大类资产周报：美元指数延续升值

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 联系人：游勇 [Table_Report] 相关报告 投资要点  本周市场关注美欧 8 月 PMI，以及杰克逊霍尔全球央行年会上美欧央行行长的发言表态。周三（8 月 23 日），美欧偏弱的 PMI 降低了市场对于加息的预期。周五（8 月 25 日），鲍威尔在全球央行年会发表偏鹰派发言“将在必要时加息以保持紧缩政策”，但也表示会“谨慎行事”。在鲍威尔发言之后，市场对于美联储加息预期升温。Fed Watch 数据显示，截止 8 月 26 日，市场预期美联储 9 月有 20%的概率进一步加息，相比上周提高 9 个百分点。  整周来看，市场仍在定价欧美 PMI 不及预期，加息预期降温。  大类资产方面，欧美股债走强，美元进一步升值。美股三大股指中，道琼斯工业指数下跌 0.5%，标普 500 指数和纳斯达克指数分别上涨 0.8%和 2.3%。纳斯达克指数还受到了美国科技股业绩超预期的提振。欧洲方面，伦敦 FT100 指数、巴黎CAC40 指数、德国 DAX 指数分别上涨 1.0%、0.9%和 0.4%。本周海外国债收益率整体下行。10 年期美债收益率下行 1.0BP 至 4.25%。10 年期英债、德债、法债收益率分别下行 23.7BP、5.6BP 和 8.7BP。本周美元指数上涨 0.73%，收于 104.19。本周前四天美元指数处于“跌-涨”的反复震荡过程，鲍威尔发表偏鹰讲话后，周五美元指数延续上涨。本周英镑、欧元、日元、瑞典克朗、加元、瑞郎分别贬值 1.24%、0.73%、0.72%和 0.62%和 0.42%。离岸人民币升值 0.18%，在岸人民币贬值 0.10%。  国内方面，周一 LPR 非对称下调，尤其 5 年期 LPR 维持不变低于市场预期。国内经济预期变化不大。稳汇率信号释放后，本周离岸人民币汇率企稳反弹。总体来说，市场热度依旧偏冷，北向资金继续流出，A 股延续低迷表现。本周 A 股延续跌势。上证指数下跌 2.2%，深证指数下跌 3.2%，创业板指数下跌 3.7%。成长风格与中小盘指数跌幅更大，国证成长指数跌 3.1%，国证价值指数跌 1.4%。大、中、小盘指数分别下跌 1.8%、3.5%和 3.5%。行业方面，本周 29 个行业中仅有农林牧渔 1 个行业上涨。交易指标来看，本周 A 股交易热度仍然不高，北向资金 5 个交易日共流出 224.2 亿元（上周流出 291.2 亿元）。  商品方面，需求预期虽然偏弱，但商品价格普遍反弹，或反映了低库存背景下稳增长预期的升温。本周国内商品价格明显上涨。南华综合指数上涨 2.8%，CRB商品指数上涨 1.0%。黄金（伦敦金现）上涨 1.4%，LME 铜上涨 1.3%，上海螺纹钢上涨 0.7%，原油价格下跌 1.7%。  综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>美股>美元>美债>中债>>A股。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 美元指数延续升值 证券研究报告/大类资产周报 2023 年 08 月 27 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观经济周刊 内容目录 一、全球大类资产：海外股债走强...................................................................... - 4 - 二、权益：海外股市普涨，国内股市继续回落 ................................................... - 5 - 三、债市：海外利率下行，国内利率上行........................................................... - 6 - 四、商品：商品继续上涨 .................................................................................... - 7 - 五、外汇：美元继续升值，离岸人民币反弹 ....................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观经济周刊 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产表现 ................................................................... - 5 - 图表 2：本周 A 股各行业表现 ............................................................................. - 6 - 图表 3：两融余额与交易额 ................................................................................. - 6 - 图表 4：本周北向资金净流出.............................................................................. - 6 - 图表 5：本周国内外 10 年期国债收益率变化 ..................................................... - 7 - 图表 6：本周信用利差分化 ................................................................................. - 7 - 图表 7：大宗商品本周的价格表现 ...................................................................... - 7 - 图表 8：本周重要商品涨跌幅.............................................................................. - 7 - 图表 9：本周主要外汇升贬值幅度 ...................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观经济周刊 一、全球大类资产：海外股债走强  本周市场关注美欧 8 月 PMI 初值，以及杰克逊霍尔全球央行年会上美欧央行行长的表态。周三（8 月 23 日），美国 8 月 Markit 制造业、服务业 PMI 公布，双双低于市场预期，消费者需求显现疲软。周五（8月 25 日），欧元区 8 月综合 PMI 初值录得 47.0，为 2020 年 11 月以来的最低值。欧美偏弱的 PMI 降低了市场对于加息的预期。  周五（8 月 2