非银金融行业：持续活跃资本市场，证监会政策利好券商

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 非银金融 [Table_Date] 发布时间：2023-08-19 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 10% 2% 13% 相对收益 12% 6% 22% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 88 总市值（亿） 64,922.69 流通市值（亿） 24,871.30 市盈率（倍） 11.89 市净率（倍） 1.19 成分股总营收（亿） 40,831.60 成分股总净利润（亿） 4,444.85 成分股资产负债率（%） 78.94 [Table_Report] 相关报告 《活跃资本市场，政策利好券商板块》 --20230814 《公募降费改革落地，助力行业逐步变革》 --20230812 《公募基金减费让利，险企保费增势亮眼》 --20230718 《债市改革量质并重，保险行业持续复苏》 --20230702 《券商服务定位强化，险企新单表现景气》 --20230620 [Table_Author] 证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 zhengjy@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 持续活跃资本市场，证监会政策利好券商 报告摘要： [Table_Summary] 8 月 18 日，证监会就“活跃资本市场，提振投资者信心”做出相关回答，对下一步举措做出展望，要点涵盖投资端，融资端，交易端和部委协同： 投资端：（1）基金改革：发展权益类基金，放宽指数基金注册条件等（2）提高上市公司质量：科学合理安排 IPO，深化并购重组改革，支持上市公司通过回购股份来稳定提振，股价等（3）支持香港市场发展：统筹 A股，港股活跃度，支持在美上市中概股在香港双重上市等（4）激发市场机构活力，促进证券行业高质量发展：放宽优质证券公司资本约束，研究降低场内融资业务保证金比率等。 融资端：（1）重点营造有利于中长期资金入市的政策环境（2）加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。 交易端：（1）降低证券交易经手费与佣金费率（2）扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将 ETF 纳入转融通标的（3）加强监管违规减持行为，严肃处理超比例减持等行为（4）研究适当延长 A 股市场、交易所债券市场交易时间（5）现阶段实行 T+0 交易时机尚不成熟，但取消印花税已做重点关注。 部委协同：加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力 政策影响方面：交易端政策影响或将立竿见影，主要体现在降低投资者参与资本市场交易的成本，降低中小投资者交易时面临的风险，并在未来或将延长交易时间，融入世界资本市场。投融资端政策保证资本市场长久健康发展，增加市场基金产品数量，提高权益类产品占比，提高上市公司质量，增加投资者可选投资标的种类，提振投资者长期投资信心。 政策推出利好券商板块：相关政策推出，有利于提升券商杠杆上限，利好券商资金业务扩张并带动 ROE 提升。同时交易所经手费下降降低投资者交易成本，促进交易数量提升，利好券商经纪业务。两融标的扩大，费率降低则促进券商两融业务体量快速扩张。 降费政策影响资本市场或可立竿见影：中国过去共有四次降费历史，分别发生在 2012 年 4 月，2012 年 8 月，2015 年 7 月和 2022 年 11 月，四次降费均刺激 A 股市场上行，因此预测此次降费措施公布后，未来一段时间内 A 股市场有上行趋势。从全年数据预测来看，此次降费会向市场让利约 61.7 亿元。 取消印花税或可刺激市场上行，但仍需深层次考量：从中国过去调整股票印花税历史来看，其影响传导较快，能在 5 日内体现效果。从海外经验来看，取消印花税或可进一步刺激市场上行，但将印花税替换成其他税种所带来的影响仍需进一步测量。 投资建议：政策推出利好大型券商以及经纪业务，两融业务体量较大的证券公司。 风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化 [Table_CompanyFinance] -20%-10%0%10%20%2022/8 2022/11 2023/22023/5非银金融沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 非银金融/行业动态 目 录 1. 每周专题 .............................................................................................................. 3 1.1. 政策概览 ................................................................................................................................... 3 1.2. 政策影响 ................................................................................................................................... 4 1.3. 降费政策：从历史看具有积极作用 ....................................................................................... 6 1.4. 印花税：从历史和海外经验探讨是否该被取消 ................................................................... 8 2. 市场回顾 ............................................................................................................ 10 2.1. 行情回顾 ................................................................................................................................. 10 2.2. 本周行情 ................................................................................................................................. 11 2.3. 子行业及个股表现 ..............