通信行业月报：5G试验第三阶段规范发布，混改稳步推进

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 11 页通信分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50588666-8012 研究助理:傅翀 fuchong@ccnew.com 021-50588666-8059 5G试验第三阶段规范发布,混改稳步推进 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 16EPS 17EPS 16PE 评级 光迅科技 0.45 0.56 56.27 增持 中国联通 0.01 0.07 691.00 增持 烽火通信 0.68 0.92 40.57 买入 通信相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《通信行业 18 年年度策略:代际演进加速进行时，万物互联正在开启》 2017-11-28 联系人： 叶英刚 电话： 021-50588666-8135 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2018 年 01 月 31 日 投资要点:  通信行业17年保持快速增长。固定宽带用户普及率达到72.5%，提前实现十三五目标，其中光纤宽带用户达2.9亿，占比超83%，50M以上高速率接入用户占比达70%。4G用户近10亿，渗透率达70%，超过发达国家平均水平。全国建成125个大型、超大型数据中心，云计算关键领域取得突破，部分指标达国际先进水平。17年，电信业务总量同比增长76.4%，电信业务收入同比增长6.4%，移动数据及互联网业务同比增长26.7%，全年月户均移动互联网接入流量达到1775MB，是上年的2.3倍，12月当月户均接入流量达2752MB。预计18年1季度，通信设备制造业将加大投入，力拼5G的研发和生产，业绩表现料将较为平稳，难有较大增长；而电信运营企业业务收入将保持当前稳健增长的势头。 国企改革稳步推进。通信行业的国企改革稳步推进，其中联通引入互联网企业参股，混合所有制改革取得突破性进展后，于18年1月完成了董事会换届，改革效率快于市场预期；而烽火与大唐的合并也在有序进行。预计随着互联网巨头核心管理人员参与到联通决策层中，未来联通发展方向将愈加互联网化。百度在车联网上的优势、阿里和京东在电商上的优势以及腾讯在社交和游戏上的优势有望给联通带来流量，从而提升其业绩。烽火与大唐的合并是通信行业国企改革的又一重大突破；考虑到烽火旗下公司业绩好于大唐旗下公司，预计烽火将主导本次合并；两家企业合并后，将产生较好的协同效应；旗下上市公司的业绩有望获得提升。 三大运营商纷纷公布了其2017年度数据：各运营商17年用户数呈平稳增长格局，而4G继续替代原有3G/2G，用户数呈较快增长趋势，这方面联通的表现尤其出色；联通、电信9月份4G用户净增数较多，而同期移动的4G用户净增数则较少。预计三大运营商18年将继续在4G市场发挥各自优势，展开良性竞争；而混改后的联通有望借助互联网企业提升流量收入，从而在营收上取得较快增长。 5G技术研发试验第三阶段规范正式发布。第三阶段试验目标和任务主要有：对5G产品和路标等提出要求，指导5G预/商用产品研发，加快推进5G工作；构建统一环境开展测试，推动产品成熟和产业链协同，为5G规模试验全面开展奠定共性基础；开展5G典型应用融合试验，促进5G业务与应用发展；以及验证和评估R16等新功能新特性，持续支撑国际标准验证。本阶段试验将为5G试商用奠定坚实的基础。预计各通信设备商将积极参与，短期来看，其研发投入将有所增加，影响18年上半年业绩；而等到5G试商用的时候，试验中表现优异的龙头企业则有望在运营商集采等活动中胜出，从而提升其行业地位和营业收入。 投资建议。截至18年1月30日，中信一级行业通信的TTM市盈率为74.52倍，估值水平较17年底有所降低，考虑到混改及5G发展的预期，维持“同步大市”的投资评级。个股方面，建议关注国企改革相关标的，如中国联通、烽火通信、光迅科技等。风险提示：5G 技术进展及商业化进程低于预期、运营商集采低于预期、贸易纠纷、系统性风险。 -6%-1%4%9%14%19%24%29%2017-022017-062017-10通信 沪深300 通信本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 11 页内容目录 1. 17 年行业表现回顾 ................................................. 32. 国企改革稳步推进 .................................................. 42.1. 联通完成董事会换届 ........................................................... 4 2.2. 烽火大唐合并组建信息通信科技集团 ............................................. 4 3. 运营商年度数据出炉 ................................................ 53.1. 中国联通数据 ................................................................. 5 3.2. 中国移动数据 ................................................................. 6 3.3. 中国电信数据 ................................................................. 6 3.4. 运营商经营展望 ............................................................... 6 4. 5G 技术研发试验第三阶段规范正式发布 ............................... 65. 投资建议 ......................................................... 96. 风险提示 ........................................................ 10图表目录 图 1：中信一级行业 17 年涨跌幅 ................................................... 3 图 2：中信各通信二级行业 17 年涨跌幅 ............................................. 3 图 3：大唐电信集团参与 5G 第三阶段测试计划 ....................................... 5 图 4：中国联通 17 年月度用户数据 .............................