建筑材料行业周报：水泥价格旺季提涨；城中村改造资金支持陆续明确

请务必阅读正文之后的重要声明部分 ®®、 水泥价格旺季提涨；城中村改造资金支持陆续明确 建筑材料 2023 年 9 月 24 日 证券研究报告/行业周报 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 分析师：刘毅男 执业证书编号：S0740523070002 Email：liuyn01@zts.com.cn 研究助理：刘铭政 Email：liumz01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 10310 行业流通市值(亿元) 8434 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《三部委推进“认房不认贷”落地 ； 静 待 地 产 销 售 环 比 改 善 》（20230827） 2 《地产竣工维持高增；龙头中报彰显强盈利韧性》（20230820） 3 《浮法玻璃连续四周涨价去库；水 泥 行 业 深 度 四 问 四 答 》（20230813） 4 《政策暖风频吹，坚定布局建材板块行情》（20230806） 5 《品牌建材业绩和预期改善双[Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 北新建材 30.54 1.9 2.2 2.6 3.1 16.4 13.6 11.6 9.8 2.4 买入 东方雨虹 27.68 0.8 1.4 2.0 2.5 33.0 19.6 14.2 11.0 2.5 买入 伟星新材 18.72 0.8 0.9 1.1 1.3 23.1 21.0 17.5 14.9 6.1 买入 中国巨石 14.02 1.7 1.1 1.5 1.7 8.5 12.6 9.5 8.3 2.0 买入 中材科技 20.66 2.1 2.1 2.6 3.2 9.9 10.1 7.9 6.5 2.0 买入 蒙娜丽莎 17.30 -0.9 1.3 1.7 2.1 -18.8 13.0 10.2 8.2 2.3 增持 旗滨集团 8.27 0.5 0.7 0.9 1.1 16.9 12.0 9.3 7.4 1.8 增持 三棵树 71.25 0.6 1.7 2.6 3.5 113.1 41.0 27.1 20.4 14.5 增持 坚朗五金 53.27 0.2 0.9 1.7 2.3 266.4 58.5 31.9 23.1 3.6 买入 备注：股价取自 2023 年 9 月 22 日收盘价 投资要点  当前我们对建材行业整体判断：“金九银十”地产销售环比改善，品牌建材处业绩和估值改善双击阶段；华东/华中引领水泥旺季价格提涨，期待价格修复+政策落地推动龙头估值及业绩修复；玻纤行业底部明确，逢低布局以时间换空间；浮法玻璃需求端受益保交楼，库存去化叠加原燃料成本中枢下移，旺季企业盈利修复可期。  本周重点事件及观点：1）监管拟设立城中村改造专项借款。近日，在城中村改造支持资金方面，除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外，银行融资方面也有支持措施，即设立城中村改造专项借款。此外，鼓励银行提供城中村改造贷款，专款专用、封闭管理。2）国常会审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。近日，国务院常务会议审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。会议指出，解决好企业账款拖欠问题，事关企业生产经营和投资预期，事关经济持续回升向好，必须高度重视。省级政府要对本地区清欠工作负总责，抓紧解决政府拖欠企业账款问题，解开企业之间相互拖欠的“连环套”，央企国企要带头偿还。要突出实质性清偿，加强政策支持、统筹调度和监督考核，努力做到应清尽清，着力构建长效机制。3）旺季水泥价格提涨，重视行业底部龙头配臵价值。18 日，长三角沿江熟料推涨 20 元/吨，同时江苏、浙江、安徽多地高标号水泥公布价格均上涨 10-20 元，市场进入传统旺季，其他区域望逐步跟进，价格环比有望持续改善。当前水泥行业底部逐步明确，价格修复+政策落地望推动龙头估值及业绩修复。4）广州、长沙放开限购，地产政策持续放松方向不变。20 日，广州发布《广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，广州成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市。22 日，长沙市住房和城乡建设局印发《关于优化房地产调控政策的通知》，对长沙部分房地产限购、限售政策进行优化，并自 9 月 22 日起施行，有效期 5 年。政策持续放松之下，我们看好“金九银十”旺季地产销售环比改善。5）北新建材意向控股嘉宝莉，涂料一翼加速布局。9 月 20 日公司发布公告，拟控股中国第八大涂料企业、第四大建筑涂料企业嘉宝莉，如控股成功实现，北新旗下灯塔涂料和嘉宝莉将各担北新涂料在工业和民用端发展的重任，凭借北新作为央企的强大资金和渠道资源优势，涂料翼业务有望加速发展。此外，参考防水业务路径，北新控股嘉宝莉或将重塑建筑涂料行业竞争格局。涂料+防水两翼有望打开公司未来成长空间。6）三棵树预计 23年前 9 月实现收入同比增长 15%-25%。公司预计 2023 年 1-9 月营业收入 91.9-99.3 亿元，较上年同期增长 15%-25%。2023 年 1-9 月，公司坚持品牌升级，渠道为王，持续拓展渠道网络，优化渠道结构，聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道，逐步发力旧改、学校、医院等小 B 端应用场景，并下沉县级和乡镇市场，推进艺术漆、马上住、美丽乡村及基辅材配套战略，各品类和渠道快速发展推动收入持续快增。  品牌建材：“金九银十”地产销售环比改善，根据中指数据，9 月第三周（9.11-9.17），重点城市网签数据出现一定回升，重点 50 城新房销售面积环比增长 17.0%，但同比仍下降 17.7%。二手房方面，9 月前三周重点 11 城二手房销售套数较去年同期增长 28.4%。当前业绩有韧性、估值低的细分龙头性价比凸显。从板块 23H1 业绩披露情况看：1）板块企业在行业底部踔厉奋发，客户拓展上积极开拓学校、医院和工业等非房业务，渠道转型上加大对 C 端和小 B 端的布局与投入，结果上看，各细分行业龙头 23H1 需求端皆呈现韧性复苏态势，特别是 C 端优秀和行业供给出清明显的瓷砖龙头东鹏控股、三棵树23H1 收入端分别同比增长 15.84%和增长 21.86%；2）板块企业业绩拐点明确，并且呈现出利润增幅显著大于收入增幅的特征，背后第一是 22 年初以来各核心原材料价格同-40%-35%-30%-25%-20%-1