流动性周观察9月第1期：中美利差收窄，杠杆资金回流

中美利差收窄，杠杆资金回流流动性周观察9月第1期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年9月4日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 核心观点核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放6810亿元，各期限美债收益率下行，近一周中美利差缩小，人民币贬值压力释缓；海外流动性方面，美国8月ADP新增就业人数较弱，美联储加息预期有所缓解。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+45.79亿元，北向资金继续净流出，上周累计净流入-156.87亿元，环比变动+67.32亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为64.06亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+210.12亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放6810亿元。8月28日-9月1日，央行累计投放14140亿元，累计回笼7330亿元，合计净投放6810亿元。其中，逆回购到期7280亿元，投放14090亿元。未来一周，逆回购到期14090亿元。各期限美债收益率下行。截至9月1日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较8月25日变动-16bp、-15bp、-7bp、-1bp至4.87%，4.29%，4.18%和4.29%。近一周中美利差缩小，人民币贬值压力释缓。截至9月1日，中美两年期国债利差为269.35bp，较8月25日变动-18.61bp。截至9月1日，美元兑人民币为7.26。近微观流动性与资金供求两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+45.79亿元。截至8月31日，两融余额约15710亿元，环比变动约+143亿元；两融余额占A股流通市值2.26%，环比变动-0.033pct。两融交易额3090亿元，占A股成交额7.77%，环比变动+0.79pct。本周两融资金净流入+45.79亿元，较上周变动+215.24亿元。北向资金继续净流出，上周累计净流入-156.87亿元，环比变动+67.32亿元。截至9月1日，2023年北向资金累计净流入1406.53亿元。新基金发行量环比上行。上周有20只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金13只，混合型基金7只，发行份额估算约为64.06亿份。上周有9只股票型ETF新发，分别覆盖中证1000（1只）、中证国企红利（1只）、沪深300成长（1只）、上证科创100（4只）、中证医疗（1只）、中证2000（1只）。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 市场宏微观流动性概览（0901）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.6739.8%-16524141DR0071.8019.9%-1516-1-121年国债1.9620.3%6219-3710年国债2.592.6%1-6-9-32余额宝（七日年化收益）1.435.7%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下同）2.934.5%1.6-7.4-10.8-44.8企业债5年(AA)3.665.3%1.6-5.4-6.8-43.9中票5年(AAA+)2.781.5%2.1-8.6-12.3-53.5中票5年(AA+)3.267.2%1.9-5.7-7.4-42.1日元兑美元0.011.9%-72-361-443-680欧元兑美元1.0818.3%-73-20282237美元指数104.1987.7%7324414-101人民币指数117.1450.9%36-6-150-338比特币 （美元）31690.3871.6%0.00.03.7104.4VIX指数15.6824.5%-9.417.67.4-27.6近一周近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）64.0645.2%40204859陆股通-156.877.2%6713499-282ETF净申购赎回210.1294.1%-4-51-2970杠杆资金-净买入45.7961.3%21511860-77股权融资49.443.6%-39-141-215-165重要股东净减持109.5380.2%101406178净流入4.1370.8%256322331-144变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）金流出（亿元）资金净流入（亿元）变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率 市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括股权融资额、产业资本净减持。-1500-1000-50005001000150020002023-09-012023-08-182023-08-042023-07-212023-07-072023-06-232023-06-092023-05-262023-05-122023-04-282023-04-142023-03-312023-03-172023-03-032023-02-172023-02-032023-01-132022-12-302022-12-162022-12-022022-11-182022-11-042022-10-212022-09-302022-09-162022-09-022022-08-192022-08-052022-07-222022-07-082022-06-242022-06-102022-05-272022-05-132022-04-292022-04-152022-04-01【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量减量增量存量 公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04