2019年机械设备行业投资策略：危中有机，砥砺前行

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 XIA 危中有机，砥砺前行 ——2019 年机械设备行业投资策略 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] SW 机械设备与沪深 300 指数走势对比情况 数据来源：wind [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 1. 把握周期，精选成长 2. “周期”市场格局重塑，“成长”增量空间打开 3. 不确定性市场环境中，寻找业绩确定性 [Table_Date] 2018 年 12 月 3 日 [Table_Summary]  2018年以来SW机械设备指数大幅回调。受国内金融去杠杆及贸易战等多重因素影响，市场风险偏好明显下降，机械设备板块整体表现不佳。截止到2018年11月30日，SW机械设备指数下跌32.82%，跑输沪深300指数11.53个百分点。  板块安全边际提升，把握两条投资主线。从业绩角度来看，由于机械设备板块涵盖子行业众多，业绩分化现象长期存在。在宏观经济下行压力加大、中美贸易战的大背景下，2018年前三季度部分子行业仍然体现出较强的业绩增长动能。从估值角度来看，目前板块整体估值溢价率已为近五年来低点，已具备一定的安全边际。建议围绕业绩确定性及成长性，把握结构性投资机会，两条具体主线为：第一，经济下行压力加大，基建补短板势在必行，有望受益于基建投资企稳拉动景气度提升的工程机械及轨交板块。第二，贸易战背景下，关键设备国产化迫在眉睫，进口替代有望加速的机器人、锂电设备、半导体设备板块。  工程机械行业集中度提升过程中龙头企业更具价值。伴随着工程机械行业需求的整体转暖，国内龙头企业报表得到修复，经营质量不断改善，盈利水平处于持续上升通道，建议关注三一重工、徐工机械及零部件龙头恒立液压。  补短板基调下，关注轨交板块投资机会。从历史上看，铁路建设在历次基建投资拉升过程中均扮演极为重要的角色，近期国家发改委密集批复多个高铁项目，相关设备采购有望超预期，建议关注中国中车。  新能源汽车发展是大势所趋，锂电设备市场空间大。动力电池结构性产能过剩问题凸显，但从供需两端情况来看，龙头动力电池企业扩产仍有较强的内生动力。绑定大客户的整线锂电设备厂商更具前景，建议关注先导智能、赢合科技。  机器人是制造业皇冠顶端的明珠。我国已经连续5年成为全球最大的工业机器人市场，未来行业重点发展方向在于降低关键零部件对外依存度，抢占高端产品的市场。随着规模效应的逐步显现，板块整体盈利能力水平有望持续抬升，建议关注埃斯顿。  国家意志下，半导体设备进口替代空间巨大。目前我国已经形成了一批设计、制造和封测领域的本土优势厂商，具备一定的进口替代基础，在各项政策及资金支持下，我国半导体设备行业发展将驶入快车道，建议关注北方华创、长川科技。  风险提示。工程机械板块公司业绩复苏低于预期；锂电设备因下游产品价格下滑带来行业整体盈利能力下滑；机器人技术产业化进程低于预期，行业低端化发展；贸易战引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18机械设备(申万)沪深300 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of25 目录 1.机械设备板块当下面临双重压力 ....................................... 5 1.1 国内经济下行压力较大，机械设备子行业经营承压 ................................ 5 1.2 贸易战背景下，机械设备板块不确定性有所加大 .................................. 7 2、危中有机，把握两条投资主线 ........................................ 9 2.1 2018 年板块二级市场表现及行业估值情况概览 ................................... 9 2.2 理性看待板块面临的双重压力，挖掘细分领域投资机会 ........................... 10 2.2.1 宏观经济承压及中美贸易战对板块盈利影响可控 ........................................ 10 2.2.2 自主可控重要性凸显，部分领域存进口替代空间 ........................................ 12 2.2.3 不确定市场环境中，甄选相对确定领域 ................................................ 12 3、兼顾业绩及成长性，把握结构性投资机会 ............................. 13 3.1 基建补短板，有利于提升工程机械、轨交板块景气度 ............................. 13 3.1.1 工程机械市场格局优化，龙头企业盈利能力提升 ........................................ 14 3.1.2 铁路固定资产投资增速回升，关注轨交板块机会 ........................................ 16 3.2 国内自主创新能力有所加强，关注新兴子行业成长 ............................... 17 3.2.1 新能源汽车发展是大势所趋，锂电设备市场空间大 ...................................... 17 3.2.2 机器人是制造业皇冠顶端的明珠 ...................................................... 20 3.2.3 国家意志下，半导体设备进口替代空间巨大 ............................................ 22 4.重点公司估值 ...................................................... 24 5.风险提示 .......................................................... 24 图表目录 图 1：我国 GDP 同比增速有所下行（