8月中国贸易数据点评：出口或将继续震荡回升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口或将继续震荡回升 [Table_Title2] ──8 月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 进出口数据如期修复，同比降幅收窄、环比转正 海关总署公布数据显示（以美元计），8 月我国出口 2848.7 亿美元，同比下降 8.8%（预期-9.5%，前值-14.5%）；进口 2165.1 亿美元，同比下降7.3%（预期-8.2%，前值-12.4%%）。 整体来看，8 月进出口数据较 7 月出现了如期的修复（我们此前判断 7 月出口增速是阶段性底部），同比降幅收窄，环比由负转正。高基数效应消退、对美国、东盟出口改善以及内需逐步企稳是主要原因。 往后看，随着地缘关系的边际稳定、美国逐步开启补库周期、一带一路国家稳中有进，外需整体仍会维持一定韧性，叠加基数因素，后续出口增速或将逐步震荡回升。 ► 出口：东盟、美国降幅收窄，汽车、家电保持高增 从主要出口国家/地区来看，我国对东盟、美国出口降幅有所收窄，对俄罗斯出口仍保持了较高增速。1）8 月对东盟出口同比增速为-13.25%，降幅收窄约 8 个百分点，越南、泰国是主要贡献方，其经济出现边际回暖是主要原因。2）对美出口同比增速-9.53%，降幅收窄近 14 个百分点。中美关系边际稳定以及美国经济韧性较强是主要原因。往后看，随着美国逐步开启补库周期以及中美航班的逐步恢复，对美出口或将进一步修复。 从主要出口商品来看，自动数据处理设备、集成电路等商品降幅收窄，汽车、家电表现亮眼。1）自动数据处理设备、集成电路等商品出口同比增速分别为-18.23%、-4.64%降幅明显收窄，韩国 8 月半导体出口同比增速为-24.7%，降幅也出现明显收窄。2）汽车、家电等商品依然保持了高速增长，8 月汽车包括底盘同比 35.19%，拉动出口增速 0.69 个百分点；家电出口同比 11.44%，拉动出口 0.26 个百分点，是出口的主要支撑。 ► 进口：东盟、美国降幅收窄，成品油、铁、铜等增加明显 从主要进口国家/地区来看，8 月从美国、东盟等进口同比降幅有所收窄。其中，美国进口同比增速为-7.89%，降幅较上月收窄约 5 个百分点；东盟同比增速-6.11%，降幅较上月收窄；欧盟进口同比-4.9%，降幅较上月扩大约 1.2 个百分点，不过从荷兰进口增速依然较高，接近 41%。 从主要进口商品来看，成品油、铁矿砂、铜矿砂等商品进口回升明显。8月成品油进口同比 42.3%，依然保持了较高的增速；铁矿砂、铜矿砂进口同比均由负转正，增速分别为 6.3%和 20.6%，资源品进口的增多反映出我国内需出现一定程度的修复，这点从 PMI 连续回升也能体现出来。 风险提示 国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观分析师：丁俊菘 邮箱: dingjs@hx168.com.cn SAC NO：S1120523070003 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 09 月 07 日 138296 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 进出口数据如期修复，同比降幅收窄、环比转正 ...........................................................................................................................3 2. 出口：东盟、美国降幅收窄，汽车、家电保持高增.......................................................................................................................3 3. 进口：东盟、美国降幅收窄，成品油、铁、铜等增加明显 .........................................................................................................5 4. 出口或将开启震荡回升之路 ...................................................................................................................................................................7 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1 8 月出口同比增速降幅有所收窄（%） ...........................................................................................................................................3 图 2 8 月进口同比增速降幅同样有所收窄（%） ..................................................................................................................................3 图 3 8 月对主要国家/地区出口增速 ........................................................................................................................................................4 图 4 8 月主要商品出口增速 ........................................................................................................................................................................5 图 5 8 月对