【银河消费品零售】永辉超市半年报点评_H1业绩同比扭亏为盈，门店品类优化调整与供应链建设长期效果可期_20230831

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 公司点评报告·消费品零售行业 2023 年 8 月 31 日 [table_main] 公司点评报告模板 H1 业绩同比扭亏为盈，门店品类优化调整与供应链建设长期效果可期 永辉超市(601933.SH) 推荐 维持评级 核心观点： ⚫ 事件 2023H1 公司实现营业收入 420.27 亿元，同比下降 13.76%；实现归属母公司净利润 3.74 亿元，较上年同期扭亏为盈；实现归属母公司扣非净利润 9933.04 万元，同比上升 5.56%。经营现金流量净额为 25.87亿元，较上年同期下降 39.99%。 ⚫ 供应链效率不断提升，产品结构持续改善；内部主动对门店布局进行优化调整，叠加外部因素，报告期内营收规模增长承压 从行业角度来看，作为公司主要营收来源，零售业 2023H1 营业收入为 390.56 亿元，营收占比高达 92.93%，营收较去年同期下降 13.85%，服务业营业收入也出现了一定幅度的下滑，同比上年期减少 4.24 亿元，降幅略低于零售业但与之相近。一方面受居民消费信心不足，消费降级的影响，另一方面公司主动进行门店调优，淘汰长期亏损门店，谨慎开新店，上半年新增门店 4 家（含百佳永辉，不含永辉生活、超级物种），关闭超市门店 29 家，报告期公司整体门店数较上年同期减少，以上综合影响使得公司营收同比有所下滑。 从产品角度来看，生鲜及加工和食品用品（含服装）为公司营收主要来源，营收占比超九成。其中生鲜及加工板块营收同比下降 38.13亿元，降幅为 18.24%；食品用品板块营收同比下降 24.68 亿元，降幅为 10.10%，二者共同对规模产生拖累。2023 年上半年，自有品牌销售额达 19.5 亿元，占比 4.64%，同比增长 15.2%，线上占比达到 22.5%。公司以用户需求为中心，加强爆款商品的打造及源头供应链建设。生鲜方面，公司推出辽宁丹东“99 红颜”草莓、18mm+大果径高原蓝莓等地标差异化商品，持续打造“一口尝到源头鲜”的品牌定位；同时加速推出辉妈到家“辉厨”、“辉宴”系列预制菜，为用户带来便利的餐厨生活。食品与用品方面，公司通过加强口味创新及健康、抗菌类商品的创新开发，推出了玄武岩弱碱性矿泉水、榴莲奶盖沙琪玛、抗菌筷、抗菌纺织品等。 从地区角度来看，华东地区贡献了 91.65 亿元的营业收入，营收占比为 21.81%，在七地区中排首位。七个地区营业收入较上年同期均下降 10%以上，其中华北地区营收下降幅度最大，降幅为 18.24%，同比下降 9.18 亿元；华西地区营收下降额最大，同比下降 16.93 亿元。 上半年，公司线上业务营收 79.2 亿元，同比增长 4.4%，占比全渠道主营收入的 18.7%；商品毛利率为近 3 年最高，得益于品类结构优化及供应链效率提升。报告期内，“永辉生活”自营到家业务已覆盖 946 家门店，实现销售额 40.6 亿元，日均单量 29.5 万单，月平均复购率为 48.9%。 报告期内第三方平台到家业务已覆盖 922 家门店，实现销售额 38.6 亿元，同比提升 10.9%，日均单量 19.7 万单。 从季度角度来看，一季度是传统的超市行业旺季，报告期内的淡 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn ：（8610）80927651 分析师登记编码：S0130520050002 市场数据 时间 2023.08.31 A 股收盘价(元) 3.22 A 股一年内最高价(元) 4.05 A 股一年内最低价(元) 2.85 沪深 300 3788.51 市盈率 (12.83) 总股本（万股） 907503.70 实际流通 A 股(万股) 907503.70 限售的流通 A 股(万股) 0.00 流通 A 股市值(亿元) 292.22 市场表现 时间 2023.08.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售】永辉超市 22 年年报暨 23 年一季报点评_门店升级调整与数字化建设并行，关注规模化龙头公司的业绩盈利改善 【银河消费品零售】永辉超市 22 年半年报点评_ H1 公司实现扣非净利扭亏为盈,线上业务与线下门店拓展稳步推进 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2023-01-032023-01-182023-02-022023-02-172023-03-042023-03-192023-04-032023-04-182023-05-032023-05-182023-06-022023-06-172023-07-022023-07-172023-08-012023-08-16永辉超市沪深300公司点评/消费品零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 旺季表现符合规律。但需要注意到自上年三季度开始，公司单季营收增速步入负值区间并逐季跌幅扩大，CPI 下行趋势之下超市行业发展明显承压。 从利润端的角度来看，2023H1 公司实现归属母公司净利润 3.74 亿元，实现扭亏为盈，报告期净利润改善的主要原因系：（1）由于公司综合毛利率由上年同期的 20.35%提升至 21.99%；（2）公司数字化举措初见成效，经营效率不断提升，并且通过考核及宣导实现降本增效，各项期间费用较上年同期减少 6.42 亿元；（3）报告期内公司持有的交易性金融资产产生公允价值变动损益-0.21 亿元，较上年同期增加 5.34 亿元。 表 1：2023H1 营业收入情况 营业收入（亿元) 增量（亿元) 同比增减 营收占比 增量占比 总营业收入 420.27 -67.04 -13.76% 100.00% 100.00% 分行业 零售业 390.56 -62.79 -13.85% 92.93% 93.65% 服务业 29.72 -4.24 -12.48% 7.07% 6.32% 分产品 生鲜及加工 170.91 -38.13 -18.24% 40.67% 56.87% 食品用品（含服装） 219.65 -24.68 -10.10% 52.26% 36.81% 分地区 东南 66.43 -7.82 -10.53% 15.81% 11.66% 华北 41.13 -9.18 -18.24% 9.79% 13.69% 华东 91.65 -12.78 -12.24% 21.81% 19.07% 华西 77.14 -16.93 -18.00% 18.35% 25.26% 西南 63.67 -7.59 -10.65% 15.15% 11.32% 华南 17.69 -3.50 -16.51% 4.21% 5.22% 华中 32.85 -5.00 -13.