医药生物周报（23年第36周）：CXO板块23H1业绩分化，关注自下而上投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月12日超 配医药生物周报（23 年第 36 周）CXO 板块 23H1 业绩分化，关注自下而上投资机会核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：张佳博证券分析师：陈益凌021-60375487021-60933167zhangjiabo@guosen.com.cnchenyiling@guosen.com.cnS0980523050001S0980519010002证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：马千里证券分析师：张超010-880054450755-81982940maqianli@guosen.com.cnzhangchao4@guosen.com.cnS0980521070001S0980522080001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《CXO 行业 2023 年中报总结——海外需求逐步企稳，关注自下而上机会》 ——2023-09-11《生命科学上游板块 2023 半年报总结：厚积薄发，静待行业景气度拐点》 ——2023-09-08《医药生物周报（23 年第 35 周）-生命科学上游中报概览，关注经营趋势向上优质企业》 ——2023-09-03《医药生物周报（23 年第 34 周）-案例复盘管窥新药投资规律，肺癌大会临床数据梳理》 ——2023-08-28《医药生物周报（23 年第 33 周）-重视医疗服务龙头业绩及估值修复机遇，“三明医改”带来哪些启示》 ——2023-08-21本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部 A 股下跌0.61%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 1.36%，中小板指下跌 2.44%，创业板指下跌 2.40%，生物医药板块整体下跌 2.29%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 1.92%，生物制品下跌 1.11%，医疗服务下跌 3.15%，医疗器械下跌 2.27%，医药商业下跌 2.26%，中药下跌 2.80%。医药板块当前市盈率（TTM）为 25.64x，处于近 5 年历史估值的 23.87%分位数。CXO 中报总结：2023 上半年 CXO 板块营收增速放缓，利润端承压。2023 上半年 CXO 板块（25 家样本标的）收入 522 亿元（+5.6%），归母净利润119 亿元（-5.5%），扣非归母净利润 104 亿元（+1.5%）。相较前几年业绩的高速增长，进入 2023 年以来，在医药生物投融资遇冷的大环境下，CXO 板块营收增速明显放缓（2022 年新冠业务基数也影响表观增速），叠加部分领域竞争加剧以及生物资产减值的影响，利润端有所承压。CXO 板块投资建议：CXO 板块 2023 上半年业绩有所承压，展望后市，关注三条主线的投资机会：1）在医药行业整顿的背景下，CXO 板块基本不受其影响，建议关注部分有公司经营α/订单维持较高增长的 CXO，例如百诚医药；2）目前处于美联储新一轮加息周期的末期，假如 24 年美联储货币政策宽松，CXO 板块存在估值和业绩双升的机会，且临床前 CRO弹性更大，建议关注关注竞争格局良好、需求逐步企稳、临床前业务占比较大、海外业务占比高的国内 CXO 龙头公司，如药明康德、康龙化成；3）多肽、寡核苷酸、CGT 等新分子业务的快速发展有望进一步打开 CXO板块的增长空间，建议关注相关产业链的投资机会，例如诺泰生物。9 月月度投资观点：23H1 中报一定程度上反映出：国内常规诊疗和刚性需求持续恢复，海外科研及工业 B 端需求有所回暖，国内 C 端非刚性需求、科研及工业 B 端需求仍然低迷。目前医药行业不仅在整体层面有较好投资机会（短期问题导致的基本面与估值的错位），更是存在众多阿尔法机会。风险提示：药品、器械研发失败风险；药品、器械商业化不及预期风险；竞争格局变化风险；药品耗材集采未中标或降幅超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级（亿元） 2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗买入314996.1115.9139.7168.232.827.222.518.7603259.SH药明康德买入225288.1101.3121.3158.025.622.218.614.3300122.SZ智飞生物买入111075.495.0113.1124.514.711.79.88.9688161.SH威高骨科增持1505.46.07.69.427.525.019.815.9688236.SH春立医疗买入763.13.24.15.124.723.818.614.8688212.SH澳华内镜买入730.20.81.42.0336.790.352.236.4301080.SZ百普赛斯增持782.02.12.63.238.136.330.024.6688046.SH药康生物增持671.62.02.63.540.533.025.319.3301096.SZ百诚医药买入661.92.83.95.133.823.216.712.82162.HK康诺亚-B买入127(3.1)(2.7)(6.0)(6.6)9926.HK康方生物买入267(11.7)19.8(2.6)6.413.541.71789.HK爱康医疗买入662.02.73.64.732.224.618.414.16990.HK科伦博泰生物-B买入152(6.2)(2.5)(5.5)(6.4)2005.HK石四药集团买入11610.012.315.318.311.69.47.66.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录重点事件及国信医药观点 ........................................................ 4CXO 中报总结 .......................................................................... 4新股上市跟踪 ................................................................. 11本周行情回顾 ................................................................. 12板块估值情况 ................................................................. 14投资策略 ..................................................................... 15医药行业 9