医药生物行业点评报告：政策与市场双重驱动，SPD行业迎来新一轮发展机遇

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 点评报告 政策与市场双重驱动，SPD 行业迎来新一轮发展机遇 ——医药生物行业点评报告 投资摘要： 医疗器械 SPD 模式方兴未艾。近年来，随着集采、DRG/DIP 支付改革、UDI溯源监管等行业规则变化，医院医疗器械 SPD 模式已成为大势所趋。  医院实现精细化管理的重要手段  DRG/DIP 支付改革的有力推手  UDI 追溯监管落地的加速利器 公立医院 SPD 市场迅速扩容。2011 年至 2023 年 5 月期间，全国公立医院医疗器械 SPD 项目的中标数量累计接近 900 项，呈逐年增长的趋势，在 2022年达到 275 项。2023 年 1 月至 5 月共有 119 项，同比增长 25.26%。  从公立医院的等级分布来看，三级医院占比为 67.6%，其中，三级甲等医院占比高达 71%；二级医院占比近 30%，其中，二级甲等医院占比高达 87%。  从中标企业来看，杭州图特信息科技有限公司的中标数量断层领先，共有41 项；其次为国药集团广东省医疗器械有限公司和上海润达医疗科技股份有限公司，分别有 19 项和 16 项。  从公立医院和中标企业的合作年限分布情况来看，合作年限为 3 年和 5 年的占比较高，分别为 41.83%和 34.98%。合作最长的期限为 10 年，但其占比不足 1%。 当前市场处于爆发期，。现阶段而言，SPD 行业的主流商业模式是收取服务费模式。基于不同区域、不同项目规模特点等差异，医疗器械 SPD 服务费率尚未有明确的界定，根据我们统计主要集中在 3-4%左右.  根据塞力医疗调研记录，未来中国 13,000 家二级以上医院可能会有 8,000亿的耗材市场需要 SPD 模式进行管理，我们假设平均服务费率为 3.5%，则对应的市场空间为 280 亿元/年。  当前 SPD 渗透率仅 5%左右，未来市场空间广阔。 投资策略：把握 SPD 投资主题，建议关注： 塞力医疗（603716）：集团 SPD 项目营业收入稳步扩增，近四年复合增长率超 30%。2023 年上半年，公司 SPD 业务稳步上升，SPD 业务营收占比从去年同期的 28.5%上升至 34.9%。 国科恒泰（301370）：中国科学院控股有限公司控股的东方科仪控股成员企业。公司依托自身雄厚的资金实力、完善的仓储物流网络、专业的精准配送服务能力搭建的“SPD 平台数据+智能硬件”的综合服务体系积极参与医院 SPD 项目。 润达医疗（603108）：2011 年至 2023 年 5 月中标 16 项 SPD 项目，行业领先。 风险提示：经营风险，政策风险，宏观经济波动风险 评级 增持（维持） 2023 年 08 月 30 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 489 行业平均市盈率 24.85 市场平均市盈率 17.05 行业表现走势图 资料来源：iFind，申港证券研究所 相关报告 1、《医药生物行业点评：透过现象看本质 人口结构变化决定医改方向》2023-08-16 2、《医药生物行业研究周报：药监局会议强调支持创新医疗器械及中药创新》2023-07-11 3、《医药生物行业研究周报：医保目录调整将启动 多款新药获批》2023-07-04 -21%-14%-7%0%7%14%2022-082022-112023-022023-052023-08医药生物沪深300医药生物行业点评 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 医疗器械 SPD 模式方兴未艾 ................................................................................................................................................. 3 2. 公立医院 SPD 市场迅速扩容 ................................................................................................................................................. 4 3. 当前 SPD 市场格局 ............................................................................................................................................................... 6 4. 相关概念股 ............................................................................................................................................................................ 8 5. 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图 1： SPD 业务模式 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 2011-2022 年全国 SPD 项目的中标数量变化趋势 .......................................................................................................... 4 图 3： 2011-2023 年 5 月全国不同等级公立医院中标 SPD 项目的占比 .................................................................................... 5 图 4： 2011-2022 年全国企业中标 SPD 项目数量 TOP10........................................................................