绿城服务(2869.HK)2023年中期业绩点评:聚焦主业拓展加速,业绩稳健成长

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·港股公司简评 房地产服务 聚焦主业拓展加速,业绩稳健成长——2023 年中期业绩点评 核心观点 公司 2023 年上半年实现营业收入 82.0 亿元,同比增长 20.1%;实现归母净利润 4.2 亿元,同比增长 21.8%。业绩增速大于营收增速的主要原因在于管理效率提升、联营公司收益提升。截至上半年末,公司物管在管面积 4.1 亿方,较上年同期增长 18.7%;物管合约面积为 3.8 亿方,合管比为 0.92;公司物管服务在住宅、商企、城市服务类业态同步拓展,在全国各区域积极拓展。上半年公司园区服务与科技服务利润率提升,咨询服务受地产行业影响有所下滑。 事件 公司发布 2023 年中期业绩,上半年实现营业收入 82.0 亿元,同比增长 20.1%;实现核心经营利润 7.1 亿元,同比增长 20.2%;实现归母净利润 4.2 亿元,同比增长 21.8%。 简评 业绩稳健增长,管理提质增效。2023 年上半年公司实现营业收入82.0 亿元,同比增长 20.1%;实现核心经营利润 7.1 亿元,同比增长 20.2%;实现归母净利润 4.2 亿元,同比增长 21.8%。业绩增速大于营收增速的主要原因在于:1)管理效率提升,上半年管理费用率为 8.2%,较去年同期下降 0.6 个百分点。2)联营公司收益提升,上半年联营公司收益占营收的比重为 1.1%,较去年同期提升 0.9 个百分点。 物管在管面积稳定增长,多业态同步拓展。上半年公司物业管理业务营收达 52.5 亿元,同比增长 20.4%,占营收的 64.1%;业务毛利率为 13.8%,较去年同期基本持平。截至上半年末,公司物管在管面积 4.1 亿方,较上年同期增长 18.7%;物管合约面积为3.8 亿方,合管比为 0.92,较上年同期下降 0.12。公司物管服务业态继续延伸,住宅、商企、城市服务类业态同步拓展,上半年非住业态在管面积占比为 19.5%,营收占比为 29.5%。公司加大全国范围内的拓展力度,上半年末杭州、宁波以外的在管面积占比为 76.6%,较去年同期提升 1.4 个百分点。 园区服务与科技服务利润率提升,咨询服务受地产行业影响有所下滑。上半年公司园区服务实现营收 16.6 亿元,同比增长 26.5%;毛利率为 23.2%,较去年同期提升 1.1 个百分点。科技服务实现营收 2.1 亿元,同比增长 6.6%;毛利率为 36.6%,较去年同期提升 5.3 个百分点。受地产行业环境整体影响,公司的咨询服务业务盈利水平有所下降,上半年咨询服务实现营收 10.8 亿元,同比增长 12.3%;毛利率为 36.0%,较去年同期下降 5.9 个百分点。 维持盈利预测与买入评级不变。我们预测 2023-2025 年公司 EPS分别为 0.21/0.26/0.31 元。公司多板块业务稳定拓展,业绩稳步提升,维持买入评级与目标价 6.09 港元不变。 维持 买入 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 发布日期: 2023 年 08 月 27 日 当前股价: 3.90 港元 目标价格: 6.09 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 2.63/6.44 -11.16/-5.10 -40.73/-33.92 12 月最高/最低价(港元) 6.75/3.22 总股本(万股) 323,237.96 流通 H 股(万股) 323,237.96 总市值(亿港元) 126.06 流通市值(亿港元) 126.06 近 3 月日均成交量(万) 558.47 主要股东 Orchid Garden Investment Company Limited 31.56% 股价表现 相关研究报告 2023-03-29 【中信建投房地产】绿城服务(2869):全年业绩承压,物业服务基本盘稳健——2022 年年度业绩点评 2022-08-30 【中信建投房地产】绿城服务(2869):精耕细作带来利润率提升,业绩稳健彰显国企风范——2022 年中报点评 -53%-33%-13%7%27%2022/8/262022/9/262022/10/262022/11/262022/12/262023/1/262023/2/262023/3/262023/4/262023/5/262023/6/262023/7/26绿城服务恒生指数绿城服务(2869.HK) 1 港股公司简评报告 绿城服务 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 风险分析 1)公司所在的物业管理行业当前面临激烈的行业竞争,公司未来可能由于竞争加剧无法中标足够的项目,导致第三方物管面积增速放缓。2)公司毛利率面临压力。公司收取的物业费基本恒定的,调价相对来说比较困难,但公司需要面对人工成本每年的上涨,如果公司无法持续提升管理效率并运用科技手段节约人工,公司将面临毛利率下滑的压力。3)非经营性因素持续影响公司利润释放。公司作为滨江服务的基石投资人持有滨江服务低于 5%股权,由于该部分按公允价值核算,其每年的价值会随着滨江服务的股价变动有所调整,未来也会持续影响公司利润;除此之外,如果公司后续持续计提应收款项及其他应收款减值准备,也将对公司利润端表现产生影响。 重要财务指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 12,566.1 14,856.3 17,988.2 21,606.5 26,423.4 增长率(%) 24.3 18.2 21.1 20.1 22.3 归母净利润(百万元) 846.3 547.5 691.8 827.3 992.2 增长率(%) 19.1 -35.3 26.4 19.6 19.9 EPS(元/股) 0.26 0.17 0.21 0.26 0.31 P/E(倍) 14.90 23.03 18.22 15.24 12.71 资料来源:公司公告,中信建投 图 1: 上半年归母净利润 4.2 亿元,同比增长 21.8% 图 2: 上半年毛利率 23.2%,较去年同期下降 0.5 个百分点 数据来源:公司公告,中信建投证券 数据来源:公司公告,中信建投证券 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000201820192020202120222023H营业收入(百万元)归母净利润(百万元)营业收入yoy归母净利润yoy17.8%18.0%19.0%18.5%16.2%18.7%6.9%5.5%7.3%7.1%4.3%5.1%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%20182019202020212022

立即下载
综合
2023-08-29
中信建投
5页
1.06M
收藏
分享

[中信建投]:绿城服务(2869.HK)2023年中期业绩点评:聚焦主业拓展加速,业绩稳健成长,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.06M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图表5:7 月名义库存和实际库存继续走弱 图表6:7 月产成品周转天数与上月持平
综合
2023-08-29
来源:数据点评:7月工企利润降幅收窄,利润率仍然承压
查看原文
图表3:民企增速领先,国企、外企承压 图表4:公用事业增速领先,制造业、采矿业整体承压
综合
2023-08-29
来源:数据点评:7月工企利润降幅收窄,利润率仍然承压
查看原文
图表1:7 月工企利润当月同比降幅收窄 图表2:7 月工企利润率弱于季节性
综合
2023-08-29
来源:数据点评:7月工企利润降幅收窄,利润率仍然承压
查看原文
图表 24、基金经理管理产品
综合
2023-08-29
来源:宏利市值优选投资价值分析:周期红利,攻守兼备
查看原文
图表 22、宏利基金基金管理规模图表 23、宏利基金产品类型规模占比
综合
2023-08-29
来源:宏利市值优选投资价值分析:周期红利,攻守兼备
查看原文
图表 21、宏利市值优选前十大重仓股
综合
2023-08-29
来源:宏利市值优选投资价值分析:周期红利,攻守兼备
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起