新华三业务稳步推进，多项产品市占率仍保持领先

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1通用计算机设备紫光股份（000938.SZ）买入-B(首次)新华三业务稳步推进，多项产品市占率仍保持领先2023 年 8 月 28 日公司研究/动态分析公司近一年市场表现市场数据：2023 年 8 月 25 日收盘价（元）：24.42总股本（亿股）：28.60流通股本（亿股）：28.60流通市值（亿元）：698.43基础数据：2023 年 6 月 30 日每股净资产（元）：13.85每股资本公积（元）：6.24每股未分配利润（元）：4.17资料来源：最闻分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com事件描述：2023 年 8 月 24 日，公司发布 2023 年半年度报告。2023H1，公司实现收入 360.45 亿元，同比增长 4.78%，其中，ICT 基础设施及服务业务实现收入248.08 亿元，同比增长 12.11%，占营收比重 68.82%，占比持续提升。公司实现归属于上市公司股东的净利润 10.22 亿元，同比增长 6.53%。事件点评：公司多项产品市占率持续领先。根据 IDC 和 IDC 公司 2023 半年度报告数据，2023Q1 公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机、中国企业级 WLAN、中国刀片服务器、中国超融合领域市场份额排名第一，市占率为 34.5%、35.7%、37.9%、27.7%、63.6%、18.6%；在中国数据中心交换机、中国企业网路由器、中国 X86 服务器、中国存储、中国 UTM 防火墙领域的市场份额位列第二，市占率分别为 31.2%、31.0%、18.2%、12.2%、21.7%。新华三业务在全球稳步推进。2023H1，新华三实现营收 249.91 亿元，同比+4.87%；实现净利润 18.23 亿元，同比+2.62%。国内企业业务方面，参与华润集团、中国五矿、一汽集团、宝武集团、招商局集团等央国企数字化转型，实现收入 186.61 亿元；国内运营商业务方面，打造多个智算中心全国标杆项目，实现收入 52.36 亿元，同比+30.79%；国际业务方面，继续打造第二增长曲线，在 70 多个国家取得项目突破并成功落地交付，拓展阿联酋、越南和蒙古等新市场，实现收入 10.94 亿元，同比+20.94%，H3C 品牌产品及服务收入 6.05 亿元，同比+69.83%，其中自主渠道收入达 2.58 亿元，同比+125.31%。紫光云持续推动行业云化转型。2023H1，紫光云顺利通过全球软件领域CMMI5 认证，中标重庆市智慧司法云服务、FT-EDA 芯片云、广州大学、吉林大学第一医院智慧医院等项目，实现收入 6.02 亿元，同比+7.9%。盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2023-2025 年公司归母净利润分别 为 26.7/32.6/39.3 亿 元 ， 同 比 增 长 23.8%/22.2%/20.4% ， 对 应 EPS 为0.93/1.14/1.37 元，PE 为 26/21/18 倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。风险提示：技术和产品研发风险；经营风险；人员流失风险。财务数据与估值：会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)67,63874,05884,77897,557111,867YoY(%)13.39.514.515.114.7净利润(百万元)2,1482,1582,6723,2643,931YoY(%)13.40.523.822.220.4毛利率(%)19.520.621.621.922.3EPS(摊薄/元)0.750.750.931.141.37ROE(%)10.69.910.911.812.4P/E(倍)32.532.426.121.417.8P/B(倍)2.32.22.01.81.7净利率(%)3.22.93.23.33.5资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1. 紫光股份：国内领先云计算基础设施和行业智慧应用服务供应商...........................................................................32. 长期以来业绩表现优秀................................................................................................................................................... 33. 全方位布局业务，把握市场机遇................................................................................................................................... 63.1 数字经济增长迅速，为数字基础设施及数字化转型带来机遇............................................................................. 63.2 持续技术创新，优化升级数字化基础设施及服务................................................................................................. 63.3 围绕应用场景，持续赋能行业客户数字化转型..................................................................................................... 74. 风险提示........................................................................................................................................................................... 8图表目录图 1： 公司营收情况........................................................................................................................................................... 4图 2： 公司归母净利润情况............................................................................................................................................... 4图 3： 公司分产品收入（亿元）.....