广晟有色(600259)公司点评报告：持续深化改革创新，充分发挥全产业链优势

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 稀有金属 分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 持续深化改革创新，充分发挥全产业链优势 ——广晟有色(600259)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2023-09-07) 收盘价(元) 35.87 一年内最高/最低(元) 49.31/33.50 沪深 300 指数 3,758.47 市净率(倍) 3.40 流通市值(亿元) 118.19 基础数据(2023-06-30) 每股净资产(元) 10.54 每股经营现金流(元) -1.43 毛利率(%) 2.83 净资产收益率_摊薄(%) 2.88 资产负债率(%) 57.45 总股本/流通股(万股) 33,643.59/32,948.97 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《广晟有色(600259)公司点评报告：持续深化企业改革，重点项目有序推进》 2023-05-31 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 09 月 08 日 事件：公司发布 2023 年半年报，2023 年 H1 实现营业收入 111.44 亿元，同比增长-7.33%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长-45.44%；实现扣非归母净利润 0.57 亿元，同比增长-70.39%。 投资要点： ⚫ 公司聚焦主责主业，充分发挥全产业链优势。公司所属稀土矿山企业产量突破历史新高，通过提高稀土矿产能，持续做大公司矿山板块；在做优分离板块方面，公司通过技改实现兴邦公司产能大提升，富远公司成为全国首家实现离子型稀土分离废水“变废为宝”的分离企业；在做强应用板块方面，晟源公司积极开拓产品市场，成功获得市场认可，与卧龙集团等大客户签订战略合作协议。参股企业大宝山公司，通过进一步强化管理、科技创新、提升产能，上半年，实现利润总额 2.39 亿元。 ⚫ 公司继续优化内控管理，纵深推进国企改革。在内部管理方面，公司以主题教育为“引领”、聚焦理论学习、深化“六学联动”、凝心铸魂筑牢根本。聚焦调查研究、深化“三进三解”、扎根一线破解难题。走进现场、走进一线、走进标杆，形成涵盖 127 项措施的“一企一策”抓经济工作方案，通过实施提产扩效、降本增效、控亏止血、营销创效、班子成员驻点等系列措施，提振公司经营效益。大宝山矿克服硫精矿价格从 650 元/吨下降到 320 元/吨的困难，通过加强副产矿综合回收、降本增效，利润总额、归母净利润均超额完成。 ⚫ 公司持续深化科技改革创新。公司以科技为创业发展引擎，深化科技创新改革机制，推动数字化转型建设，以数智赋能助力企业提质增效。华企公司通过数字化转型，破解了离子型稀土矿山安全环保难题，获评中国上市公司协会“2023 年度上市公司数字化转型典型案例”；富远公司建成了自动化、智能化的污水处理站，破解了稀土分离冶炼高盐废水处理难题，成为全国离子型稀土分离厂中首家实现废水资源化利用的企业；兴邦公司智慧工厂建设，生产效率提升 15%；贸易企业通过 ERP 业财一体化系统有效加强了贸易风险管控。公司把创新的着力点放在生产一线，把落脚点放在破解影响技术指标和经济指标的实际问题，通过“科技特派员”“首席专家工作室”等科研机制以及与三大院士团队的深入合作，实现创新创效。2023年上半年，公司获新增授权发明专利 1 项，实用新型专利 9 项。参股企业大宝山矿“复杂铜硫钨多金属资源清洁低耗综合利用关键技术及产业化”项目获中国循环经济协会科技进步二等 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2022.092023.012023.052023.09广晟有色沪深30011993 稀有金属 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 奖，兴邦、富远、嘉禾“南方离子型稀土放射性治理关键技术”项目获评中国稀土学会科技奖二等奖，富远公司荣获“2022 年度叶剑英基金科学技术进步奖”。 ⚫ 受到主要产品价格下滑等因素影响，公司上半年业绩受到一定影响。2023 年上半年，稀土市场价格呈快速下行趋势，稀土价格指数从 1 月份的 297.0 点，下降至 6 月份的 206.7 点，跌幅 30.4%。稀土主要产品氧化铽价格最大跌幅 49.6%、氧化镝价格的最大跌幅25%、氧化镨钕价格最大跌幅 42.4%。根据安泰科数据，上半年稀土价格大幅下行主要是因为供需错配，包括年初以来来自缅甸的进口矿大幅增长、供给端稳步增长、下游需求较为疲软等因素。受到上游挺价、缅甸封关等因素影响，近期轻、重稀土价格均呈现企稳回升态势，随着“金九银十”消费旺季的到来，以及国内利好政策频出，稀土下游需求有望逐步回暖。 ⚫ 维持公司“增持”投资评级。根据宏观环境变化、公司项目进展进度和未来生产规划，我们调整公司 2023/2024/2025 年营业收入243.62/263.07/283.27 亿元至 231.61/252.93/273.56 亿元，调整2023/2024/2025 年归母净利润 3.91/5.78/6.93 亿元至2.81/4.79/5.51 亿元，预计公司 2023/2024/2025 年全面摊薄后的EPS 分别为 0.83 元/1.42 元/1.64 元，按照 9 月 7 日 35.87 元的收盘价计算，对应的 PE 分别为 43.02X/25.19X/21.89X。考虑下游新能源汽车、风电、节能电梯、变频空调、消费电子、机器人等产业的快速增长需求，随着未来公司产能进一步扩张和释放，公司营收和盈利有望保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。 风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）国际局势复杂多变；（4）行业政策发生变化；（5）稀土价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期；（8）技术替代风险。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 16,099 22,864 23,161 25,293 27,356 增长比率（%） 54.34 42.03 1.30 9.20 8.16 净利润（百万元） 139 232 281 479 551 增长比率（%） 167.01 67.03 20.75 70.77 15.11 每股收益(元) 0.41 0.69 0.83 1.42 1.64 市盈率(倍) 86.77 51.95 43.02 25.19 21.89 资料来源：聚源数据，中原证券 稀有金属 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司主营业务构成占比（亿