大类资产周报：国内外风险偏好回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 联系人：游勇 [Table_Report] 相关报告 投资要点  本周市场关注 8 月美国通胀数据与欧央行 9 月加息决议，市场定价欧美主要央行加息进入尾声。  美国 8 月 CPI 数据预示通胀延续下行趋势。美国 8 月核心 CPI 符合预期，并且保持回落趋势。密歇根大学公布的消费者信心指数与一年期通胀率均超预期回落。市场定价 9 月美联储暂停加息。Fed Watch 数据显示，本周市场预期美联储 9 月与 11 月暂停加息概率分别提高 6 个百分点和 19.3 个百分点。周四（9 月 14 日）欧央行超预期加息 25 个 BP，但在会后声明中，欧央行下调未来经济增长预期，并且表示“利率已经足够高”。市场定价 9 月加息是欧央行的最后一次加息。  由于预期欧美主要央行货币紧缩周期即将结束，海外市场风险偏好回升。欧美债市普遍下跌，欧洲股市上涨，美股受到周五汽车罢工等因素扰动的拖累，道指上涨、标普 500 与纳斯达克指数下跌；商品明显反弹，美元指数依旧偏强。  美股三大股指中，道琼斯指数上涨 0.1%，标普 500 指数和纳斯达克指数分别下跌0.2%和 0.4%。欧洲方面，伦敦 FT100 指数、巴黎 CAC40 指数、德国 DAX 指数分别上涨 3.1%、1.9%和 1.0%。本周 10 年期美债收益率上行 7.0BP 至 4.33%。10 年期日债、德债、法债收益率分别上行 4.4BP、7.5BP 和 7.5BP。  本周商品价格普涨。南华综合指数上涨 2.7%，CRB 商品指数上涨 2.0%。本周黄金上涨 0.2%，LME 铜上涨 1.5%，螺纹钢上涨 2.9%，原油价格涨 3.7%。本周美元指数上涨 0.26%，收于 105.3。欧元、英镑、瑞郎、日元都相对美元贬值。本周离岸人民币升值 1.14%，在岸人民币升值 0.89%。  国内方面，本周金融数据与经济数据略超市场预期，经济呈现企稳迹象。周四降准释放中长期流动性，有助于稳定流动性环境与政策预期。整周来看，A 股企稳，10 年期国债变化不大，人民币汇率反弹，但北向资金仍在流出。  本周上证指数涨 0.03%（上周跌 0.5%），深证指数跌 1.3%（上周跌 1.7%），创业板指数跌 2.3%（上周跌 2.4%）。国证价值指数上涨 0.5%，国证成长指数下跌1.1%。行业方面，本周医药以及上游周期品行业上涨明显，计算机、国防军工、电力设备及新能源、电子、机械等行业跌幅领先。交易指标来看，本周 A 股交易热度继续降温，北向资金流出额扩大。本周国内债券收益率变化不大。10 年期国债收益率上行 0.2BP，5 年期国债收益率上行 0.1BP，1 年期国债收益率上行 3.7BP。5 年期、10 年期、30 年期国债期货分别下跌 0.2%、0.4%和 0.3%。  综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美元>黄金>A 股>中债>美债>美股。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 国内外风险偏好回升 证券研究报告/大类资产周报 2023 年 09 月 16 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观经济周刊 内容目录 一、全球大类资产：国内外风险偏好回升........................................................... - 4 - 二、权益：欧洲股市上涨，国内股市企稳........................................................... - 5 - 三、债市：海外国债利率上行 ............................................................................. - 6 - 四、商品：商品价格普涨，原油延续大涨........................................................... - 7 - 五、外汇：人民币与美元升值，非美货币多数贬值 ............................................ - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观经济周刊 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产表现 ................................................................... - 5 - 图表 2：本周 A 股各行业表现 ............................................................................. - 6 - 图表 3：两融余额与交易额 ................................................................................. - 6 - 图表 4：本周北向资金净流出.............................................................................. - 6 - 图表 5：本周国内外 10 年期国债收益率变化 ..................................................... - 7 - 图表 6：本周信用利差走势分化 .......................................................................... - 7 - 图表 7：大宗商品价格走势 ................................................................................. - 7 - 图表 8：本周重要商品涨跌幅.............................................................................. - 7 - 图表 9：本周主要外汇升贬值幅度 ...................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观经济周刊 一、全球大类资产：国内外风险偏好回升  本周市场关注 8 月美国通胀数据与欧央行 9 月加息决议，市场定价欧美主要央行加息进入尾声。  美国 8 月 CPI 数据预示通胀延续下行趋势。周三（9 月 13 日）美国 8月通胀数据公布，CPI 虽然略超预期，但主要为能源分项驱动；美联储更关注的核心 CPI 同比增长 4.3%，符合市场预期，并且保持回落趋势。周五（9 月 15 日）密歇根大学公布的消