拼多多(PDD.US)2023Q2财报点评:业绩再超预期,Temu全球扩张持续
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·美股公司简评 互联网电商 2023Q2 财报点评:业绩再超预期,Temu 全球扩张持续 核心观点 2023 年第二季度,拼多多实现营收 522.8 亿元,同比增长66.3%,实现经调整净利润 152.7 亿元,同比增长 41.7%,收入和利润均超彭博一致预期。今年以来,Temu 在全球范围内持续扩张,北美地区加速减亏,海外整体亏损率也在继续优化,叠加国内电商主站的利润高增长以及买菜的继续减亏,预计今年拼多多的 Non-GAAP 净利润仍有望保持合理增长水平。 事件 2023 年第二季度,拼多多实现营收 522.8 亿元,同比增长66.3%,实现经调整净利润 152.7 亿元,同比增长 41.7%,收入和利润均超彭博一致预期。 简评 营收和利润再超预期。2023Q2 拼多多实现营收 522.81 亿元,同比增长 66.3%,高于彭博一致预期。其中,在线市场服务和其他实现收入 379.33 亿元,同比增长 50.4%,佣金收入 143.48 亿元,同比增长 130.8%。本季度公司毛利率同比下降 10.42pct 至64.25%。期间费用方面,本季度销售费用率同比降低 2.53pct 至33.55%,管理费用率同比降低 1.49pct 至 1.14%,研发费用率同比下降 3.08pct 至 5.23%,研发投入 27 亿创历史新高。公司在高质量发展中加大研发投入,淡化短期利润波动,二季度实现Non-GAAP 净利润 152.69 亿元,同比增长 42%,高于彭博一致预期,对应净利率 29.21%,同比下降 5.07pct。 全面拥抱高质量发展。推动高质量消费,公司继续主抓“多实惠”与“好服务”两项重点工作。在长达两个月的“天天都是618”及 618 年中大促中,百亿补贴频道先后上线数码家电消费季等一系列大型让利活动,对数码家电、美妆、生鲜、服饰等全品类商品进行大幅加补,让广大消费者能够平价消费高品质商品。618 年中大促,公司加大补贴力度,在补贴福利的刺激下,活动期间,美妆品牌细分类目销量最高增幅超过 790%;县域市场手机订单量同比增长 130%;家电品牌的全品类销售规模同比 维持 买入 于伯韬 yubotao@csc.com.cn SAC 编号:S1440520110001 SFC 编号:BRR519 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn SAC 编号:s1440521100004 发布日期: 2023 年 08 月 30 日 当前股价: 80.76 美元 目标价格 6 个月: 118.85 美元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -4.46/-2.00 13.08/7.46 40.28/27.40 12 月最高/最低价(美元) 104.68/44.46 总股本(万股) 132,858.71 流通股本(万股) 132,858.71 总市值(亿美元) 1,072.97 流通市值(亿美元) 1,072.97 近 3 月日均成交量(万) 944.88 主要股东 Zheng Huang 33.50% 股价表现 相关研究报告 2023-03-21 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 拼 多 多(PDD):2022Q4 财报点评:广告收入低于预期,加码跨境电商增加费用投放 2022-11-29 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 拼 多 多(PDD):2022Q3 财报点评:业绩大超预期,加码跨境电商打造增长曲线 2022-08-30 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 拼 多 多(PDD):2022Q2 财报点评:增长韧性延续,收入净利润均超预期 2022-05-28 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 拼 多 多(PDD):2022Q1 财报点评:业绩大超预期商业模式持续得到验证-33%-13%7%27%47%67%2022/8/292022/9/292022/10/292022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/31拼多多纳斯达克综指拼多多(PDD.O) 1 美股公司简评报告 拼多多 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 增长 113%。加大高质量供给,深入制造业、农业产业带,助力传统产业转型,二季度公司进一步的加强产学研的深度融合。持续的举办各项科技的赛事。比如多多农研科技大赛,公司杯科技小院大赛、“全球农创客”大赛等等。此外,董事会已聘任荷兰瓦赫宁根大学终身教授 Ivonne Rietjens 担任独立董事。瓦赫宁根大学是世界公认的顶尖农业科学研究机构。Rietjens 教授自 2001 年起在该校担任教授,目前为毒理学系主任,Rietjens 教授的加入有望为公司在农业科技和食品安全领域带来丰富的专业经验和广阔的国际视野。二季度,公司百亿补贴继续加大对优质农产品的补贴力度,百补农产品的销售额同比增长 80%;在农产品零佣金政策的支持下,入驻百亿补贴的涉农商家同比增长 60%,覆盖全国超百个农产区。完善高质量生态,通过百亿生态专项,大力扶持优质商户、中小企业和农户,以此提升整体平台的治理能力。二季度,公司将违规商品、直播合规等列为现阶段重点治理事项,主动拥抱更高水平的平台治理和生态建设。截至目前,平台合计清理低俗广告图片逾 10 万条;处置饰品、家居摆件等品类的违规商品超 30 万件;下架危险化学品商品链接 3000 多条、劣迹艺人违规日历台历 637 件,在各大电商平台中率先实现全网禁售“亚硝酸盐”,并实施了“非厨刀具”实名售买。 Temu 全球扩张持续。根据 Sensor Tower 的数据,Temu 在第二季度首次进入全球下载榜前十,实现了里程碑式的突破,二季度 Temu 下载量达到 7600 万,同比增长 144%。Temu 第二季度在美国获得 3000 万下载量,已连续两个季度排名榜首,并与第二名拉开明显差距。 截至目前,Temu 已在全球共开设了 37 个海外市场,囊括了亚洲、欧洲、北美、拉美以及大洋洲等众多国家和地区。三季度,Temu 自 7 月 1 日在日本正式上线至今,下载量总体呈稳步攀升趋势,7 月 25 日,韩国站上线,8 月 25 日,智利站上线,8 月 27 日,菲律宾站上线,Temu 计划在九月份推进中东地区的上线,非洲站点也在筹划中,预计在明年完成上线。 盈利预测与估值:预计公司 2023-2024 年营业收入分别为 2082.93 亿元、2762.47 亿元,Non-GAAP 净利润分别为 453.86 亿元、645.02 亿元。维持“买入”评级,目标价 118.85 美元/ADS。 风险提示:国内疫情反复,影响消费复苏;宏观经济及社零增长疲弱;京东百亿补贴,行业内卷加剧;国
[中信建投]:拼多多(PDD.US)2023Q2财报点评:业绩再超预期,Temu全球扩张持续,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.82M,页数5页,欢迎下载。
