有色行业周报：持续推荐黄金、铜铝

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 08 月 27 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（8.21-8.27） 持续推荐黄金、铜铝 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 129 行业总市值（亿元） 25,211.82 流通市值（亿元） 23,251.37 行业市盈率 TTM 12.5 沪深 300 市盈率 TTM 11.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（8.14-8.20）：黄金、铜铝买点渐现 (2023-08-20) 2. 有色行业周报（8.7-8.13）：持续关注工业金属配置机会 (2023-08-13) 3. 有色行业周报（7.31-8.6）：顺周期推荐铜铝，关注黄金 (2023-08-06) 4. 有色行业周报（7.24-7.30）：关注地产带动铝板块投资机会 (2023-07-30) 5. 有色金属行业 2023Q2 基金持仓分析：行业配置环比下滑，增持贵金属板块 (2023-07-27) 6. 有色行业周报（7.17-7.23）：关注政策拐点，推荐铜、黄金和加工板块 (2023-07-24)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300指数收报 3709.15，周跌 1.98%。有色金属指数收报4257.82，周跌 2.18%。本周市场板块跌幅前三名：农林牧渔 (-0.03%)、食品饮料 (-0.31%)、传媒 (-0.38%)；跌幅后三名：机械设备 (-4.99%)、电气设备 (-5.40%)、建筑装饰 (-5.55%)。  贵金属：上周在杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔强调通胀仍是核心论题，维持长期通胀 2%的目标不变，提出非住房服务是通胀的关键，并表示未来不确定增加，再通胀的风险不容忽视，美联储将谨慎地决定是否再次加息。会后美元指数走强，短期压制国际金价，继续关注 9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：上周国内大宗商品价格均表现强势，能源类商品的大幅拉涨带动金属价格走高。美联储在全球央行年会上重申通胀问题，鹰派发言带动美元指数走高，短期或压制金属的金融溢价。国内利好政策频出，政策底的出现有望改善金属的需求预期，中美制造业去库进入尾期，美联储货币周期切换利于提振铜金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。  能源金属： 1）镍：供需： 7月印尼镍生铁产量 11.94万吨，环比-2.65%。7月国内镍生铁产量约 3.28 万镍吨，环比+4.46%。新能源需求环比上升，7 月我国动力电池产量 61GWH，环比+1.5%，其中三元电池产量 20.4GWH，环比+15.2%。库存：截止 8月 25日，LME+上期所镍库存为 40287吨，环比+0.67%，总库存为近 5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 8月 25日，8%-12%高镍生铁价格 1175元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：7 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 45314、26636 吨，环比+10%、+3%，7月我国动力电池产量 61GWH，环比+1.5%，整体 7月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止 8月 25日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 4400-4700美元/吨，折合锂盐生产成本约 34万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。据乘联会，7 月我国新能源乘用车零售量 64.7万辆，同比+33%；7月我国光伏新增装机 18.74GW，同比+178.04%；7月我国风电新增装机 3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -21%-16%-12%-7%-3%2%22/822/10 22/1223/223/423/623/8有色金属 沪深300 有 色行业周报（8.21-8.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................... 2 2.1 贵金属：美联储维持鹰派发言，美元走强压制金价...