计算机行业年度策略：产业互联网和国产化将产生深远影响

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第 1 页/ 共 35 页计算机分析师:唐月 执业证书编号：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50588666-8020 产业互联网和国产化将产生深远影响 ——计算机行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 17EPS 18EPS 18PE 评级 浪潮信息 0.33 0.51 36.49 增持 辰安科技 0.63 1.48 42.36 买入 超图软件 0.44 0.61 32.97 买入 计算机相对沪深 300 指数表现 相关报告 《计算机行业半年度策略:巨头聚焦，迎来 2B业务的春天》 2018-06-20 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2018 年 11 月 22 日 投资要点: 基本面层面危机共存，内部分化逐步加剧。由于云计算、人工智能、大数据等技术的应用，数据中心建设如火如荼，由此带来软硬件和运营维护需求的高增长。但与此同时宏观经济对行业需求的负面影响已经在局部凸显，上游企业景气度下滑会逐渐影响到其对 IT 产品的采购，这一需求的下滑将呈现一定的滞后性，所以最坏的阶段还没有过去。 市场层面来看，监管政策已经逐步转暖，但估值仍有下杀空间，年报期间商誉减值风险需要重点规避。从 2015 年 6 月以来市场在持续调整，计算机行业目前的估值水平已经低于历史均值，但是较 2012 年的历史低点仍有比较大的调整空间。并购重组监管政策的放松，将为行业带来更多优质的资产，提高上市公司质量，但是于此同时市场还面临年报期间商誉减值的风险。 2019 年行业两个比较大的布局机会：（1）云时代产业互联网布局加快：随着产业互联网的时代开启，BAT 为代表的巨头发展 2B 业务将给行业发展带来更多活力，有助于与之有合作关系的企业提升服务能力，云计算、大数据、人工智能等新科技的应用将创造更多的行业需求；（2）国产化进程加快，长期利好产业发展：中美贸易战持续，两国科技领域摩擦将长期存在，短期会给相关企业带来阵痛，长期有助于国产核心技术的发展，同时从目前我国已经取得的进展来看，国产化已经在多个领域取得突破，未来发展值得期待。维持对行业“同步大市”的投资评级，重点推荐关注产业互联网和国产化带来的投资机遇。我们认为中短期内行业缺乏大的上涨动能，2019 年行业或将呈现先抑后扬的走势，需要等到风险进一步释放，才能聚集足够的做多动能。从长期来看，产业互联网和国产化两个方向将给行业带来深远影响，如果板块估值继续调整，将成为长期布局两大领域的绝佳机会。重点推荐辰安科技、超图软件和浪潮信息。风险提示：并购业务发展不及预期带来商誉减值风险；外盘调整压力；资金面收紧影响地方政府项目投资；科创板带来的吸筹压力。 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2017-112018-032018-07计算机 沪深300 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第 2 页/ 共 35 页 内容目录 1. 基本面整体好转，但企业分化加剧 .................................................................. 4 1.1. 软件行业整体数据：行业收入、利润加速增长 ...................................................................... 4 1.2. 软件出口：前 9 个月保持增长，后续多空因素交织 .............................................................. 5 1.3. 上市公司 3 季报表现出现明显分化 ....................................................................................... 6 1.4. 并购重组政策有进一步放松的迹象，有助于提高上市公司质量 ............................................ 7 1.5. 年报期间，仍然需要重点防范商誉减值风险 ....................................................................... 10 2. 云时代，产业互联网的争夺已经拉开序幕 ...................................................... 12 2.1. 2018 年云服务领域的行业维持高景气度，硬件需求持续提升 ............................................. 12 2.1.1. 云服务商财报业绩持续高增长 ....................................................................................... 12 2.1.2. 云服务器成为带动服务器增长的最大动力，国产厂商浪潮的引领作用凸显 .................. 13 2.1.3. 超大规模数据中心需求助力存储市场景气度提升 .......................................................... 13 2.1.4. Intel 的数据中心业务 3 季度继续维持高位 ..................................................................... 14 2.2. 2B 业务成为云服务运营商未来布局的重点 .......................................................................... 14 2.2.1. 阿里云加快国际化步伐，提供 ET 城市大脑服务 .......................................................... 14 2.2.2. 腾讯开启转型之路，2B 业务将成为下半场发展的重点 ................................................. 16 2.2.3. 互联网巨头加速入股软件企业 ....................................................................................... 17 3. 国产化将与中美贸易冲突相伴相生，看好长期对产业的促进作用 .................. 21 3.1. 中美贸易战，为国产化敲响警钟 .......................