2023年9月公募QDII基金投资策略：逢低布局美股科技，把握美债配置窗口

敬请参阅最后一页特别声明 1 基本结论 QDII 基金（非港股）投资策略：建议以长期视角逢低布局美股科技板块，同时把握美债品种的配置窗口期。 美股市场分析：今年以来美国经济衰退预期有所修正，二季度美国 GDP 年率 2.1%高于前值，8 月新增非农就业人数超出预期及前值，尽管失业率上升但仍维持低位，就业及时薪数据对居民收入及消费支出形成支撑，美国制造业PMI 企稳回升、非制造业 PMI 涨幅超预期，数据反映消费需求强劲、经济韧性持续。企业盈利来看，美国科技龙头在 AI 技术落地应用上各自争先，纷纷上修盈利预期。但另一方面，通胀在能源价格上涨的拖累下有所抬头，强化了市场对美联储将在更长时间维持较高利率的预期。展望后市，与 AI 挂钩的科技股仍有望具备较强盈利动能，一定程度可抵御货币政策边际转向时点延后的压力，但其他领域的成长股以及金融、材料和工业等周期性行业恐仍低迷，可能延续较明显的分化走势。中长期来看，通胀的改善与流动性宽松预期将对美股形成支撑。现阶段考虑到美股估值相对偏高，建议待科技板块调整后逢低布局，优选聚焦美股科技的 QDII 基金，最大程度享受海外 AI 产业链价值快速释放的红利，并规避其他板块动能不足的风险。 海外债市分析：当前投资级和高收益债券皆已处于历史高位，票息的收益率吸引力较强；中长期来看，美债的长端已处于历史最高 1%分位，尽管通胀依然黏性较强、收益率曲线走向反转的时点或晚于市场普遍预期，但美国高利率状态并不可持续，当前位置接近见顶，待基准利率与美债收益率进入下行通道，债券的票面价值将上升，投资于债券的资本利得空间有望拓宽，以美债为主的债券 QDII 投资价值具备相当吸引力。基金筛选上，建议优选：1、以高评级的投资级债券为配置核心，因为当前市场的基础利率较高，投资级收益可观，而高收益债的风险较高，性价比不如投资级；2、持仓侧重利率债，尤其美国国债等优质品种；3、久期策略善于灵活调整，在美债收益率高位采取偏短久期赚取票息的方式、在降息周期开启时提升久期以斩获资本利得；4、灵活锁汇或不锁汇，因汇率判断难度较高，而现阶段即期美元升值的背景下锁汇操作成本较高；5、基金经理的投资风格稳健、严格控制回撤。 QDII 基金（非港股）精选：美股 QDII 中更为推荐纳斯达克 100 指数基金，如规模较大的“广发纳斯达克100ETF(159941)”、跟踪误差低的“华安纳斯达克 100ETF(159632)”；同时，建议关注科技纯度更高的“景顺长城纳斯达克科技市值加权 ETF(159509)&景顺长城纳斯达克科技市值加权联接 A(017091)”，是目前仅有的跟踪纳斯达克科技市值加权指数的基金，相较纳斯达克 100 更聚焦科技行业，且更突出优质龙头科技股的表现，权重前十成分股的占比约为七成。债券 QDII 中，精选：重仓外资美元金融债的“易方达中短期美元债(人民币 A-007360)”、美国国债比例较高的“富国全球债券(人民币-100050)”、专注投资级且重仓美债的“工银全球美元债(人民币 A-003385)”、以央国企中资美元信用债为主的“广发亚太中高收益(人民币 A-000274)”。 风险提示 美联储货币政策进程、国内及全球复苏情况、地缘冲突升级等。 基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、2023 年 8 月海外市场回顾：主要股市普跌，油价震荡上行 ......................................... 4 二、2023 年 9 月 QDII（非港股）投资策略：逢低布局美股科技，把握美债配置窗口....................... 4 1、美股 QDII：利率或高位震荡，长线聚焦科技板块 .............................................. 5 2、债券 QDII：美债长期或有资本利得 .......................................................... 8 3、黄金 QDII：长线趋势看涨，短期恐仍动荡 ................................................... 15 4、能源 QDII：供需偏紧价格难降，仅建议进取型投资者参与 ..................................... 15 5、商品综合 QDII ........................................................................... 16 6、其他主要 QDII 介绍....................................................................... 17 风险提示....................................................................................... 18 附、QDII 基金投资版图 .......................................................................... 19 图表目录 图表 1： 8 月全球主要指数涨跌 ................................................................... 4 图表 2： 8 月各类型 QDII 收益率&年化波动率 ....................................................... 4 图表 3： 2023 年 8 月 QDII 收益 TOP10(截至 23.8.31，仅保留人民币种及 A 类份额) ..................... 4 图表 4： QDII 基金精选明细(截至 23.8.31) .......................................................... 5 图表 5： 今年以来标普 500 指数收益分解........................................................... 5 图表 6： 美债收益率走势变化 ..................................................................... 5 图表 7： 美国 GDP 增速.......................................................................... 6 图表 8： 美国新增非农就业人数(万人) ............................................................. 6 图表 9： 美国 ISM 制造业&非制造业 PMI 指数 ........................................