跌 0.94%；SHFE 黄金收盘价为 459.50 元/克，周环比下跌 2.42%。9 月美国新增大非农数据录得 33.6 万人，显著高于预期的 17 万人，前值为 22.7 万人。大非农的超预期数据反映出美国劳动力市场仍旧火热，此外，美国 8 月 JOLTs 职位空缺人数录得 961 万人，远高于预期的 880 万人，前值为 892 万人，该数据推升了美联储在今年 11-12月继续加息的预期，美元指数在本周冲上 107 关口，打压了全球风险资产的持有信心。本周主要经济数据表明美国劳动力市场持续紧缺，长端美债收益率一度站上 4.8%，周内黄金价格全线回落，预计短期黄金价格受风险偏好影响将承压，预期整体维持震荡行情。 ◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 -7%3%13%2022/10/102023/2/42023/6/12023/9/26有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 21 内容目录 1. 本周行情回顾：上证综指下跌 0.70%，申万有色金属排名靠后 ................................................... 5 2. 本周基本面回顾 ................................................................................................................................... 6 2.1. 工业金属：十年期美债利率突破 4.8%，美元走强，金属价格全线回落 ............................ 6 2.1.1. 铜：LME 铜持续累库叠加海外加息风险回升，铜价承压 .......................................... 8 2.1.2. 铝：制造业 PMI 回暖、沪铝库存大幅下降，海内外铝价涨跌不一 ........................... 9 2.1.3. 锌：锌海内外价格均有所下跌，库存全面下降............................................................ 9 2.1.4. 锡：海内外库存升降不一，LME、沪锡价涨跌不一 ................................................. 10 2.2. 贵金属：美债长端收益率涨破 4.8%，海内外黄金价格短线承压 ...................................... 11 2.3. 稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一.................................................................... 12 3. 本周新闻 ............................................................................................................................................. 16 3.1. 宏观新闻................................................................................................................................... 16 3.1.1. 稀土行业.................................................................................