机械设备行业研究周报：2023H1板块业绩稳中向好，关注人形机器人＋出口链＋新技术！

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2023年09月04日（评级）分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003分析师 朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001分析师 张钰莹 SAC执业证书编号：S1110523080002 2023H1板块业绩稳中向好，关注人形机器人＋出口链＋新技术！行业研究周报2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械行业核心组合与重点关注行业/板块注：柏楚电子为机械与计算机联合覆盖，春风动力为机械与汽车联合覆盖，华测检测为机械与环保与公用联合覆盖，中微公司与北方华创为电子组覆盖核心组合：三一重工、恒立液压、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华测检测、春风动力。重点组合：中联重科、苏试试验、华锐精密、杰瑞股份；建议关注：机器人、油服设备。整体来看，2023H1，机械行业实现营收14830.34亿元，同比+24.46%；归母净利润1056.82亿元，同比+32.06%。毛利率20.98%，同比-1.00pct；净利率7.46%，同比+0.72pct，同比+1.20pct。1）工程机械：2023H1实现营收同比+13.72%，归母净利润同比+29.81%，经营性现金流净额35.67亿元，应收账款/营收持续下降，回款风险可控；海外营收扩张明显。工程机械出海项目有望补齐国内行业下滑缺口，营收、盈利能力进一步改善。继续推荐：三一重工、恒立液压等。2）通用自动化：23H1板块收入同比+17.65%，归母净利润同比+30.66%，技术升级和国产替代，自动化高端产品占比有望提升；受益于行业景气周期筑底回升，营收有望加速增长。投资建议：杭氧股份、海天精工、欧科亿、华锐精密、柏楚电子、禾川科技等。3）人形机器人：2023H1营收617.90亿元，同比+11.37%，归母净利润67.98亿元，同比+12.60%；量产时点渐行渐近，国产企业持续推动产业链降本增效。建议关注：双环传动、精锻科技等。4）光伏设备：2023H1营收663.32亿元，同比+33.16%，归母净利润81.55亿元，同比+23.69%；TOPcon+HJT不断刷新效率最佳表现，电池片环节技术迭代带动设备更新换代，新技术有望带动设备行业持续景气。建议关注：迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维、德龙激光、杰普特等。5）半导体设备：2023H1半导体设备板块营收185.77亿元，同比+30.58%，归母净利润36.94亿元，同比+71.54%。行业受益于中美关系影响国产化替代继续深化，行业收入利润和盈利能力均有望大幅提高。重点关注：拓荆科技、华峰测控、长川科技等。6）锂电设备：2023H1营收266.09亿元，同比+23.62%，归母净利润25.52亿元，同比+35.65%。受益于下游新能源汽车持续的高景气度与碳中和政策，锂电设备长期基本面向好。受益标的：先导智能、东威科技等。7）摩托车两轮车：2023H1营收248.62亿元，同比-0.24%；归母净利润18.68亿元，同比+10.57%；全行业来看，2023年1-7月中大排量二轮摩托车销量保持平稳，排量＞250cc累计销售30.9万辆，yoy+10%。继续推荐：春风动力。8）风电设备：2023H1实现营收合计413.23亿元，同比+14.26%，归母净利润合计40.40亿元，同比+29.29%，现金流表现仍有提升空间，存货周转能力提高。2023年上半年风电行业市场有所回暖。重点推荐：中际联合、五洲新春、中天科技。9）检测设备：2023H1实现营收合计59.45亿元，同比+5.22%；归母净利润合计7.17亿元，同比+24.26%；毛利率46.01%，同比+3.97pct；净利率12.50%，同比+1.87pct。重点推荐：华测检测，苏试试验等。风险提示：行业政策调整，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，样本代表性风险等。3➢ PE处于五年较低水平：当前机械（中信）指数的整体PE水平为34.57倍，处于五年20.47%分位；➢ PB处于五年中低水平：当前机械（中信）指数的整体PB水平为2.41倍，处于五年38.39%分位；图：机械（中信）指数的五年PB分位资料来源：Wind、天风证券研究所图：机械（中信）指数的五年PE分位机械核心逻辑：估值低分位+盈利能力回升-0.10-0.050.000.050.100.150.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.02018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2ROE（TTM)EPS（整体法）图：机械（中信）指数的五年PB分位图：机械（中信）指数的ROE+EPS情况4➢针对工程机械板块，我们选取艾迪精密、达刚控股、恒立液压、建设机械、柳工、三一重工、厦工股份、山河智能、山推股份、徐工机械、浙江鼎力、中联重科、海伦哲、森远股份、长龄液压15家公司进行分析。➢收入方面，2023H1工程机械板块收入1507.54亿元，同比+13.72%，归母净利润120.86亿元，同比+29.81%。2023Q2收入807.63亿元，同比+22.80%，归母净利润68.20亿元，同比+68.12%。➢盈利能力方面， 2023H1毛利率25.34%，同比+5.26pct；净利率8.15%，同比+0.99pct。2023Q2毛利率25.86%，同比+5.17pct；净利率8.53%，同比+2.24pct。➢现金流方面， 2023H1合计经营性现金流净额35.67亿元，占同期收入的比例为2.37%，与22H1的61.39亿元的净流入相比有较大减少。 2023Q2合计经营性现金流净额33.41亿元，占同期收入的比例为4.14%，与22Q2的52.44亿元的净流入相比有较大减少。➢风险指标的控制情况方面，2023H1末应收账款/营业收入为0.84，同比降低0.05。➢重点推荐：继续推荐：三一重工、恒立液压等。1.1. 中报透视之工程机械：营收增长，利润改善，海外营收持续扩张5资料来源：Wind，天风证券研究所注：长龄液压2020年开始公布财务数据图：工程机械行业2023H1毛利率与净利率（%）资料来源：Wind，天风证券研究所图：工程机械行业2023H1收入规模与同比增速（亿元，%）图：工程机械行业2023H1归母净利润规模与同比增速（亿元，%）资料来源：Wind，天风证券研究所图：工程机械行业应收账款/营业收入占比资料来源：Wind，天风证券研究所1,220.29 1,431.61 2,045.87 1,325.70 1,507.54 17.32%42.91%-35.20%13.72%-40%-20%0%20%40%60%05001,0001,5002,0002,5002019H12020H12021H12022H12023H1营收同比136.45 177.51 228.39 93.11 120.86 30