社服行业2023年中报业绩综述：旅游市场全面增长，出境游复苏显著

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1消费者服务社服行业 2023 年中报业绩综述 同步大市-A(维持)旅游市场全面增长，出境游复苏显著2023 年 9 月 13 日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级601888.SH中国中免买入-B600754.SH锦江酒店增持-A600258.SH首旅酒店增持-A600138.SH中青旅增持-B300144.SZ宋城演艺增持-A603136.SH天目湖增持-A605108.SH同庆楼增持-A603043.SH广州酒家增持-A002707.SZ众信旅游增持-B相关报告：【山证社服】2022 年报&2023Q1 综述：23Q1 自然景区恢复居前，关注小长假、暑期旺季催化需求释放（2023-5-10）分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com投资要点：2023H1 行业情况：行业整体营收端恢复快于利润端。2023H1 社会服务行业（申万分类）实现营收 681.11 亿元（+39.83%），为 2019 年同期 108.53%；行业整体实现归母净利润 59.69 亿元（+223.04%），为 2019 年同期 93.63%。行业营收端恢复进程略快于利润端。2023H1 国内旅游市场呈现结构性复苏态势，国内游市场持续升温，出游人次和旅游收入已超过或接近 2019 年同期水平。各子板块营收恢复情况与 2019 年同期相比：人力资源服务（283.99%）>免税（147.3%）>餐饮（142.61%）>自然景区（111%）>酒店（96.96%）>人工景区（66.7%）>旅游综合（21.74%）。2023Q2 行业情况：行业整体盈利能力环比 2023Q1 提升近 10%。2023Q2行业实现营收 330.74 亿元（+54.89%），为 2019 年同期 105.58%，环比 2023Q1下滑 5.6%；行业实现归母净利润 31.19 亿元（+648.01%），为 2019 年同期104.8%，环比 2023Q1 增长 9.4%。二季度天气转暖、消费者出游热情升温，叠加小长假以及“淄博烧烤”“特种兵出游”等阶段性热度，行业营收、利润情况均超 2019 年同期水平，盈利能力环比 2023Q1 有所提升。各子板块营收恢复情况与 2019 年同期相比：人力资源服务（271.07%）>餐饮（155.97%）>免税（141.65%）>自然景区（104.35%）>酒店（101.63%）>人工景区（72.97%）>旅游综合（27.84%）。与 2023H1 整体相比，2023Q2 酒店板块恢复程度超 2019年同期、人工景区恢复程度由超 6 成提升至超 7 成。投资建议：旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平，人均客单价受限于居民消费偏好趋于稳健，目前较 2019 年尚有约 15%增长空间。酒店：主要城市 ADR 率先启动超 2019 年水平，带动 RevPAR 接近 2019 年同期，OCC 基本恢复至疫情前 80%水平；中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率，优化经营质量。景区出行：中秋国庆小长假重合有望带动出行市场持续增长。餐饮：年内行业补偿性需求释放明显，规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。重点公司推荐：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、同庆楼、广州酒家、众信旅游。风险提示：居民消费恢复不及预期风险；突发事件或不可控灾害风险。行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1. 社会服务行业 2023 年中报及二季度经营情况.............................................................................................................51.1 2023H1 行业情况：行业整体营收端恢复快于利润端............................................................................................ 51.2 2023Q2 行业情况：行业整体盈利能力环比 2023Q1 提升近 10%.......................................................................132. 投资建议及重点公司推荐............................................................................................................................................. 172.1 投资建议................................................................................................................................................................... 172.2 重点公司推荐........................................................................................................................................................... 182.2.1 中国中免............................................................................................................................................................182.2.2 锦江酒店............................................................................................................................................................182.2.3 首旅酒店..........................................................................................................