储能行业中期策略：欧美先发、中国紧随、新兴后起

1分析师：尹沿技（SAC职业证书号S0010520020001）2023年8月14日储能行业|中期策略：欧美先发、中国紧随、新兴后起证券研究报告2主要观点总览：中国市场市场化进程加快，储能装机主动性加强。而欧美作为成熟市场，厂商蜂拥而至，但产品认证和并网经验、资金、渠道、客户和品牌等门槛愈发高筑，小型企业将望而却步。新兴市场作为后起之秀，有望孕育储能黑马。具体如下：Ø 中国市场：2023年H1国内储能市场景气度超预期。2023H1并网规模达7.59GW/15.59GWh，逼近2022年全年规模；招标和中标规模达35.28/28.7GWh，均高于去年同期。成本端，电池级碳酸锂价格已稳定在30万元/吨以内，储能系统和EPC报价跟跌，2h储能系统和EPC的 2023年H1均价较2022年均价下跌近27%和11%。政策端，光伏装机高增为强制配储提供市场空间，补贴政策为项目盈利兜底，其他政策出台后加快商业化进程，整体提高装机积极性。预计2023-2025年国内储能装机量达41.8/78.3/127.4GWh。Ø 美国市场：2023H1不及预期，H2装机高峰将至。2023年Q1储能新增装机778MW/2145MWh，同比下降26%/28%。其中，2023H1大储装机约2GWh，装机不及预期主要系并网排队阻塞。预期在7-8月夏季负荷高峰前迎来大储投运高峰。此外，随着IRA细则出台，并网阻塞解决方案的持续落地，预计2023-2025年美国储能装机量将达28.3/44.2/68.2GWh。Ø 欧洲市场：户储火热依旧，大储起量在即。2022年，欧洲户储新增装机约5.7GWh，同比+147.6%，德国和意大利分别装机1.54GWh和1.1GWh，占比达50%。前者得益于较高的电价水平和激励政策，将维持户储高景气度；后者得益于税收减免和信贷支持政策，新增量赶超德国。表前储能侧，2022年新增装机2GW，占比达44%，已初具规模。其中，英国占比42%，引领欧洲大储市场。2023年7月欧洲电改方案通过，多国已建立容量市场，收益模式逐步完善，大储市场起量具备支撑点。预计2023-2025年欧洲储能装机量将达11.3/18.3/26.4GWh。Ø 新兴国家：经济起量的背景下，用电需求随之提升。但新能源部署较慢，而随着各国已陆续加入“双碳”建设，传统火电逐步退出是必然趋势。叠加多数国家用电和发电区域不平衡，储能将成为电力调度及平抑电网波动的刚需。Ø 建议关注：阳光电源、宁德时代、比亚迪、东方日升、南都电源、南网科技、科陆电子、智光电气、金盘科技Ø 风险提示：可再生能源装机不及预期；海内外政策变化；行业竞争加剧；上游原材料供应不足或价格上涨等。33欧 美 市 场 ： 壁 垒 拉 高 ， 再 攀 高 峰4全 球 市 场 ： 市 场 空 间 及 主 要 观 点新 兴 市 场 ： 资 源 富 饶 ， 孕 育 黑 马21国 内 市 场 ： 政 策 先 发 ， 稳 步 前 进Ø 国内：储能市场—量价分析目录44国内|装机：2023H1新增新型储能8.9GW/18.3GWh，已超2022年全年资料来源：CNESA，华安证券研究所整理（注：储能项目含规划、建设和运行阶段）图：我国新型储能累计装机规模及同比图：2023年1-6月我国新增投运新型储能项目规模资料来源：CNESA，中商产业研究院，华安证券研究所整理0.391.11.733.285.738.7152230182.1%57.3%89.6%74.7%51.8%72.4%46.7%36.4%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%051015202530352017201820192020202120222023E2024E2025E装机规模（GW）同比（%）Ø 根据国家能源局发布的数据，截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，平均储能时长约2.1小时。根据CNESA统计，2023年H1我国新增投运新型储能项目规模合计已达8.9GW/18.3GWh，超过去年全年的7.3GW/15.9GWh，景气度超预期。 另外，6月新型储能新增装机3.5GW/7.2GWh，Q2新型储能新增装机5.9GW/12.3GWh，环比+96.7%/105%，功率同比超15倍，主要系去年同期供应链价格高，新型储能新增装机基数较低。预计2023年我国新型储能累计装机规模将达到15GW，2025年将增至30GW。1.20.811.50.93.52.31.52.23.127.20123456781月2月3月4月5月6月功率规模（GW）能量规模(GWh)55国内|装机：2023年1-5月抽水蓄能占比降至70.81%，大储占比96%图：2023年1-5月新增各储能技术装机占比（%）图：2023年1-5月各应用场景电化学储能装机规模分布资料来源：中国化学与物理电源行业协会储能应用分会，华安证券研究所整理Ø 据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会统计，2023年1-5月共有97个新型储能项目（3.021GW）和4个抽水蓄能项目（1200MW）投运，共计4.221GW。其中电化学储能项目共91个，装机规模达3.01GW/6.41GWh；非电化学新型储能项目共6个，其中飞轮储能项目4个，装机规模为7.2MW；超级电容项目1个，装机规模为5MW；熔盐储热项目1个，装机规模为80MWh。Ø 从应用场景来看，大储仍占据主导，电源侧和电网侧项目储能规模合计占比达96%，其中电网侧储能项目共投运30个，装机规模为1937.41MW/4170.66MWh，包括9个集中式共享储能项目。电源侧储能项目共投运25个，装机规模为940.0MW/2000.5MWh，其中大部分为新能源侧储能项目，共21个。抽水蓄能70.81%电化学储能28.43%飞轮储能0.17%超级电容0.12%蓄冷/蓄热0.47%1937.4940.085.628.04170.72000.5125.530.93025297051015202530350 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 电网侧电源侧用户侧分布式及微网装机功率（MW）装机容量（MWh）个数66国内|并网：2023H1并网规模已达7.59GW/15.59GWh，接近2022年全年资料来源：寻熵研究院，储能与电力市场，华安证券研究所整理图：2023年上半年已完成招投标的储能项目类型分布（MWh）图：2023年1-6月储能项目并网规模（GW/GWh）资料来源：寻熵研究院，华安证券研究所整理（注：含EPC、储能系统、直流侧等类型的采购）0200040006000800010000120001400016000独立式储能集采框采可再生能源储能用户侧储能调频Ø 根据寻熵研究院统计，2022年国内全年并网的储能项目总规模为7.69GW/16.26GWh ，2023年上半年国内并网的储能项目总规模已达到7.59GW/15.59GWh，逼近2022年全年并网总规模。从单月来看，6月的并网规模最高，达到4.34GW/9.07GWh，占上半年并网总规模的近58%，主要系湖南、山东、宁夏独立式储能示范项目高增；