传媒行业分析报告：上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持

第 1 页 / 共 26页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持 ——传媒行业分析报告 证券研究报告-行业分析报告 强于大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复》 2023-08-25 《传媒行业月报：暑期档表现优异，关注基本面改善》 2023-07-13 《传媒行业点评报告：暑期票房超 70 亿元，重磅影片蓄势待发》 2023-07-11 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 09 月 15 日 投资要点：  板块整体营收同比增加，利润大幅回升。2023H1 传媒板块实现营业收入 2617.41 亿元，同比增长 6.10%，归母净利润 261.67 亿元，同比增加 20.16%，扣非后归母净利润 204.26 亿元，同比增加13.66%。Q2 单季度传媒板块实现营业收入 1375.92 亿元，同比增加 11.50%，环比增加 10.83%，归母净利润 146.96 亿元，同比增加 19.44%，环比增加 28.12%，扣非后归母净利润 115.24 亿元，同比增加 30.34%，环比增加 29.45%。  细分子板块表现不一，疫后复苏业绩显著回升。总体来看，2022年受到疫情影响较为严重的影视、广告营销板块的整体业绩都有比较好的回升；互联网媒体以及传统媒体下的广电板块和出版板块业绩比较平稳；游戏板块由于产品周期的原因业绩出现一定下滑。  投资建议：疫情影响的结束、经济和消费的修复叠加监管政策的好转，传媒板块上半年整体业绩回升，二季度回升趋势更加明显。细分子板块来看，疫后复苏相关的板块在上半年实现比较好的业绩增长，传统媒体延续稳健的增长，游戏板块虽然受产品生命周期的影响出现业绩下滑，但下半年也有望逐步回升。 从细分领域的行业变化情况来看：（1）暑期档票房表现暑期电影市场表现优异，打破同档期票房纪录，进一步缩小与 2019 年的差距，也为 Q3 影视板块提供业绩支撑，预计 2024 年电影市场有望实现全面复苏并超越 2019 年，影视板块有望继续维持较高的景气度；（2）游戏板块随着新产品在下半年逐渐释放业绩，增加利润贡献，预计将带来业绩的修复。目前 A 股游戏公司公布多个新品将于2023H2 或 2024 年上线，推动行业规模和公司业绩持续增长：（3）广告投放需求回升，作为顺周期行业有望随着经济和消费的回升同步回暖；（4）图书零售市场正处于缓慢复苏，降幅收窄，网点渠道二季度已实现同比增长。 下半年文化消费需求有望继续维持回升的节奏，AI 技术的革新有望给行业带来新的变化，提升内容生产效率和质量，改变内容交互模式，挖掘全新增长点，为传媒板块带来业绩和估值的双重修复。建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变化；新技术应用不及预期；文化产品表现不及预期；商誉减值风险 -13%-1%11%23%35%47%59%70%2022.092023.012023.052023.09传媒沪深300第 2 页 / 共 26页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 传媒板块：行业整体修复，利润大幅回升 ........................................................ 5 2. 游戏：行业规模逐渐回升，下半年有望实现业绩修复 .................................... 10 3. 影视：行业复苏明显，院线业绩大幅好转 ...................................................... 13 4. 广告营销:广告投放需求随经济和消费复苏 .................................................... 16 5. 出版：板块业绩稳健增长，图书零售逐渐企稳 .............................................. 19 6. 广电：受新媒体冲击业绩持续下滑，2023H1 略有回升 ................................. 21 7. 互联网媒体：盈利能力回升，费用率稳定 ...................................................... 23 8. 投资建议 ........................................................................................................ 24 9. 风险提示 ........................................................................................................ 25 图表目录 图 1：2016H1-2023H1 传媒板块营业收入 ............................................................................... 6 图 2：2018Q1-2023Q2 传媒板块单季度营业收入 .................................................................... 6 图 3：2016H1-2023H1 传媒板块归母净利润 ........................................................................... 6 图 4：2018Q1-2023Q2 传媒板块单季度归母净利润 ................................................................ 6 图 5：2016H1-2023H1 传媒板块扣非后归母净利润................................................................. 6 图 6：2018Q1-2023Q2 传媒板块单季度扣非后归母净利润 ..................................................... 6 图 7：2017H1-2023H1 全部 A 股、沪深 300、创业板以及传媒板块营业收入增速 ........