收购优质会展标的,增添发展新动能
证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 兰生股份(600826.SH) 投资评级 无评级 上次评级 无评级 [Table_Author] 范欣悦 教育人服行业首席分析师 执业编号:S1500521080001 邮 箱:fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编:100031 [Table_Title] 收购优质会展标的,增添发展新动能 [Table_ReportDate] 2023 年 09 月 26 日 [Table_Summary] 事件:公司拟联合慧展基金(关联方)通过协议受让及定向增资的方式,收购上海它布斯展览有限公司 40.74%股权,其中公司持有 34.81%股权、慧展基金持有 5.93%股权。公司拟合计出资 4230 万元,慧展基金拟合计出资720 万元。 点评: ➢ 具备影响力的新锐宠物展。它布斯主营宠物行业展览,主办展会包括“TOPS 它博会”、“TOPS 宠业年度大会”,联合主办“宠物新国货大会”和“中国宠业零售大会”。其中,第三届“TOPS 它博会”于上海世博馆举办(兰生股份运营),展馆面积达 7 万平米,展商数达 792 家,展位续订率超过 92%,专业观众人数达 4.8 万人、同增 38.8%,消费者人数突破 13 万人、同增 60.5%;此外还通过线上、线下联动的方式吸引流量,三天展会参与直播的达人 GMV 不完全统计达 3600W+,抖音热榜播放量达 2.5 亿次。第四届它博会将继续于上海世博馆举办,它布斯预计展商数量将达 800+家,专业观众达 6 万+人。 ➢ 创始团队经验丰富。它布斯是由宠业家媒体矩阵和展览主办团队共同组建而成。其中,宠业家为中国最大的宠物行业媒体矩阵,拥有 20 万+专业用户订阅,用户数中国第一;它博会的展览主办方团队,拥有 10 年+公关活动、展览、会议组织以及上百个项目案例成功经验。 ➢ 首届展会即实现盈利。21 年举办首届“TOPS 它博会”,当年它布斯便实现收入 2029 万元,并实现净利润 177 万元;22 年疫情对办展有所干扰,收入同比下滑 19.4%,但净利润实现 30%+增长。23~26 年它布斯的收入目标分别 3200/3500/4900/5200 万元,扣非归母净利润目标分别为 600/700/1100/1150 万元,若任一年度实际业绩指标的任一项未达到承诺业绩的 70%,公司有权要求它布斯回购股权。 ➢ 拓展消费类展会布局,有望带来新动能。此次收购拓展了在消费类展会领域的布局,有望充分发挥协同效应。公司确立了内生发展和外延并购双轮驱动战略,此次收购也充分体现外延战略的落地。 ➢ 投资建议:收购优质会展标的它布斯,有望带来协同效应,为公司增添消费类展会,且宠物行业本身景气度较高,展会处于高速发展期。同时,此次收购也践行了公司外延的战略,我们预计,收购不仅有望增厚公司业绩,还有望为公司带来新的动能。 ➢ 风险提示:宏观经济对会展行业的影响,展位销售情况不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1 它布斯旗下展会——它博会 资料来源:它博会官网,信达证券研发中心 表 1 它布斯近年主要财务数据 2021 2022 2023 年 2 月 营业收入(万元) 2,029 1,635 - YoY -19.4% - 净利润 (万元) 177 237 -127 YoY 33.4% - 资料来源:公司公告,信达证券研发中心 表 2 它布斯业绩承诺 2023 2024 2025 2026 营业收入(万元) 3,200 3,500 4,900 5,200 YoY 95.7% 9.4% 40.0% 6.1% 扣非归母净利润(万元) 600 700 1100 1150 YoY 16.7% 57.1% 4.5% 资料来源:公司公告,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Introduction] 研究团队简介 范欣悦,CFA,曾任职于中泰证券、中银国际证券,所在团队 2015 年获得新财富第三名、2016 年获得新财富第四名。硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业,本科毕业于复旦大学金融专业。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明,本人具有证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告;本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点;本人薪酬的任何组成部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通,对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制,但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动,涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期,或因使用不同假设和标准,采用不同观点和分析方法,致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告,对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下,信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行为负责,信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后
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