教育、人服、会展行业23年中报总结

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 教育、人服、会展 23 年中报总结 [Table_Industry] 教育、人服、会展行业 [Table_ReportDate] 2023 年 09 月 12 日 [Table_FirstAuthor] 范欣悦 教育人服行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 教育、人服、会展 行业 投资评级 看好 上次评级 看好 范欣悦 教育人服行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱： fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 教育、人服、会展行业 23 年中报总结 [Table_ReportDate] 2023 年 09 月 12 日 [Table_Summary] ➢ 教育：服务迅速回暖，信息化盈利能力下滑。教育板块收入恢复至疫前近 9 成，利润同比大幅扭亏。防疫政策优化以来，23H1，教育行业需求旺盛，带来收入恢复，收入同增 1.6%，恢复至 19 年同期的 90.2%；利润同比大幅扭亏，恢复至 19 年同期的 70.0%。从各细分板块的表现来看，教育服务板块收入同增 1.3%，恢复到 19 年同期的 95.7%，归母净利润同比大幅扭亏，恢复至 19 年的 71.6%，其中粉笔、行动教育招生及订单增长靓丽；教育信息化板块受益于教育数字化转型逐步推进，收入同增 6.8%，而归母净利润同减 11.4%。 ➢ 人服：灵活用工韧性强，招聘业务尚待复苏。23H1，板块收入 331.5 亿元、同增 26.0%，归母净利润 9.5 亿元，同增 16.3%。23H1，板块毛利率同减 1.6pct 至 7.9%。23H1，灵活用工增速依旧靓丽，科锐国际灵活用工实现收入 43.3 亿元、同增 12.9%，在册管理外包人员达 3.27 万人、同增 3.2%。外服控股业务外包实现收入 71.2 亿元、同增 44.4%。北京人力业务外包实现收入 157.7 亿元，我们估计也是同比大幅增长。招聘类业务为顺周期业务，23H1，受宏观经济影响，科锐国际招聘类业务恢复缓慢，中高端人才访寻收入 2.3 亿元、同减 38.5%；招聘流程外包收入 0.3 亿元、同减 47.0%。 ➢ 会展：外展需求旺盛，内展全面恢复。 线下办展全面复苏，自办展增长靓丽。随着 23H1 海外线下办展全面恢复，以及专业展转型与办展市场的战略升级，23H1 业绩大幅扭亏。23H1 实现收入 3.5 亿元、同增 270.6%，实现归母净利润 7619.5 万元、去年同期为-1495.5 万元，收入及利润规模均远超疫情前水平。毛利率大幅提升，规模效应显著。整体毛利率同比提升 13.5pct 至51.8%，展位销售规模提升，规模效应凸显，盈利能力显著回升。 内展全面复苏，业绩大幅扭亏。内展板块主要涉及兰生股份 1 家公司。22H1 受国内疫情的影响，线下展会基本停摆，23 年 3 月起，会、展、赛、馆各项业务全面复苏，主办、承办 10 场展会，总规模约 57 万平方米。23H1 实现收入 5.7 亿元、同增 397.9%，较 21H1 增长 64.1%；实现归母净利润 1.9 亿元，大幅扭亏。盈利能力显著提升，净利率近40%。23H1 毛利率大幅同增 47.1pct 至 25.0%，净利率大幅同增79.7pct 至 38.5%，盈利能力提升显著。 ➢ 投资建议： 教育行业：防疫政策优化以来，23H1，教育服务版块招生和订单持续强劲，需求旺盛，量价齐升。建议重点关注基本面优质的标的，如粉笔、行动教育、中国东方教育。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 人力资源服务行业：灵活用工韧性仍较强，招聘业务静待宏观经济向好。建议重点关注韧性强的北京人力，及宏观经济向好后业绩弹性较大的科锐国际。 会展行业：外展需求旺盛，内展行业从 Q2 开始全面复苏，业绩靓丽，景气度高。建议重点关注兰生股份、米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济对教育、人服、会展行业的影响。教育行业招生不及预期的影响。人服行业派出员工不及预期的影响。会展行业展位销售不及预期的影响。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 教育行业：服务迅速回暖，信息化盈利能力下滑 ........................................................................... 5 23H1 教育行业整体回顾 ................................................................................................. 5 教育服务：收入回暖，需求旺盛 ..................................................................................... 6 教育信息化：收入稳步增长，盈利能力下滑 ................................................................... 8 人力资源服务行业：灵活用工韧性强，招聘业务尚待复苏 ........................................................... 9 会展行业：外展需求旺盛，内展全面恢复 ..................................................................................... 13 外展需求旺盛 ............................................................................................................... 13 内展全面复苏 ............................................................................................................... 15 投资建议 ....................................................