建筑材料行业：水泥玻璃价格回暖，竣工增速仍处高位

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 水泥玻璃价格回暖，竣工增速仍处高位 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-09-18 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001 电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.每周观点：浮法及光伏玻璃价格回升，地产政策逐渐落地 2023-09-11 2.建材行业 2023 年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型 2023-09-05 3.每周观点：地产政策持续加码，超配消费建材板块 2023-09-04 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 ⚫ 行业观点 地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布 2023 年 1-8 月份房地产运行和全国固定资产投资数据，1-8 月全国房地产开发投资 7.69 万亿元，同比下降 8.8%，降幅呈现加速扩大趋势。1-8 月房屋新开工面积同比下降 24.4%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长 19.2%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致 1-8 月房屋施工面积同比下降 7.1%。1-8 月份，房地产开发企业到位资金同比下降 12.9%，其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款增速转负，反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 1-8 月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 6.4%，增速有所回落；其中铁路运输业投资增长 23.4%，水利管理业投资增长 4.8%，道路运输业投资增长 1.9%。截止 9 月 15 日，全国新增专项债累计发行超 32000 亿元，完成全年进度的 86%，尤其三季度发行节奏有所加速，有利于保持基建投资力度，年底前尽快形成实物工作量。 地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。近期部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如苏州、郑州、南京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银行工农中建发布存量房贷细则，自 2023 年 9 月 25 日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 -25%-16%-7%3%12%21%9/2212/223/236/23建筑材料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 ⚫ 水泥：全国均价环比上升 0.49%，库容比上升 0.23pct 本周全国高标水泥含税均价为 361.61 元/吨，环比上升 0.49%。本周全国水泥市场价格环比上行。价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为 15-30 元/吨；价格回落地区有山东和河南，幅度为 10 元/吨。本周全国水泥库容比 74.61%，环比上周上升0.23pct，较上月同比上升 0.90pct，较去年同期上升 6.86pct。本周水泥出货率 60.27%，环比上周上升 0.68pct，较上月同比上升3.15pct，较去年同期下降 3.53pct。 ⚫ 玻璃：浮法均价环比增长 0.7%，库存环比增长 1.54% 全国浮法玻璃均价 2064 元/吨，周环比增长 0.7%；2023 年 9 月 14日，单日成交均价为 2064 元/吨，较 9 月 7 日持平。本周全国样本企业总库存 4166.6 万重箱，环比增长 1.54%，同比减少 45.5%，库存天数 18.9 天，较上期持平。本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃 27.90 元/平米，周环比持平，年同比增加 5.28%；2.00mm 镀膜光伏玻璃 19.75元/平米，周环持平，年同比减少 1.25%。2023 年 7 月全国光伏新增装机 18.74GW，同比增长 173.58%。 ⚫ 玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格稳中有涨 无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，产销一般。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，因此加工厂提货意向偏谨慎，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。后市看，市场中下游提货动力不足，当前价格处低位水平，场内稳价观望情绪较浓，预计短期价格或将延续平稳走势。截至目前，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 3300-3650 元/吨不等，环比持平。电子纱市场价格稳中有涨，交投氛围一般。本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求端来看，下游 PCB 市场开工率未见好转迹象，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。 ⚫ 碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格上涨 本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至 9 月 15日，丙烯腈现货价约 9350 元/吨，周环增长 1.08%。据百川盈孚数据，2023 年 8 月，碳纤维行业毛利率月环比下降 7.32pct 至 8.09%。截至 9 月 15 日国内碳纤维库存 11080 吨，周环比增长 1.84%。其中东北、华东、西北库存分别为 6300、1280、3500 吨，环比变动分别为持平/持平/200 吨。2023 年 8 月，国内碳纤维产量 4469.24 吨，环比下降 13.37%，同比提升 9.07%。 ⚫ 投资建议 建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 21 证券研究报告 宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。 ⚫ 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 [Tab