2023年半年报点评：业绩处于预告中值，看好产能持续释放

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 纽威数控（688697） 2023 年半年报点评：业绩处于预告中值，看好产能持续释放 2023 年 08 月 29 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 20.48 一年最低/最高价 12.53/31.79 市净率(倍) 4.64 流通 A 股市值(百万元) 1,588.91 总市值(百万元) 6,690.13 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.42 资产负债率(%,LF) 59.53 总股本(百万股) 326.67 流通 A 股(百万股) 77.58 相关研究 《纽威数控(688697)：2023 年半年报业绩预告点评：业绩基本符合预期，看好产能释放打开公司成长空间》 2023-07-11 《纽威数控(688697)：2023 年一季 报 点 评 ： Q1 净 利 润 同 比+36%，》 2023-05-03 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 1,846 2,345 2,884 3,500 同比 8% 27% 23% 21% 归属母公司净利润（百万元） 262 346 435 538 同比 56% 32% 26% 24% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.80 1.06 1.33 1.65 P/E（现价&最新股本摊薄） 25.51 19.36 15.39 12.44 [Table_Tag] 关键词：#业绩符合预期 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩处于预告中值，行业低景气度背景下业绩实现双位数增长： 2023H1 公司实现营收 11.1 亿元，同比+31.1%；归母净利润 1.52 亿元，同比+30.6%；扣非归母净利润 1.35 亿元，同比+24.4%。其中 Q2 单季度实现营收 5.8 亿元，同比+38.9%，环比+9.9%；归母净利润 0.80 亿元，同比+26.3%，环比 12.1%；扣非归母净利润 0.68 亿元，同比+9.4%，环比+2.4%。 通用制造业复苏慢于预期背景下，公司上半年营收端及利润端均实现双位数增长。展望 2023 年下半年，随着经济刺激政策逐步出台，通用制造业有望逐步复苏，公司业绩增长有望进一步加速。 ◼ 费用管控能力加强&政府补助带动销售净利率基本持平： 2023H1 公司销售毛利率为 26.1%，同比-2.1pct，我们判断主要原因系高利润率的大型机床收入确认有所放缓。Q2 单季度销售毛利率为 26.0%，同比-3.2pct，环比-0.2pct。 2023H1 公司销售净利率为 13.7%，同比-0.1pct，销售净利率下降幅度小于销售毛利率的主要原因系：1）2023 年上半年公司获得计入其他收益的政府补助金额 1,287 万元，而 2022 年同期为 452 万元；2）公司费用管控能力进一步加强。2023H1 公司期间费用率为 12.9%，同比-0.4pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为 6.7%/6.2%/0.1%，同比分别-0.4pct/-0.2pct/+0.2pct，其中财务费用率有所上升主要系短期借款增加，利息支出增加所致。 ◼ 持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间： 公司持续加码研发，不断完善 6 大核心技术领域。2023H1，公司研发支出 0.51 亿元，占营收比重 4.57%，同比+0.1pct。截至 2023 年 6 月 30日，公司取得专利 227 项，其中发明专利 17 项，软件著作权 35 项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等 6 大核心技术领域。 募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于 2022 年 7 月正式投产，预计于 2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计 2000 台，按照公司2022 年机床平均售价约 63 万元/台计算，将新增机床产值超 12 亿元。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到下游通用制造业持续复苏，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 3.46（维持）/4.35（维持）/5.38（维持）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 19/15/12 倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。 -19%-7%5%17%29%41%53%65%77%89%2022/8/292022/12/282023/4/282023/8/27纽威数控沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2023H1 公司实现营收 11.1 亿元，同比+31.1% 图2：2023H1 公司实现归母净利润 1.52 亿元，同比+30.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2023H1 公司 销售 毛利率/销 售净 利率分 别 为26.1%/13.7%，同比下降 2.1/0.1pct 图4：2023H1 公司期间费用率 12.9%，同比-0.4pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2023H1 公司经营性现金流净额为 1.63 亿元 图6：2023H1公司研发支出0.51亿元，占营收比重4.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 4 纽威数控三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2,682 3,261 4,088 5,103 营业总收入 1,846 2,345 2,884 3,500 货币资金及交易性金融资产 977 1,195 1,450 2,002 营业成本(含金融类) 1,338 1,701 2,089 2,529 经营性应收款项 788 1,075 1,271 1,581 税金及附加 7 9 12 14 存货 886 958 1,305 1,434 销售费用 129 159 193 231 合同资产 0 0 0 0 管理费用 36 38 40 42 其他流动资产 31 33 62 85 研发费用 82 94 124 150 非流动资产 568 585 592 588 财务费用 0 0 0 1 长期股权投资 1 1 1 1