非银行金融行业上市险企10月经营数据点评：整体保费增速回暖，新单增速继续改善

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Title]非银行金融 行业研究/动态报告 整体保费增速回暖，新单增速继续改善—上市险企 10 月经营数据点评 动态研究报告/非银行金融 2018 年 11 月 19 日[Table_Summary]报告摘要：  概述截至 11 月 16 日晚，四家上市险企均已发布 10 月保费收入数据，1-10 月 A 股四家上市险企原保费收入共计 14956 亿元，同比+12.6%。 整体保费增速小幅回暖，节日效应致环比下滑1-10 月四家上市险企保费收入实现了稳定正增长，合计同比增长 12.6%，上月同比增速 12.2%，其中中国平安的同比增速为 19.1%、中国太保 14.5%、新华保险11.5%、中国人寿 4.8%。10 月单月，四家上市险企原保费收入环比-30.6%，其中中国太保环比-22.1%、中国人寿环比-52.5%、新华保险环比-40.2%、中国平安环比-12.0%，环比数据下滑主要由于国庆节日因素。同比增速方面，中国人寿同比增速最快，达 19.9%，中国平安 19.4%，或归因于开门红产品的提前销售。 寿险板块：保费增速上行，新单持续修复1-10 月四家上市险企共计实现保费收入 11934 亿元，同比增长 12.1%，增速持续回暖；险企寿险保费收入的增长依然以续期拉动为主，新单保费收入仍然维持负增长。其中，中国平安披露细项数据，个人业务中新业务保费收入的同比降幅继续收窄，1-10 月同比数据为-1.8%，上月为-2.8%，继续呈现边际向好态势。 财险板块：非车业务仍高增，平安车险增速小幅回升1-10月，财险板块总体保费收入共计2982亿元，同比增速为15.0%，增速小幅回升，其中平安保费增速小幅上行，太保增速有所走低；平安车险1-10月保费同比增速仅7.0%，上月为6.6%，小幅回升。平安非车、意外险增速高位企稳。 投资建议：保费端，保险公司寿险保费仍然依靠续期拉动，保险公司仍在适应监管对于保险产品设计的新要求，发力加快回归保障、优化业务结构。随着险企保障型产品的销售逐渐深入，新单保费回暖、NBV Margin 提升仍可期。利率方面，国债利率出现了明显的下行，但是750日移动平均利率环比变动仍为正，对于准备金释放作用仍然有正向作用。政策面，《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》取消了险资股权投资的行业范围限制，同时放宽保险公司股权投资的资质条件，提升险企服务实体经济能力，对于保险公司投资端的多元化发展。推荐综合金融服务商中国平安、转型成效显著的新华保险、产品结构优化的中国太保。 风险提示：保障型产品保费增速不及预期。盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PEV 评级 11 月 16 日 17A 18E 19E 17A 18E 19E 601318 中国平安 65.25 4.99 5.44 6.51 1.32 1.20 1.01 推荐 601601 中国太保 32.801.62 2.33 2.87 1.21 0.91 0.78 推荐 601336 新华保险 46.76 1.73 2.56 3.34 0.95 0.84 0.75 推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author]分析师：周晓萍执业证号： S0100517110002 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com 研究助理：牛竞崑 执业证号： S0100117100050 电话： 186-1053-5758 邮箱： niujingkun@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.行业事件点评:简化信披要求促重组效率提升，投行业务迎利好2.民生非银周报 20181112：政策托底持续加码，估值修复可期 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/非银行金融 目录 一、事件概述 ...................................................................................................................................................................... 3 二、总体情况:保费增速维持稳定，节日效应致环比下滑 ............................................................................................. 3 三、寿险板块：保费增速回暖，新单保费有改善 ........................................................................................................... 3 四、财险板块：车险增速仍低迷，总体保费增速稳健 ................................................................................................... 5 五、国债利率下行，准备金折现利率仍环比上行 ........................................................................................................... 7 六、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 8 七、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 8 插图目录 ......................................................................................................................................................