农林牧渔行业报告：生猪价格窄幅震荡，仔猪亏损

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023 年 9 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2863.04 52 周最高 3548.2 52 周最低 2843.57 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价维持窄幅震荡，8 月产能去化放缓》 - 2023.09.10 农林牧渔行业报告 （2023.9.9-2023.9.15） 生猪价格窄幅震荡，仔猪亏损 ⚫ 行情表现：小幅上涨 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨 0.60%，在 31 个一级行业中涨幅排名第 9 位。大盘企稳，农业板块止跌反弹。 ⚫ 猪：商品猪价格窄幅震荡，仔猪亏损 本周全国生猪均价为 16.60 元/公斤，较上周基本持平；全国15kg 仔猪均价为 425 元/头，较上周下跌 20 元/头，仔猪陷入亏损。当前仔猪补栏疲软，同时商品猪价格维持在成本附近，仔猪价格连续弱势。高温天气消退，双节将至将拉动备货需求，且 9 月中下旬为押注冬季旺季的二育入场时间，故商品猪价格短期将维持震荡。 预计下半年猪价温和回升，行业仍处于下行周期。天气转凉，且在开学、中秋国庆等备货需求支撑下，生猪需求有所回暖。但供给依然过剩，一是自去年 12 月至今，能繁母猪存栏仅去化 3%左右，且生产效率明显提升，当前行业产能中枢高于去年同期；二是 7 月下旬的猪价快涨推动了行业的惜售压栏、二育行为，而业内普遍看好十一行情，或造成集中出栏。供需博弈僵持，短期内猪价不具备大幅上涨基础，预计下半年仅季节性回暖，涨幅有限。 从投资上看，猪价磨底阶段，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：鸡苗价格上涨乏力 截至 9 月 15 日，山东白羽肉鸡苗价格为 2.2 元/羽，较上周下跌 0.4 元/羽，平均单羽亏损 0.6 元。山东白羽肉毛鸡收购价格 8.10元/公斤，较上周跌 3.11%。鸡苗供给充足，鸡苗价格持续低位。 关注周期兑现情况。22 年我国祖代更新量仅为 98.2 万套,同比减少 23%，远低于均衡所需的 120 万套；尤其是 5-7 月、10-11 月海外引种量均为 0。另强制换羽、疾病等因素影响下，种鸡质量下降，进一步放大了 22 年祖代更新量不足的影响。23 年 1-8 月祖代更新量89.75 万套，改善明显，但其主要影响一年以后的供给量。且 23 年更新祖代中，国产品种占比高，而养殖端和国产品种尚处于磨合期。故而 23 年行业结构性短缺明显。当前市场普遍看好下半年及明年上半年行情，价格能否突破前期高点将对板块表现影响重大。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2022-092022-112023-022023-042023-072023-09农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：生猪价格窄幅震荡，仔猪亏损 ..................................................... 5 2.2 白羽鸡：低位小幅波动 ................................................................. 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 风险提示................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至 2023 年 9 月 17 日） .. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（9.9-9.15） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（9.9-9.15） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 23 年 9 月 17 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 23 年 9 月 17 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 23 年 9 月 15 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 23 年 9 月 15 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 23 年 9 月 15 日） ................................................... 6 图表 9： 猪料比（截至 23 年 9 月 15 日） ................................................... 6 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 23 年 7 月） ............................................. 7 图表 11： 生猪存栏情况（截至 23 年 6 月） ................................................. 7 图表 12： 定点企业生猪屠宰量（截至 2023 年 7 月） ......................................... 7 图表 13： 山东烟台鸡苗出场价（截至 23 年 9 月 15 日） ........................