公司点评报告:下游地产发布利好政策,控股股东及高管增持股份
第1页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 煤炭开采洗选 分析师:陈拓 登记编码:S0730522100003 chentuo@ccnew.com 15538199966 下游地产发布利好政策, 控股股东及高管增持股份 ——平煤股份(601666)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 市场数据(2023-09-04) 收盘价(元) 9.58 一年内最高/最低(元) 14.34/7.23 沪深 300 指数 3,848.95 市净率(倍) 1.02 流通市值(亿元) 220.49 基础数据(2023-06-30) 每股净资产(元) 9.41 每股经营现金流(元) 2.82 毛利率(%) 30.63 净资产收益率_摊薄(%) 9.25 资产负债率(%) 64.65 总股本/流通股(万股) 231,386.67/230,158.11 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源:中原证券,Wind 相关报告 联系人: 马嶔琦 电话: 021-50586973 地址: 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编: 200122 发布日期:2023 年 09 月 05 日 事件: 公司公布 2023 年半年报。2023 年上半年,公司实现营业总收入159.69 亿元,同比-17.70%;实现归属母公司的净利润 22.34 亿元,同比-33.61%;扣非后的归母净利润 21.21 亿元,同比-37.90%;基本每股收益 0.96 元,同比-33.61%。 继近期公告部分董事、高管增持公司股份计划之后,8 月 31 日,公司发布关于公司控股股东增持股份计划的公告,中国平煤神马集团计划自 8 月 31 日起 6 个月内,通过集中竞价的方式,以不高于 12 元/股的价格增持公司股票,金额人民币 1-2 亿元。9 月 5 日,公司发布关于控股股东高级管理人员增持公司股份计划的公告,中国平煤神马集团董事长等高管人员计划自 9 月 4 日起 6 个月内,以自有资金增持公司股份,合计增持股份数量不低于 10 万股,不超过 20 万股。 投资要点: ⚫ 深耕煤炭行业的河南主焦煤龙头,业绩下滑源于煤价下跌。公司主要产品为精煤和混煤。精煤主要供钢铁、化工行业使用;混煤主要供电力、建材等行业使用。自上市以来,公司的主要收入均来源于煤炭产品销售。2022 年公司煤炭采选业收入占比 97.25%,其中精煤收入占比 72.06%,混煤收入占比 20.06%。2023 上半年公司原煤产量 1537 万吨,同比增加 36 万吨;精煤产量完成 618 万吨,同比增加 21 万吨。2023 上半年,国内生产原煤 23 亿吨,同比增长4.4%;进口煤炭 2.2 亿吨,同比增长 93%,其中进口炼焦煤 4561.4万吨,同比增长 75%。受供给宽松等影响,商品煤价格下降。2023年以来,动力煤市场处于弱平衡态势,炼焦煤市场价格于二季度出现较大幅度下跌,8 月 31 日,平顶山产主焦煤车板价 1920 元/吨,较一季度末下跌 25%。煤价下跌,使得公司 2023 年上半年营业收入同比下降 17.70%。 ⚫ 受钢铁和地产行业利好政策刺激,焦煤行业有望回暖。8 月 25 日,工业和信息化部、国家发改委等七部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》,提出钢材消费升级和供给能力提升两大行动,在一定程度上提振钢铁行业信心。8 月 31 日,中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》,地产行业释放利好,统一房贷首付比例下限,下调二套住房贷款利率下限,存量房贷利率可置换调降,为居民减负、扩大消费和投资。我们预期配套宽松政策支持钢铁及房地产行业企稳,有利于上游焦煤行业的-42%-35%-29%-22%-15%-9%-2%5%2022.092023.012023.052023.09平煤股份沪深30011965 煤炭开采洗选 第2页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 基本面改善。 ⚫ 公司大力实施精煤战略和智能矿山建设。公司焦精煤具有低硫、低灰、低磷、低碱金属、热态指标好、有害元素少等先天优势,是全球稀缺的战略资源,主焦煤品质、产能全国第一,公司与国内多家大型钢铁企业建立起长期稳定的战略合作伙伴关系。公司数智建设加速,2023 年全年计划建设 12 个智能化采煤工作面、40 个智能化掘进工作面,新建 2 个“5G+智能矿山”,建设 1 个国家级智能化示范煤矿,3 个河南省智能化煤矿,全面完成 4 家选煤厂智能化建设。 ⚫ 公司借力资本市场运作,助力公司高质量转型发展。2023 年 3 月,公司完成 29 亿元可转债发行并挂牌上市,募投资金用于公司煤矿智能化建设改造项目建设;2023 年 6 月,公司完成“23 平煤 04”债券发行,票面利率为 4.13%,为 2023 年以来债券融资成本最低,低于“23 平煤 01”、“232 平煤 02”的 4.98%和 4.48%;另外,根据公司公告,公司计划推进煤焦产业整体上市,借力资本市场助力公司高质量转型发展。 ⚫ 公司持续加强成本管控,管理能力稳健提升。公司加强人力成本管理,持续推进人力资源改革,截至 2022 年末,公司在职员工的数量为 5.36 万人,同比减少 1.16 万人。2023 年上半年公司应付职工薪酬同比-38.75%。公司计划 2023 年底完成组织架构优化调整,持续推动人力资源优化配置。公司期间费用率整体呈下降趋势,2023 年上半年公司期间费用率为 8.86%,其中销售费用率为0.70%,管理费用率为 3.74%,财务费用率为 4.42%。 ⚫ 投资建议:预计公司 2023、2024 年、2025 年归属于上市公司股东的净利润分别为 42.26 亿元、43.86 亿元和 45.77 亿元,对应每股收益为 1.83、1.90 和 1.98 元/股,按照 9 月 4 日 9.58 元/股收盘价计算,对应 PE 分别为 5.25、5.05 和 4.84 倍。公司目前估值水平处于合理区间,公司精煤业务随着产业链下游利好政策的托底,已经具备投资价值,同时控股股东及其高管人员计划在二级市场增持公司股份,彰显对于公司未来发展的信心。考虑到公司优质低硫主焦煤的市场龙头地位和发展前景,首次覆盖,给予公司“增持”投资评级。 风险提示:煤价下跌风险;下游需求不及预期;政策推进不及预期;成本管控不及预期;安全生产风险;系统风险。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 29,699 36,044 30,973 31,686 32,319 增长比率(%) 32.60 21.37 -14.07 2.30 2.00 净利润(百万元) 2,922 5,725 4,226 4,386 4,577 增长比率(%) 110.61 95.90 -26
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