通信设备行业5G系列报告四:5G带来高频需求,射频行业弹性最大
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 证 券 研 究 报 告行业深度研究报告 通信设备 5G 系列报告四:5G 带来高频需求,射频行业弹性最大 行业评级 推荐 评级变动 维持事项 Massive MIMO,也叫 3D MIMO,是 5G 无线传输中的关键技术之一。其核心的宗旨就是通过大规模的天线阵列来实现 5G 通信中更高的频谱效率、更大的覆盖范围以及更低的每比特成本。在 GTI 给出的 Massive MIMO 演进路线图中,目前已经进入 Massive MIMIO 商用的阶段,规模化应用也将逐步临近。 主要观点 1.Massive MIMO 助力 5G 提升频谱效率,降低建站成本在香农公式的约束下,通信行业提升频谱效率的能力渐露疲态。而 4G 阶段频谱效率为 5Gbps/Hz 左右,5G 需要提升到 30Gbps/Hz。如此高的频谱效率提升,势必需要借助 Massive MIMO 带来的空分复用能力。 同时由于 5G 的频谱更高,在同样的其他条件下,5G 频谱的覆盖能力要小于4G。在运营商为减少 Capex 支出的期望下,提升 5G 基站的覆盖范围就需要增加功率或者天线增益。而增加天线增益是不增加功率(Opex)的最好方式,因此就需要用到 Massive MIMO 的波束赋形来提升增益。 2.设备商和运营商持续推动 Massive MIMO 商用从 GTI 的 Massive MIMO 白皮书上,我们看到 Massive MIMO 的硬件部署已经逐渐开始,早期的部署主要以 16T 为主,未来可通过软件持续升级来平滑过渡到 5G。 国内的基站设备商中兴和华为都纷纷推出了自己的商用产品,同时在关键性能如波束赋形和频谱效率上都通过的运营商的测试。独立天线厂商如通宇已经推出了自己的样机;摩比在 2017 年中报已经实现 1000 万的销售收入;京信通信虽然没有对 Massive MIMO 做宣传,但作为国内独立天线厂商龙头企业,其技术储备也不可小觑。 3.Massive MIMO 带来无线侧器件技术革新Massive MIMO 的到来,将对天线、射频器件、PCB 板的用量和形态都产生影响。用量增长主要来自于 5G 高密集组网带来基站数增加以及 Massive MIMO 带来每基站的通道数的增加;形态的变化主要来自于高频、小型化和集成化,引起高频 PCB 板对馈线的替代、滤波器有可能从金属腔体转向介质以及 GaN PA 或将大规模替代 LDMOS PA。 4.投资建议:我们认为 Massive MIMO 作为 5G/Pre-5G 使能的关键技术,其应用将逐渐普及,并先于 5G 拉开帷幕。在通道数变多,同时射频端诸多新产品和新技术开始推出的时候,不同环节卡位较好的产商有望不同程度地受益。我们建议重点关注高频 PCB/覆铜板:生益科技、深南电路、沪电股份;基站天线:通宇证券分析师:束海峰 执业编号:S0360514060001 电话:010-66500831 邮箱:shuhaifeng@hcyjs.com 证券分析师:张弋 执业编号:S0360516080003 电话:010-66500853 邮箱:zhangyi@hcyjs.com -13%2%16%31%17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/122017-02-06~2018-02-02 沪深300 通信设备 行业表现对比图(近 12 个月) 华创证券研究所 行业研究 通信设备 2018 年 02 月 04 日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 通讯、摩比发展(港股)、京信通信(港股);基站滤波器:春兴精工、东山精密、风华高科(国华新材料)、武汉凡谷、大富科技;以及基站 PA:三安光电、扬杰科技、海特高新、奥瑞德。 5.风险提示:1.5G 投资不及预期; 2.行业竞争加剧。 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 目录 一、Massive MIMO:5G 无线传输关键技术 ........................................................................................................ 6 (一)基站天线——移动通信关键构成 .......................................................................................................... 6 (二)Massive MIMO:大规模阵列天线是什么 ............................................................................................. 7 二、Massive MIMO:如何助力 5G ...................................................................................................................... 8 (一)SCMA:实现基于空间的复用.............................................................................................................. 9 (二)Massive MIMO 提高天线覆盖能力..................................................................................................... 10 (三)Massive MIMO 有望推动天线有源化 ..................................................................................................11 三、行业持续推动,Massive MIMO 有望更快实现标准化 .................................................................................. 12 1、中兴通讯 ............................................................................................................................................ 13 2、华为 .........................................................................................
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