电力行业月报：发电增速回落，煤价独木难支，气价再演顺推

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告电力行业月报 推荐（维持） 发电增速回落，煤价独木难支，气价再演顺推 本 期行情回顾2018 年 11 月份初至 30 日，电力及公用事业板块表现略赢大盘，CS 电力及公用事业指数在期间上涨 1.94%，沪深 300 指数上涨 0.6%，电力及公用事业跑赢大盘 1.34 个百分点。中信一级行业分类板块中，25 个行业上涨，4 个行业下跌，电力及公用事业处于 29 个行业第 20 名。中信三级行业分类板块中，CS 火电上涨 3.85%，CS 水电下跌 5.31%， CS 其他发电下跌 0.7%，CS 电网下跌 0.76%。行 业重点数据10 月份，全社会用电量 5481 亿千瓦时，同比增长 6.70%。1-10 月，全社会用电量累计 5.66 万亿千瓦时，同比增长 8.7%。截至 10 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 17.66 亿千瓦，同比增长 5.2%。1-10 月全国发电设备平均利用小时为 3209 小时，比上年同期增加 100 小时。水电平均利用小时为 3083小时，比上年同期增加 58 小时；火电平均利用小时为 3596 小时，比上年同期增加 165 小时；核电平均利用小时为 6084 小时，比上年同期增加 211 小时；风电平均利用小时为 1724 小时，比上年同期增加 172 小时。10 月天然气 1-10 月天然气累计产量 1295 亿方，同比+6.3%；10 月单月产量134 亿方，同比+7.5%。1-10 月天然气累计进口量 7206 万吨，同比+33.1%；10 月单月进口量 730 万吨，同比+25.6%。随着供暖季到来，全国华北、南方、西部、中部、东北等各地区 11 月起大面积上调旺季天然气终端销售价格，涨幅为 0.2-0.6 元/方，其中南方的涨幅最大。管道气终端售价提高有望缓解城燃公司的成本压力。煤 炭中长期合同签订履行有保障国家发展改革委发布《关于做好 2019 年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》。通知再一次强调了中长期合同签订履行工作对稳定供需关系和煤炭价格的重要作用，鼓励早签、多签、签实中长期合同，要求中央和各省区市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量，应达到自有资源量或采购量的 75%以上，且不能低于上年水平；规范中长期合同签订履行行为，全年中长期合同履约率应不低于 90%，旺季煤炭企业每月合同执行量、淡季电力等重点用煤企业每月合同接收量原则上应不低于全年平均水平。进一步完善合同价格机制，煤电双方应继续参照“基准价+浮动价”定价机制，协商确定中长期合同价格。核 心组合推荐电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信，建议关注电力组合：华能水电、国投电力、东方电气。建议关注天然气组合：新天然气、广汇能源 、深圳燃气。风 险提示全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险。天然气调峰储气设施建设推进不及预期；天然气价格机制调整不及预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） 简 称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评 级 华能国际 6.9 0.19 0.4 0.56 36.32 17.25 12.32 1.43 强推 华电国际 4.56 0.25 0.36 0.5 18.24 12.67 9.12 1.08 强推 江苏国信 7.55 0.69 0.77 0.87 10.94 9.81 8.68 1.62 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2018 年 11 月 30 日收盘价 证 券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 证 券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联 系人：凌晨 电话：021-20572557-2739 邮箱：lingchen@hcyjs.com 联 系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联 系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 154 4.32 总市值(亿元) 19,276.96 3.79 流通市值(亿元) 13,313.55 3.66 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.92 -18.14 -27.14 相对表现 2.06 -2.28 -6.5 《【华创环保公用】电力行业月报 1810 期：冬季电能替代或提振用电需求，持续推荐火电》 2018-10-30 《公用事业行业 2019 年度投资策略：持续推荐火电，把握水电节奏，看好燃气上下游携手并进》 2018-11-22 《环保行业 2019 年度投资策略：信用紧缩边际改善，静待行业深度变革》 2018-11-22 -34%-20%-5%10%17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/102017-12-04～2018-11-30 沪深300 公用事业 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 公用事业 2018 年 12 月 2 日 电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、11 月以来行情回顾..........................................................................................................................................5 （一）行业市场表现对比 ................................................................................................................................5 （二）个股表现 ..............................................................................................................................................5 二、行业重点数据概览 ..........................................................................................................................................7 （一）电力 .................................