机械行业投资策略报告：聚焦新兴成长细分龙头，关注基建补短板带来需求改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃机械设备＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 18E 19E 评级 恒立液压 1.04 1.14 买入 先导智能 0.92 1.35 审慎增持 北方华创 0.51 0.79 审慎增持 三一重工 0.83 0.98 审慎增持 杰瑞股份 0.57 0.91 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《继续关注基建补短板，推荐列控优质标的思维列控（第 46 周观点）》2018-11-25 《关注“基建补短板”导向，继续推荐先导智能（第 45 周观点）》2018-11-18 《工程机械步入利润释放期，光伏政策利好晶盛机电（第 43 周观点）》2018-11-05 ＃emailAuthor＃分析师： 成尚汶 chengshangwen@xyzq.com.cn S0190515070001 满在朋 manzp@xyzq.com.cn S0190517080002 张新和 zhangxinhe@xyzq.com.cn S0190518060001 ＃assAuthor＃研究助理： 闫畅迪 yanchangdi@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ 向后工业化时代迈进，利好行业龙头以及新兴成长行业。1）中国正处于由工业化后期向后工业化时期过渡的阶段，需求放缓与产能过剩的矛盾加剧，产业升级和消费升级带来的需求端结构调整，也加速产业间和产业内部的优胜劣汰，市场和资源进一步向龙头企业集中。2）投资驱动增长向创新驱动转变，全社会固定资产投资增速放缓，结构分化，高技术产业及战略新兴行业迎来更好的发展机遇。 聚焦新兴成长，三个维度筛选细分行业机会。我们从三个维度进行考量，筛选细分行业投资机会：行业本身或者下游是否属于战略新兴产业、当前时点下游需求是否保持高景气度及其持续性、行业是否处在大规模进口替代零界点。1）半导体设备：半导体产能向中国大陆地区转移，带来超过7000 亿的设备需求，2019 年长江存储、华力微电子本土晶圆厂设备采购进一步提速，国内半导体设备公司在核心生产支撑设备方面突破显著，具备分享本轮投资红利的能力，重点推荐北方华创、至纯科技，重点关注晶盛机电。2）锂电设备：国内外锂电龙头加大产能扩建，未来两年锂电产能扩建仍处高位。以 LG、松下、三星为代表的动力锂电巨头纷纷启动在中国市场的产能布局，设备企业有望迎来二次成长机遇，重点推荐先导智能。3）激光设备：2017 年全球激光加工装备市场空间达 124 亿美元，中国市场超 495 亿元，工业自动化升级带来激光加工渗透率持续提升，光纤激光器加速国产替代，重点推荐锐科激光。4）工业机器人及自动化：短期扰动不改长期趋势，看好自动化升级。我国是最大的工业机器人需求国，在制造业升级的背景下，中国市场有望持续引领全球增长。伴随机器人核心零部件的突破，国内机器人本体厂商有望突出重围，重点关注埃斯顿。 关注基建补短板带来的需求改善，工程机械、铁路设备受益。1）工程机械迈向盈利新时代，周期波动幅度减小。预计从 2019 年起，工程机械行业将由高速增长转向稳定增长阶段，伴随行业集中度提升、资产周转率提升，三一重工等主流企业的现金流有望大幅提升、资产质量更加优质，成为稳健现金牛。随着主机厂在控制应收账款风险、预测市场需求方面的能力增强，以及工程机械保有量的增加、更新需求占比提升，未来工程机械行业的波动幅度将显著缩小。工程机械板块重点推荐三一重工、恒立液压。2）铁路装备：补短板、稳增长有望带来新一轮投资机会。铁路投资由政府主导的特征决定了其逆周期性,铁路投资符合基建补短板的政策引导方向，最近铁总加速固定资产投资、发改委连续批复长春、苏州地铁及沪苏湖铁路项目，标志着政策宽松期的到来，重点关注中国中车、中铁工业。 油气设备：能源安全叠加补短板，页岩气开采设备景气上行。在中美贸易战的背景下，从“稳油增气提效”到“加大勘探开发”，2018 年 8 月以来“能源安全”持续发酵。油气勘探开发补短板，未来行业资本开支有望持续加大。从中长期来看，油价复苏带来油气公司资本开支恢复增长，油服公司拐点已现，重点关注杰瑞股份、通源石油。风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险。 ＃title＃聚焦新兴成长细分龙头，关注基建补短板带来的需求改善 ＃createTime1＃2018 年 11 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、行业龙头崛起，聚焦新兴成长 .......................................................................... - 5 - 1.1 向后工业化时代迈进，利好行业龙头以及新兴成长行业 .......................... - 5 - 1.2 三个维度筛选新兴成长行业机会，关注细分龙头...................................... - 6 - 1.3 受益基建补短板，迎来需求改善 ................................................................. - 7 - 2 三个维度筛选新兴成长细分龙头 ...................................................................... - 11 - 2.1 半导体设备：国内品牌竞争力增强，分享本轮投资红利 ........................ - 11 - 2.2 汽车电动化革命，全球产能扩建带来锂电设备成长机遇 ........................ - 15 - 2.3 激光加工发展方兴未艾，光纤激光器加速国产替代 ................................ - 21 - 2.4 机器人及自动化：短期扰动不改长期趋势，看好自动化升级 ................ - 23 - 3 受益基建补短板，带来需求改善 ...................................................................... - 28 - 3.1 工程机械：迈向盈利新时代 ....................................................................... - 28 - 3.2 铁路装备：补短板、稳增长有望带来新一轮投资机会 ............................ - 39 - 4、能源安全叠加补短板，页岩气开采设备景气上行 ......................................... - 43 - 4.1、油气对外依存度一路攀升，能源安全持续发酵 ....................