医药生物行业2019年投资策略：行业分化加剧，寻找确定性子行业

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 行业分化加剧，寻找确定性子行业 医药生物行业 2019 年投资策略 2018 年 12 月 3 日 吴临平 医药生物行业分析师 李惜浣 医药生物行业分析师 龚琴容 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院中信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 行业分化加剧，寻找确定性子行业 2019 年年度投资策略 2018 年 12 月 3 日  各项医改政策持续推进。2018 年，随着监管体制机制的重新梳理完善，医疗、医保、医药“三医联动”改革进程明显加快，各项政策及实施细则密集出台。新成立的国家医保局主导的药品谈判、带量采购政策，落地时间块、降价幅度大，医保控费预计对医药行业的影响将持续存在。卫健委重新划分了职责权限，未来更加侧重医疗服务的监管，分级诊疗、强化基层、缩小城乡医疗资源差距将是未来一段时间所有政策的出发点。药品医疗器械审评审批速度明显加快，指导原则及审评思路逐步与发达国家接轨；随着部分药品通过仿制药一致性评价，招标政策等红利正在逐步兑现；基药目录更新，我们预计后续会出台相应的基药鼓励使用政策。  行业整体增速比去年略高、利润增速下滑。随着医保控费、招标降价、两票制、分级诊疗等各种政策不断改革医药供给侧和需求侧，从 2016 年开始医药行业整体增速逐渐回升；2018年1-10月，医药行业整体增速比去年略高、利润增速有所下滑，我们预测2019 年医药制造业行业收入约 12%-14%、利润增速约 9%-10%。  建议投资回避受到医保控费影响较大的细分市场。我们预计 2019 年医药行业受到政策的干扰较大，投资建议回避受到医保控费、带量采购影响较大的细分市场及公司，寻找对医保依赖性较弱的子行业及政策鼓励行业：1、市场基本不受医保报销限制、同时终端需求旺盛的药品子行业，比如血液制品和疫苗；2、受益于创新药研发市场扩容的 CRO、CMO 等服务型机构；3、拥有较高市场份额、定价话语权强的原料药龙头企业；4、创新医疗器械企业；5、大型连锁药店龙头企业。  行业评级及推荐公司：维持医药板块评级 “看好”。建议关注华兰生物（“增持”评级）、康恩贝（“增持”评级）、智飞生物、乐普医疗、万东医疗、泰格医药。  风险提示：行业政策实施进度低于预期的风险；医保控费、招标降价、反商业贿赂等政策趋严的风险；严重不良反应、负面新闻等突发性事件风险；行业事件风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——投资策略 医药生物行业 看 好中 性看 淡 上次评级：看好，2018.6.21 医药生物行业相对沪深 300 表现 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%医药生物(申万)沪深300 资料来源：信达证券研发中心 吴临平 行业分析师 执业编号：S1500514070004 联系电话：+86 10 8332 6738 邮 箱：wulinping@cindasc.com 李惜浣 行业分析师 执业编号：S1500512040001 联系电话：+86 10 833 26736 邮 箱：lixihuan@cindasc.com 龚琴容 研究助理 联系电话：+86 10 8332 6750 邮箱：gongqinrong@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 一、行业政策面： ............................................................................................................................... 1 1、医保—控费为主线 .................................................................................................... 1 2、医疗服务—继续推进分级诊疗，强化基层 ................................................................. 4 3、医疗机构审批条件逐步放宽，行业准入行政门槛降低 ............................................... 5 4、药监局新一轮改革，分级监管 ................................................................................... 6 5、鼓励药品医疗器械创新—国外创新药进入国内加快 .................................................. 6 6、仿制药一致性评价—政策红利逐步兑现 .................................................................... 7 7、加强药品医疗器械事中事后监管 ............................................................................... 9 8、基药目录更新，预计后续会出台相应的基药鼓励使用政策 ...................................... 10 二、行业基本面： ............................................................................................................................. 12 行业整体增速比去年略高、利润增速下滑 .................................................................... 12 三、板块表现和机构配臵： ............................................................................................................. 13 1、板块跌幅 19.19%，跑赢大盘 4.13 个百分点 ........................................................... 13 2、高市值公司跌幅比低市值公司要小 ............................................................